Die US-Wirtschaft kämpft, aber die Aktienmarktindizes sind höher, als man in diesem Stadium der Wirtschaft erwarten würde. Eine Untersuchung der täglichen Veränderungen der Aktien, aus denen sich der S&P 500 Index zusammensetzt, zeigt, dass korrelierte Veränderungen – solche, die ein „herdenähnliches“ Verhalten beschreiben – seltener werden. Anscheinend achten die Anleger mehr auf Unternehmensdaten und weniger auf makroökonomische Variablen.
Das aktuelle Wirtschafts- und Unternehmensklima zeichnet sich dadurch aus, dass die Gewinne trotz Konjunkturschwäche hoch bleiben. In den letzten vier Quartalen werden die Gewinne der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen auf dem höchsten Nachkriegsniveau (in Prozent des BIP) geschätzt. Und das gilt sowohl vor als auch nach Steuern (Gewinne nach Steuern sind für Aktienkurse am relevantesten). Das liegt zum Teil daran, dass diese Gewinne auch diejenigen einschließen, die von amerikanischen Unternehmen im Ausland erzielt werden. Aber selbst eine Messung der „inländischen“ Gewinne weist darauf hin, dass ihr Niveau nahe an historischen Höchstständen liegt.
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