Der No-Deal-Brexit, der Zollkrieg und die damit einhergehende Abkühlung der Weltwirtschaft halten die Börsen und Investoren in Atem. Lohnt es sich noch an der Börse zu investieren und wo? Diese Frage versucht Matteo Ramenghi, Chief Investment Officer von UBS WM Italy, ausgehend vom jährlichen UBS Forum, das Ende Januar in Mailand stattfindet, zu beantworten.
Wir behalten unsere übergewichtete Position in globalen Aktien bei, während wir verschiedene antizyklische Positionen beibehalten, um etwaige Volatilität einzudämmen (japanischer Yen, Put-Spread auf den S&P 500). Jede Marktkorrektur, wie Ende letzten Jahres, bietet Chancen. Insbesondere sehe ich heute die Möglichkeit, sich auf Megatrends, also auf langfristige ökologische, demographische und technologische Veränderungen, zu positionieren. Das Wachstum der Weltbevölkerung mit der daraus resultierenden Belastung natürlicher Ressourcen, die zunehmende Alterung, die Gesundheits- und Rentensysteme auf die Probe stellen wird, die Zentralität der Metropole und die fortschreitende technologische Revolution stellen gewaltige Herausforderungen, aber auch große Chancen für Investoren dar.
Zu dieser Schlussfolgerung kommt Matteo Ramenghi ausgehend von den Risiken, mit denen der Markt heute konfrontiert ist: US-Zölle, Brexit-Angst und Populismus in Europa, die – wie er sagt – „das Ergebnis einer wachsenden Unzufriedenheit der Mittelschicht in den westlichen Volkswirtschaften sind , angesichts der zunehmenden Polarisierung der Gesellschaft, fühlen sich für die Globalisierung bezahlt und richten ihre Wahlpräferenzen darauf aus politische Kräfte, die alternative, oft anachronistische Modelle vorschlagen: Mauern, Zölle, unkontrollierte öffentliche Ausgaben, finanzielle Autarkie“.
Aber all dies wird wahrscheinlich dazu führen eine große Illusion. Die Einwanderung wird von Kräften auf beiden Seiten des Atlantiks ins Visier genommen: Trump droht mit dem Bau einer Mauer an der Grenze zu Mexiko, Italien schließt seine Häfen und viele Länder in Nordeuropa verweigern ihre zugeteilte Quote an Migranten. Es ist unwahrscheinlich, dass die fortgeschrittenen Volkswirtschaften, insbesondere Italien, wie ein Igel abschalten können, da die Alterung der Bevölkerung die Arbeitskräfte verringern wird und zudem die Integrationspolitik fehlt oder unzureichend ist.
Was den Brexit betrifft, könnte er das Vereinigte Königreich laut UBS-Schätzungen in einigen Jahren 7-10% des BIP kosten.
Kommen wir nach Italien: Sie ist nicht immun gegen populistische Tendenzen, im Gegenteil, sie könnte als politisches Laboratorium für den Rest Europas bezeichnet werden. Vor allem aber, so Matteo Ramenghi, bedeutet die Besonderheit Italiens – gekennzeichnet durch eine hohe öffentliche Verschuldung und private Ersparnisse, die ihren Wert vervierfachen –, dass die Schaffung von Spannungen bei der Ausbreitung nicht nur Auswirkungen auf die Wirtschaft, sondern auch das Risiko von höhere Steuern auf Spareinlagen und Immobilien – und damit das gegenteilige Ergebnis im Vergleich zu den ursprünglichen Anträgen.
