Der Fall würde es haben Giuseppe Vegas hielt seinen Bericht vor dem Präsidenten der Republik und den VIPs der Piazza Affari, während ein weiterer Finanzsturm die Finanzmärkte erfasste. In denselben Stunden, gegen Mittag, kamen die angeklagten Führungskräfte von JP Morgan aus dem verfluchten Londoner Büro und versuchten, den Blitzlichtern der Kameras zu entkommen: 2010, mit einem Aufwand von 495 Millionen Pfund, Jamie Dimon, Nummer eins der US-Bank , erwarb das ehemalige Lehman-Brothers-Gebäude, ungeachtet jeglichen Aberglaubens. Mal ist für ihn unkultiviert.
Vegas natürlich sie hat weder den Zauberstab noch die Macht, mit den Exzessen im Zusammenhang mit Finanzinnovationen fertig zu werden. Allerdings ging der Präsident von Consob so weit, zu betonen, dass „Gesetzgeber und Behörden die Pflicht haben, zu verhindern, dass daraus ein Mechanismus wird, der die Ersparnisse der Haushalte verbrennt“. Zu diesem Zweck wollte Vegas die Maßnahmen von Consob gegen den Hochfrequenzhandel hervorheben, ein Phänomen, das verzerrende Auswirkungen haben und die Marktvolatilität verstärken kann. Um dem entgegenzuwirken, so Vegas, „ist es notwendig, mikrostrukturelle Maßnahmen zu ergreifen, die in der Lage sind, die Risiken zu minimieren, die sich auch aus dem Fehlen menschlichen Eingreifens ergeben.“ In diesem Zusammenhang führte die Borsa Italiana Ende 2011 einen Strafmechanismus ein, „für den Fall, dass die eingegebenen und dann stornierten Aufträge einen angemessenen Schwellenwert überschreiten“. „Diese Maßnahme – schloss Vegas – ist ein erster Schritt, um das Phänomen einzudämmen. Weitere Schutzmaßnahmen zur Gewährleistung der Integrität der Märkte sind in den Richtlinien enthalten, die von einer von Consob koordinierten Arbeitsgruppe in der ESMA-Zentrale erstellt wurden.“ Zarte Worte, wenn man bedenkt, was in den letzten sechs Wochen an den Finanzmärkten passiert ist, als nur ein JP Morgan-„Team“ Verluste angehäuft hat, über zwei Milliarden, die mehr als die Hälfte der Ersparnisse von Herrn Enrico Bondi wert sind. beschäftigt sich mit dem „Schneiden und Nähen“ des italienischen Haushalts.
Vegas selbst, Apropos Hfts, er hat bittere Worte über jenes System verloren, dem gegenüber er oder sie fast machtlos ist, wobei dank "mathematischer Algorithmen und Hochgeschwindigkeitsverbindungen zu Handelsplattformen Orders im Bogen eingegeben, ausgeführt und storniert werden können von Millisekunden unter Ausnutzung geringfügiger Preisschwankungen“. Es handelt sich um ein System, das die Funktion der Consob selbst weitgehend zunichte macht, da nach den Worten des Vorsitzenden „Betreiber, die diese Technik verwenden, kein Interesse daran haben, in Emittenten zu investieren, und ihre Positionen im Allgemeinen am Ende des Tages schließen. Auf diese Weise gebildete Preise spiegeln nicht immer die Fundamentaldaten von Unternehmen wider. Es handelt sich um ein Phänomen, das zu Verzerrungen führen und die Marktvolatilität verstärken kann.“ Angesichts dessen, was dieser Tage nach dem Fall JP Morgan in Erinnerung gerufen wird, sind die Töne von Vegas zumindest ein Euphemismus: Die US-Bank, die selbst in den anstößigen Verträgen kein einziges BTP berührte, besitzt 342 Milliarden Dollar in CDS auf italienische Schuldtitel. Die im Umlauf befindlichen Derivate sind 14-mal so viel wert wie das weltweite BIP, siebenmal so viel wie die Kapitalisierung aller Börsen. Mit den Ermittlungen der Consob-Sheriffs dem Phänomen auf den Grund zu gehen, ist unrealistisch. Und das Gleiche gilt für die EU-Behörde ESMA selbst, die bereits eine Arbeitsgruppe zum Thema „Marktintegrität“ ins Leben gerufen hat.
Das Gefühl ist, Im ewigen Kampf zwischen der Bassotti-Bande und Commissioner Sideburns wächst der Wettbewerbsvorteil zugunsten der ersteren, unter anderem dank eines technologischen Vorsprungs, der nie aufgefüllt wird. Auch ETFs in dieser Schlüsselrichtung seien zu „komplexen Produkten, Träger neuer Risiken für die Gemeinschaft“ geworden. Was, sagte, während neue Käufe von CDS auf festverzinsliche Listen auf Italien niederprasselten (vielleicht ohne den Kauf oder Verkauf einer einzigen "physischen" Staatsanleihe), wirft ein düsteres Licht auf die Regeln der Märkte und die Fähigkeit, sie durchzusetzen die Aufsichtsbehörden.
In dieser Hinsicht ist es bedauerlich, aus Vegas zu erfahren, dass „die Komplexität der zu regulierenden Phänomene eine Gesetzgebungstechnik mit äußerster Detailliertheit begünstigt hat“. Das Ergebnis, räumt Vegas selbst ein, „ist eine sehr umfassende Gesetzgebung, deren Umsetzung sich als schwierig erweisen kann“. Aber hier wird das Problem politisch. Vielleicht könnte Europa, der Meinung von Richard Koo von Nomura folgend, aus der Sackgasse herauskommen, indem es strenge Beschränkungen für den Kauf/Verkauf von Staatsanleihen durch internationale Akteure oder sogar durch die verschiedenen europäischen Finanzrealitäten anhebt. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass deutsche Betreiber, die auf dem Unternehmensmarkt frei agieren können, nur Bundesanleihen kaufen/verkaufen können, Italiener nur BTPs und so weiter. Eine starke Einschränkung des Binnenmarktes, die angesichts der aktuellen Situation zumindest den Vorzug hat, das Thema der politischen Initiative der Hybris der nun ungebremsten Märkte einen Schritt voraus zu stellen. Sie mögen es vielleicht nicht, aber Vegas selbst fühlt sich von diesem neuen kulturellen Ansatz in Versuchung geführt: „Angesichts der enttäuschenden Ergebnisse – so der Bericht –. Die Regulierungsbehörden beginnen, über die Formulierung konkreter Verbote nachzudenken.“ Auch wegen des starken Widerstands der Länder, die gegenüber Lobbys in diesem Sektor am empfindlichsten sind, wird vorerst nichts daraus. Aber das Thema steht nun endlich auf dem Tisch: Finanzinnovationen förderten keineswegs die Effizienz bei der Ressourcenallokation im Euro-Binnenmarkt, sondern begünstigten zunächst den Wettlauf um hohe Renditen in Griechenland und Spanien (zu Gunsten der Ziegelblase). die Flucht in die von den Bunds garantierte Qualität.
Schade, dass Vegas in seiner Reaktion nicht einmal MF Global erwähnte, das Wall-Street-Finanzunternehmen, das im vergangenen Herbst bankrott ging, nachdem es BTPs gehortet hatte: Es ist wahr, Vegas hätte beim Tauziehen zwischen den Einkäufen von John Corzine und den ungestümen Verkäufen, die vom Markt kamen, kein Mitspracherecht gehabt. Aber diese Hilflosigkeit ist heutzutage berichtenswerter als das Versprechen technischer Jobs, die nicht das richtige Ziel erreichen. Leider wird sich der Consob-Bericht 2013, der letzte vor dem derzeitigen Präsidenten der Republik, bei diesem Tempo nicht wesentlich von dem unterscheiden, der heute Morgen in Vegas vorgelesen wurde.
