Die Sitzung des Strategieausschusses der Unicredit wurde im Hinblick auf die Entscheidungen zur Kapitalerhöhung, die der Verwaltungsrat am kommenden Montag beschließen wird, auf heute Nachmittag (+1,2%) vorgezogen. Es handelt sich im Wesentlichen um ein von den Stiftungen gewünschtes Vortreffen vor dem eigentlichen Gipfeltreffen am Sonntagnachmittag. Die Praxis ist zu heikel (auch für das Schicksal der Stiftungen selbst), um nicht mit gebührender Aufmerksamkeit untersucht zu werden.
Darüber hinaus werden wir heute endlich die Ausrichtung von Bankitalia auf die Berechenbarkeit von Cashes (obligationenähnliche Instrumente, die in Aktien umgewandelt werden können) im Core Tier I (Bankkapitalsoliditätsindex) kennen. Gerüchten zufolge wären mindestens 80 % der Kassen von Unicredit (insgesamt 3 Milliarden Euro) für Core Tier I geeignet. Via Nazionale wird Unicredit insbesondere vorschlagen, die vor zwei Jahren begebenen Anleihen auf Basis einer Vergütung umzustrukturieren nicht mehr fest (wie heute), sondern an einen abnehmenden Mechanismus in Bezug auf den ausgeschütteten Coupon gebunden: von einem Multiplikator von 7,5-fach auf 1,25 im Jahr 2018. Auf diese Weise können die Cashes in der Tier-1-Berechnung berücksichtigt werden.
Aber die Berechnung der Kassen ändert nichts an dem grundlegenden Problem: Unicredit, von den jüngsten G20-Gipfeln in Cannes zu den systemrelevanten Banken gezählt, stellt fest, dass die fortgeschrittene Grenze des italienischen Risikos auf den Finanzmärkten geltend gemacht wird, was von uns verlangt, uns den Märkten zu stellen ordentliche Kapitalausstattung. Daher nimmt die Vorhersage Gestalt an, dass der CEO Federico Ghizzoni sich darauf vorbereitet, eine Operation ohne Barmittel von 7,5 Milliarden zu starten. Eine beispiellose Herausforderung, die zwei Konsequenzen mit sich bringt:
a) ein enormer Aufwand für die Aktionärsstiftungen, beginnend mit der in Turin ansässigen Crt (bewiesen durch die Verluste des in Socgen gehaltenen Pakets), die um eine Investition von 248 Millionen gebeten werden würde, Cariverona (315 Millionen) und Carimonte (217 Million);
b) der Eintritt neuer bedeutender Aktionäre, unter denen der chinesische Staatsfonds CIC, aber vor allem andere Hauptstädte des Nahen Ostens hervorstechen könnten, auch zur Unterstützung der von Libyen gehaltenen Aktien.
Zur Unterstützung des Antrags wird Ghizzoni den Aktionären den neuen Geschäftsplan vorstellen, der auf zwei Eckpfeilern basieren wird:
a) drastische Kostensenkung (auch bei einem neuen Standort von Pioneer);
b) ein Kurswechsel mit dem neuen Schwerpunkt auf den Einzelhandel in Italien und darüber hinaus, mit der Aufgabe unrentabler Außenposten.
Die Führung des Konsortiums, an dem sich auch Intesa Sanpaolo beteiligen wird, wird Merrill Lybch und Mediobanca übertragen. Im Team (insgesamt 15 Institute) sind mit Ausnahme von Bnp Paribas praktisch alle großen Namen vertreten. Nichtsdestotrotz besteht die Presse auf einem 7-Milliarden-Euro-Rekapitalisierungsplan für Unicredit. Schließlich wird der zusätzliche Kapitalbedarf für die Systembanken (SIFI) von der Presse mit 1 % mehr beziffert (unsere Schätzung war 1,5 %).
