Mediobanca à piano mis à jour pour 2028 vise à atteindre des revenus de plus de 4,4 milliards (+20% sur la période de trois ans avec une croissance annuelle moyenne de +6%), à un bénéfice net de 1,9 milliards (+45% sur la période de trois ans) avec une bénéfice par action à 2,4 euros (croissance annuelle moyenne de +14 %). Le bénéfice net ordinaire atteindra 1,7 milliard (+30 % sur trois ans) avec un bénéfice par action de 2,1 euros (+9 % par an). La banque rémunérera les actionnaires pour 4,9 milliards en 3 ans, dont 4,5 milliards de dividendes et le reste via un rachat d'actions. Le versement correspond à 100 % du bénéfice ordinaire, entièrement en numéraire.
Mediobanca et l'offre Mps : dénuées de sens industriel
Le plan de Mediobanca jusqu'en 2028, dirigé par le PDG Albert Nagel, a comme caractéristiques distinctives pour les actionnaires celles de consolider le modèle d'une banque spécialisée capable de générer une croissance et une rentabilité élevées et durables avec un faible risque d'exécution ainsi que de déterminer une forte génération de capital grâce à un mix d'activités léger en capital.L'offre d'échange Mps, au contraire, pour les actionnaires de Mediobanca, c'est dépourvu de toute logique industrielle et financière et se caractérise par des signes évidents et risques d'exécution élevés« . Cela peut être lu dans la note avec les mises à jour jusqu'en 2028.
dans Nouveau rejet de l'offre de rachat de Mps, dont le conseil d'administration a exercé jeudi la délégation pour laaugmentation de capital de 13,19 milliards d'euros plus la prime pour le service de l'offre, Mediobanca énumère les raisons suivantes : première, le fait que la réalité agrégée présente le profil d'une banque commerciale de taille moyenne indifférenciée, avec une absorption de capital élevée, très sensible au contexte macroéconomique, sans renforcer aucun des segments d'activité de Mediobanca et, inversement, les risques inhérents au bilan de MPS restant inchangés. Secondo, la baisse à deux chiffres du BPA, due à des synergies de financement limitées, à d'importantes dissynergies de revenus et à l'absence substantielle de synergies de coûts réelles. En revanche, l'émergence d'un coût de rétention significatif lié aux promoteurs financiers et aux banquiers privés et d'investissement est prévisible.
Troisième, la difficulté d'estimer les niveaux de Rote, Cet1 et donc les versements durables de la nouvelle entité en raison des enjeux critiques liés au maintien de la franchise, des composantes non récurrentes présentes au bilan de MPS (risques fiscaux et juridiques), de la forte sensibilité aux taux d'intérêt et au risque de crédit, notamment pour les PME. La difficulté d'utiliser les DTA dans les montants et les délais hypothétiques. Chambre, la non-comparabilité de la politique de rémunération des actionnaires qui présente un faible risque d'exécution chez Mediobanca et un risque élevé chez MPS en raison des difficultés d'intégration susmentionnées. Cinquième, la forte décote implicite dans le prix de l'offre par rapport à la valeur intrinsèque de Mediobanca, à ses activités, ainsi qu'à ses perspectives de croissance et de création de valeur.
Mediobanca et le plan 2025-2028 : les détails
La mise à jour des projections économiques et financières pour la période 2025-2028 de Le plan de Mediobanca, approuvé par le conseil d'administration, confirme la vision stratégique, qui voit la La gestion de patrimoine comme segment de développement prédominant et prioritaire, Banque de financement et d'investissement en synergie avec son développement dans une logique, unique en Italie, de Banque Privée et d'Investissement (PIB) et de Crédit à la consommation comme segment de diversification des risques macro et de contrepartie à rentabilité élevée et durable.
Le groupe atteindra une « croissance soutenue en termes de chiffre d'affaires, de bénéfices, de rémunération des actionnaires et de satisfaction de toutes les parties prenantes, tout en maintenant un profil risque-rendement parmi les meilleurs d'Europe ». Plus précisément, il est prévu :
1) un Amélioration de la franchise et de l'offre dans tous les segments d'activité : environ 330 nouvelles ressources commerciales seront insérées dans la Gestion de Patrimoine (principalement dans le segment des conseillers financiers de Mediobanca Premier), le réseau direct de Compass Consumer Credit connaîtra une nouvelle expansion (de 335 à 373 points de vente).
2) Une croissance des actifs productifs: le total des actifs financiers (TFA) s'élèvera à 143 milliards (+9%), les prêts à la clientèle à 63 milliards (+5%), les RWA à 50 milliards (+3%).
3) Croissance du chiffre d'affaires à plus de 4,4 milliards (+20%) sur la période de trois ans avec une contribution solide de tous les segments. Gestion de patrimoine enregistrera la plus forte croissance (plus de 0,2 milliard sur la période de trois ans jusqu'à 1,2 milliard) devenant le premier contributeur à la croissance des revenus du groupe ainsi que des commissions, de manière complémentaire à Cib, dont la croissance des revenus devrait être supérieure à 0,1 milliard jusqu'à 1 milliard ; le crédit à la consommation avec Compass maintiendra son rôle de moteur de croissance de la marge d'intérêt du groupe Mediobanca avec une croissance des revenus totaux de 0,2 milliard (à environ 1,5 milliard). Enfin, le segment Assurances avec la participation dans Generali confirmera sa contribution positive au groupe avec des revenus en hausse de 0,2 milliard (à environ 0,7 milliard).
4) Un est prévu croissance des bénéfices à 1,9 milliard et un bénéfice par action compte tenu du développement solide du bénéfice ordinaire à 1,7 milliard plus la réalisation de bénéfices provenant de la valorisation progressive du projet immobilier en Principauté de Monaco pour une contribution brute cumulée de 500 millions sur la période triennale.
5) Cela améliorera la rentabilité Au niveau du groupe (Rote à 20%) – ajusté des bénéfices non récurrents à 17% (contre 14%) – et des divisions : la gestion de patrimoine devrait enregistrer la plus forte hausse de rentabilité (de 4% à 5,2% ; Cib devrait s'améliorer à 2,2% (contre 1,9%), le crédit à la consommation stable à 2,9%.
6) Croissance dans le Rémunération des actionnaires jusqu'à 4,9 milliards sur la période de trois ans dont 4,5 milliards de dividendes et 0,4 milliard grâce à la réalisation du plan de rachat et d'annulation d'actions prévu dans le plan 2026 présenté en mai 2023. L'augmentation de la distribution est permise par la génération de capital plus élevée (environ 280 points de base par an, +30% par rapport à 220 points de base) résultant d'une rentabilité élevée et de l'absence d'impacts réglementaires négatifs dans les années à venir.
7) Optimisation de la structure du capital avec un ratio Cet1 à 14 % (contre 15 %) et émission d'instruments At1 pour 750 millions, portant le capital Tier1 à 15,5 %. La banque rappelle que le projet d'intégration avec La Banca Generali est entièrement financée par l'utilisation de sa participation dans GeneraliD'ici 2028, le résultat d'exploitation passera de près de 1,9 à près de 2,3 milliards (+7%), le Rote s'établira à 17% ordinaire et 20% déclaré.
Mediobanca et la « voie vertueuse » renforcées avec Banca Generali
Selon Mediobanca, « le chemin vertueux« attendu avec l’approbation de la mise à jour 2028 sera encore plus renforcé par l'offre sur Banca Generali. L'opération – explique le groupe dans une note – qui vise à intégrer Banca Generali dans la division Wm de Mediobanca, donne une forte accélération à la transformation du Groupe Mediobanca et atteint l'objectif du Plan « One Brand – One Culture » d'affirmer définitivement le Groupe en tant que Wealth Manager, distinctif pour son positionnement (Private & Investment Bank, « Pib »), sa marque, sa capacité à attirer des talents professionnels et à rémunérer les actionnaires.
Ce rapprochement donne naissance à un leader du marché, deuxième en Italie en termes d'actifs totaux et de réseau de distribution (environ 3.700 15 professionnels), doté de la plus forte capacité de croissance organique (plus de XNUMX milliards de dollars par an) sur le segment haut de gamme du marché italien de la gestion d'actifs. L'ADN d'excellence commun et la forte complémentarité et compétences managériales entre Mediobanca et Banca Generali – poursuit-il – renforcent encore la logique industrielle de l'opération, rendant la réalisation de synergies visible et à faible risque.
