"Reli" pasar saham baru-baru ini tidak dibenarkan oleh perbaikan substansial dalam hal fundamental (data ekonomi makro terpenting), yang pasti telah mendorong banyak komentator untuk mempertanyakan keberlanjutan "Pasar Banteng" ini.
Bagaimana Anda menjelaskan akselerasi Bursa Efek yang tiba-tiba ini? Di mana risikonya?
Secara umum diyakini bahwa suku bunga rendah dan banyaknya likuiditas yang disuntikkan oleh bank sentral telah mendorong investor untuk mencari keuntungan terlebih dahulu pada obligasi korporasi, kemudian pada obligasi pemerintah dan terakhir pada saham.
Beberapa pembaca mungkin berkata: "Bagaimana mungkin, jika skenario ekonomi makro tidak banyak berubah?" dan dia akan benar, tetapi pengenalan likuiditas oleh Bank Sentral (pelonggaran kuantitatif) telah melunakkan persepsi risiko utama saat ini (krisis di zona euro, perlambatan di AS dan China) dan "risiko ekor" terkait. .
Faktanya, jika kita melihat seluruh periode Bull Market yang dimulai pada bagian pertama tahun 2009, kita melihat bahwa pasar ekuitas telah berperilaku cukup baik bahkan dengan adanya risiko sistemik dan satu-satunya pembalikan kecil yang terjadi. sehubungan dengan krisis Italia (musim panas 2011).
Bagaimana skenario dalam jangka pendek?
Kita dapat tanpa henti mendiskusikan efek "distorsi" dari kebijakan moneter Bank Sentral yang tidak konvensional, tetapi faktanya adalah, dalam jangka pendek, tidak ada alasan untuk berhenti menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem.
Menurut Mark Kiesel, manajer PIMCO, The Fed dan BOJ (Bank Sentral Jepang) siap untuk membeli obligasi senilai total $2.000 miliar pada tahun 2013 dan selama beberapa hari Eropa juga telah mendiskusikan kemungkinan bahwa ECB dapat memulai rencana pembelian sekuritas utang (tampaknya sekuritas beragun aset).
Singkatnya, likuiditas akan terus mendukung semua kelas aset dalam jangka pendek.
Lantas bagaimana cara berinvestasi saat ini?
Bahkan setelah reli ekuitas baru-baru ini, valuasi tetap terjangkau secara keseluruhan. Jika kita mempertimbangkan rasio Harga/Penghasilan klasik per saham (atau P/E) sehubungan dengan nilai jangka panjang, metode yang umum digunakan (tetapi bukan satu-satunya, tentu saja) untuk mendapatkan gambaran harga dengan sehubungan dengan nilai pertimbangan " Nilai Wajar" memberi tahu kita bahwa AS adalah pasar yang masih sedikit di bawah rata-rata historis dan evaluasi Eropa dan Jepang tetap lebih menarik secara relatif.
Kesimpulannya, bahwa ada a masalah apresiasi risiko tidak ada keraguan, tapi sayangnya tidak ada dari kita yang mampu mengantisipasi dengan tepat waktu di mana pasar saham dan pasar obligasi akan terbalik.
Meskipun demikian, selama valuasi membenarkan pembelian ekuitas, pasar bernasib cukup baik sehubungan dengan ekonomi yang memburuk, bahkan di lingkungan di mana risiko sistemik sangat besar. Selain itu, dalam jangka pendek tidak ada tanda-tanda pelonggaran likuiditas, justru sebaliknya.
Singkatnya, saya tidak terkejut melihat pasar naik lagi. Tapi awasi peringkatnya!
