Akuisisi Monzo yang diusulkan oleh Nubank, Diulas oleh Financial Times pada 26 September.Hal ini membawa konsolidasi fintech internasional ke tingkat yang baru: yaitu operasi lintas batas antara dua neobank, satu Inggris dan satu Brasil, yang sudah memiliki massa kritis. Menurut surat kabar Inggris tersebut, diskusi masih bersifat pendahuluan dan dapat memberikan Monzo dengan nilai antara £8 miliar dan £10 miliardengan struktur yang dapat menggabungkan uang tunai dan saham.
Premi yang tersirat dalam evaluasi
Unsur keuangan pertama yang perlu diperhatikan adalah lonjakan valuasi. Monzo sebelumnya dihargai sekitar £4,5 miliar. dalam transaksi sekunder pada tahun 2024. Kesepakatan dalam kisaran €8-10 miliar akan menyiratkan peningkatan nilai ekuitas yang sangat signifikan dalam waktu kurang dari dua tahun.
Dasar pembenaran finansial untuk operasi tersebut akan bergantung pada hal-hal berikut: kemampuan untuk menerjemahkan valuasi ini menjadi pertumbuhan pendapatan di masa depanPada tahun fiskal terakhirnya, Monzo mencatatkan pendapatan sebesar 1,7 miliar poundsterling, naik 39%, dan laba sebelum pajak yang disesuaikan sebesar 172,6 juta poundsterling, naik 20%. Dengan pendapatan sebesar 8-10 miliar poundsterling, rasio harga terhadap laba (P/E) yang tersirat akan berada dalam kisaran 4,7-5,9 kali, sementara berdasarkan laba yang disesuaikan, angkanya akan jauh lebih tinggi. Oleh karena itu, bagi Nubank, tesisnya tidak bisa hanya sekadar mengakuisisi perusahaan fintech yang menguntungkan: harus ada nilai tambah yang diperoleh dari integrasi tersebut.
Yang dipertaruhkan sebenarnya adalah pertumbuhan internasional.
Bagi Nubank, Monzo akan menjadi pendorong ekspansi geografis yang sangat penting. Grup asal Brasil ini telah membangun ekspansi internasionalnya. terutama secara organik, memasuki pasar baru melalui lisensi dan pengembangan pelanggan yang progresif. Akuisisi justru akan segera menyediakan platform perbankan Inggris, basis pelanggan lebih dari 16 juta dan merek yang sudah mapan di pasar Eropa.
Dari perspektif permodalan, ini merupakan langkah signifikan: Nubank akan menggantikan sebagian risiko dan waktu yang dibutuhkan untuk membangun kehadiran di Eropa dari nol dengan risiko pelaksanaan yang lazim terjadi pada transaksi merger dan akuisisi.
Masalah alokasi modal
Di sinilah masalah utama bagi pemegang saham Nu Holdings muncul. Potensi valuasi Monzo, antara £8 miliar dan £10 miliar, setara dengan sebagian besar kapitalisasi pasar Nubank. Bloomberg Línea, mengutip analis di XP, memperkirakan: operasi tersebut sekitar 16-20% dari nilai ekuitas Nu..
Oleh karena itu, pengeluaran sebesar ini harus menghasilkan pengembalian modal yang melebihi biaya modal grup dalam jangka menengah hingga panjang. Pertanyaannya bukan hanya seberapa besar pendapatan Monzo akan tumbuh, tetapi seberapa cepat Nubank mampu memonetisasi basis pelanggan barunya. meningkatkan penjualan silang dan menghasilkan sinergi operasional tanpa mengorbankan tingkat efisiensi mereka.
Uang tunai, saham, dan risiko pengenceran.
Kombinasi potensial antara uang tunai dan saham menghadirkan tingkat analisis lebih lanjut. Komponen tunai akan memungkinkan pemegang saham Monzo untuk segera merealisasikan sebagian nilai, tetapi akan meningkatkan komitmen modal Nubank. Komponen ekuitas, di sisi lain, akan mengurangi kebutuhan keuangan mendesak pembeli, namun dengan mengalihkan sebagian nilai ekonomi dari operasi tersebut kepada pemegang saham Nu saat ini melalui pengenceran saham.
Oleh karena itu, pilihan struktur akan menunjukkan evaluasi yang diberikan manajemen terhadap tindakannya sendiri. dibandingkan dengan likuiditas yang tersedia dan peluang investasi alternatif.
Monzo menghadapi tiga skenario yang mungkin terjadi.
Bagi Monzo, merger dan akuisisi bukanlah satu-satunya jalan ke depan.Perusahaan tersebut juga dilaporkan sedang mengevaluasi penggalangan modal baru dan, pada saat yang sama, minat dari dana ekuitas swasta untuk kepemilikan saham minoritas.
Unsur yang menarik secara finansial adalah pertimbangan antara likuiditas langsung dan otonomi di masa depan. Penjualan kepada Nubank akan memungkinkan para pemegang saham untuk memonetisasi sebagian besar dari revaluasi yang terakumulasi sejak tahun 2024.Sementara itu, putaran penggalangan dana baru akan menjaga Monzo tetap independen dan membiayai ekspansinya di Eropa, tetapi akan membuat investor terpapar risiko pelaksanaan.
Perbandingan dengan Revolut
Operasi tersebut akhirnya mengambil alih dimensi strategis dibandingkan dengan RevolutYang terakhir baru-baru ini dinilai sebesar $115 miliar dalam penjualan saham sekunder, angka yang menyoroti bagaimana pasar untuk perusahaan fintech terbesar di Eropa kini telah memasuki kisaran valuasi yang sangat berbeda dibandingkan dengan tahun-tahun pertumbuhan pengguna yang sederhana.
Bagi Nubank, Monzo tidak hanya akan menawarkan kehadiran di Inggris, tetapi juga potensi keuntungan. titik masuk struktural ke Eropa BaratBagi pasar, isu sentralnya adalah disiplin modal: membayar £8-10 miliar untuk mempercepat pertumbuhan hanya akan masuk akal jika peningkatan skala tersebut, dari waktu ke waktu, menghasilkan pengembalian modal yang konsisten dengan yang dituntut oleh pemegang saham. Namun, saat ini, ini masih merupakan negosiasi awal dan bukan kesepakatan akhir.
