Die Verwirrung unter dem Himmel ist groß, die Situation ist ausgezeichnet. Mao liebte Schlagworte (zu viele Bücher zu lesen ist schädlich, die Atombombe ist ein Papiertiger, die Revolution ist keine Dinnerparty, es ist immer dunkel, bevor es dunkel wird, Geschichte ist das Symptom unserer Krankheit) und dieses Mal greifen wir auf seine zurück umfangreiches Repertoire zur Beschreibung der aktuellen Situation.
Dass in der Welt, in der öffentlichen Meinung, unter Ökonomen und auf den Märkten große Verwirrung herrscht, ist offensichtlich. Es herrscht auch Verwirrung bei Portfolios, bei denen es sich häufig um geologische Schichtungen von Entscheidungen handelt, die zu unterschiedlichen Zeiten und in Stimmungen manchmal der Angst und manchmal der Hoffnung getroffen wurden. Das ist interessant Der Bereich, der ruhiger erscheint, ist China, die vor einem Jahr um diese Zeit in aller Munde war und uns in wer weiß welche globale Krise stürzen schien.
So viel Lärm um nichts, so viele Nächte, in denen man die asiatischen Märkte ängstlich verfolgt, so viele Positionen, die hektisch mit Verlust liquidiert werden, und wofür? Für einen Renminbi, der am 3. Februar 2016 bei 6.61 lag und jetzt bei 6.81 liegt? Für eine Abwertung von 2.94 Prozent in einem Jahr? Heile deine Nerven, hätte man einmal gesagt. China wird mindestens bis zum Herbst stabil bleiben, wetten wir. Der XNUMX. Parteitag wird aufgefordert, die Führung für die XNUMXer Jahre zu wählen, und da Xi Jinping (wie Mao und Deng) die Ernennung zum Obersten Führer anstrebt, können wir sicher sein, dass jeglicher Staub sorgfältig unter den Teppich gekehrt wird Die Wachstumsziele werden perfekt erreicht oder übertroffen. Alles andere liegt in der Luft. Ausgehend von Europa. In den Niederlanden herrscht große Aufregung über die neue Partei, die von Thierry Baudet ins Leben gerufen wurde, einem jungen und anspruchsvollen Intellektuellen, der sich auf einer libertären und direktdemokratischen Plattform an die Wählerschaft des Zentrums wendet, im klaren Gegensatz zur Brüsseler Eurokratie. Baudet wird nicht viele Stimmen bekommen, aber er wird Geerd Wilders abhängen und die Nexit-Hypothese zu einem noch weniger tabuisierten Thema machen.
In Frankreich steht der Gaullist Fillon, der vor einem Monat der große Favorit war, kurz vor dem Rücktritt und hinterlässt eine große Lücke in der Mitte, die dazu führen könnte, dass er sich der Stimme enthält oder für Le Pen stimmt. In der ersten Runde werden daher Marine Le Pen (geordnete Auflösung der Währungsunion), der zentristische Sozialist Macron (der Euro in seiner jetzigen Form wird keine zehn Jahre mehr bestehen) und der utopische Sozialist Hamon (mehr Einwanderer, Grundgehalt für alle) gegeneinander antreten , eine 32-Stunden-Woche, weil die Roboter sowieso alles selbst machen). UND Was wird Italien tun, abgesehen von der Politik, wenn die EZB Ende dieses Jahres das Ende der quantitativen Lockerung ankündigt? Ganz zu schweigen von Trump. Ihm wird gleichzeitig vorgeworfen, er halte nervös den Finger am Atomknopf und wolle sich in ummauerte Grenzen zurückziehen und die Welt sich selbst überlassen.
Um das riesige hypernationalistische China zu ärgern und das hypernationalistische Russland zu umwerben. Zehntausende ISIS-Guerillas auf der ganzen Welt zu befreien, sobald sie ihre territoriale Basis in Syrien und im Irak verloren haben. Libyen und das Mittelmeer den Russen überlassen. Vom Wunsch, den Euro sprengen und die künftige Mark neu bewerten zu wollen, bis hin zur Nullung der deutschen Wettbewerbsfähigkeit. Auch wird ihm vorgeworfen, mit therapeutischer Verbissenheit einen alten und heruntergekommenen Wirtschaftskreislauf ankurbeln zu wollen und damit einen Herzinfarkt zu riskieren. Um sich darauf vorzubereiten, dass die Inflation und das öffentliche Defizit explodieren, was zu einem globalen Bärenmarkt für Anleihen aller Niveaus und Ausprägungen führen würde. Um die 0.8 Prozent des US-BIP-Wachstums zu beseitigen, das auf die Einwanderung zurückzuführen ist.
Um das Silicon Valley der jemenitischen und sudanesischen Ingenieure zu berauben, muss es unbedingt weitermachen. Den Dollar nach unten manipulieren, indem man allen anderen vorwirft, ihn nach oben zu manipulieren. Wollen wir mehr Anzeichen von Unordnung? Es besteht keine Einigung über Makrodaten. Der amerikanische VPI wird in zwei Monaten 2.5 Prozent betragen. Hier nimmt die Inflation zu, werden einige sagen. Beruhigen Sie sich, werden andere sagen, es sind nur Öl, Obamacare und Immobilienpreise, die indirekt in den Verbraucherpreisindex in Amerika einfließen. Alles andere ist ruhig, angefangen bei der Lohninflation. Sind wir sicher? Der Gehaltsindex der Atlanta Fed, der neu und besser aufgebaut ist als die Indizes, die sie gewohnt ist, den Markt zu beobachten, ist um 4 Prozent gestiegen (bei einer Produktivität von Null). In Umfragen unter Unternehmern beziehen sich die größten Beschwerden nicht auf Steuern oder Vorschriften, sondern auf die Schwierigkeit, generisches Personal zu finden, und die Unmöglichkeit, qualifiziertes Personal zu finden.
Unter Berücksichtigung aller oben genannten Punkte könnte sich die Situation jedoch auch als ausgezeichnet herausstellen. China und Deutschland, die größten Exporteure der Welt, die Trump angreifen will, könnten sie sogar ein für alle Mal beschließen, ihren Heimatmarkt wieder in Gang zu bringen (Japan ist vor Angriffen sicher, weil es politisch mit Trump befreundet ist, sowohl aus ideologischer Affinität als auch wegen des gemeinsamen Interesses an der Eindämmung Chinas). Amerika könnte tatsächlich zu einem Wachstum von 3 Prozent zurückkehren (vielleicht mehr im Jahr 2018 als in diesem Jahr).
Der Kongress könnte tatsächlich eine vernünftige Steuerreform verabschieden, ohne das Defizit in die Höhe zu treiben (niemand, absolut niemand will es wirklich in die Höhe treiben, angefangen bei Trump). Der Anstieg der Inflation könnte innerhalb der Grenzen liegen, die wir uns alle vor einem Jahr erhofft hatten, als wir nur von Deflation sprachen. Der Bärenmarkt bei Anleihen könnte sich als süß und erträglich erweisen. Der Dollar wird sich am Ende möglicherweise nicht allzu stark bewegen, was zum großen Nutzen aller wäre. Der Erschieße Trump Die 45-prozentigen Zölle auf die Chinesen (eine Kopie von Reagans Zöllen auf die Japaner, die damals von den Märkten gut aufgenommen wurden) könnten nur der Beginn einer umfassenden Verhandlung mit den Chinesen sein, die sich auf kommerzieller Ebene sehr schlecht verhalten.
Kurz gesagt, die Streuung der Hypothesen zu 2017 ist enorm und was als Jahr der Stärke begann, könnte schlecht, aber auch sehr gut enden. Unter diesen Bedingungen, mit einem alternden Zyklus und hohen Aktien- und Anleihenbewertungen, müssen Portfolios nicht nur im Hinblick auf Leistung, sondern auch auf ihre strukturelle Solidität aufgebaut werden. Die Jahre des Geldverdienens und großen Wettens liegen hinter uns.
Das erste, was zu tun ist den defensiven Teil der Währungsanleihen so weit wie möglich stärken, wobei starke Schuldner, kurze Laufzeiten und diversifizierte Währungen bevorzugt werden (beginnend mit dem Dollar über 1.10). Schwanken Währungen? Geduld. In der Festung können Sie einen kleinen Vorrat an Gold (nur bei Schwäche) und Rohstoffen anlegen.
Das zweite ist die Partei abgrenzen, die angreifen und Geld verdienen will. Waren es letztes Jahr 50? Reduzieren wir es auf 30. Waren es 30? Nehmen wir es auf 15-20. In einem reifen Zyklus ist es besser, ein wenig zu gewinnen, als viel zu verlieren. Und wenn es wirklich zum euphorischen großen Finale kommt (das gab es 2007/08 für Häuser, nicht aber für Aktien), lässt sich auch mit der 30 oder 15 gutes Geld verdienen. Die Aktie muss gezielt anvisiert und, wo man Geld verdient, geschlossen werden Zeit. Grundsätzlich sind Wertpapiere mit Wert, zyklische Werte und Banken in Ordnung. Einige Börsen in Schwellenländern sind ebenfalls gut.
