Einheitliches Netzwerk, Schuldenabbau, Aufwertung von Vermögenswerten. Tims langer Tag, mit der Präsentation des Plan für vertikale „Desintegration“. die die Gruppe in zwei Einheiten teilt – die NetCo mit dem Festnetz und dem ServiceCo mit allem anderen – es ist vorbei und die Scheinwerfer auf das Unternehmen fallen ab Donnerstag, den 7. Juli, dem Tag des mit Spannung erwarteten Kapitalmarkttages, in die frühen Morgenstunden – ein Termin, um die Möglichkeiten zu erläutern, die Tims große Neuordnung und Wiedererlangung eröffnet das Vertrauen des Marktes (+ 0,8% Spätnachmittag).
La Einzelnetzwerk mit Open Fiber ist die vorrangige Option, erklärt er Analysten und JournalistenAn Pietro Labriola flankiert von Finanzvorstand Adrian Calaza, aber wenn das fehlschlägt, gibt es auch eine Klavier B mit dem Verkauf von NetCo an einen Finanzdienstleister. Es ist das Kapitel, auf dem die Analysten am meisten bestehen, wenn sie versuchen, das Ergebnis des zu verstehen Verhandlungen laufen mit Cdp, Macquarie und KkR. Sehen wir uns nun Punkt für Punkt die Mitteilungen des Managements an den Markt an.
Tim und das einzelne Netzwerk: Vereinbarung oder Verkauf
„Die Gespräche gehen jetzt weiter, es gibt kleine Diskussionen über kleinere Elemente, die die Verhandlung nicht ändern. Wir durchlaufen einen Compliance-Prozess, aber der Prozess dauert noch an. Das Ziel bleibt, zur Unterzeichnung zu kommen verbindliche Vereinbarungen bis zum 31. Oktober 2022“. So erklärt Pietro Labriola den Stand der Technik und gibt zu, dass es einige kleine Verzögerungen gegeben hat, die Verhandlungen aber weitergehen und die Zeiten bestätigt sind.
Die Kombination mit Faser öffnen Bleibt für die Trennung des Tim-Netzwerks „dasvorrangige Option beträchtliche Synergien zu erschließen und die volle Nutzung des Netzwerks zu ermöglichen“, heißt es in dem Plan. Option, die „nur besteht, wenn sie zu Bedingungen ausgeführt wird, die sowohl für Anteilseigner als auch für Gläubiger von Schuldtiteln vorteilhaft sind. Falls die Transaktion nicht abgeschlossen werden kann, könnten die alternativen Optionen unter anderem die umfassen möglicher Verkauf an Privatmarktinvestoren, angesichts der derzeit nachgewiesenen Neigung zu einer solchen Anlageklasse oder einer strukturellen Trennung“. Plan B schließt M&A daher nicht aus und CEO Labriola erwähnt explizit die Möglichkeit, das Netzwerk an einen Finanzpartner zu verkaufen. Auf der anderen Seite wurde Tims gesamter Plan präsentiert, nachdem Kkr die Hypothese eines Übernahmeangebots auf den Tisch gelegt hatte, jetzt vorbei, aber immer noch ein Hinweis auf Interesse am Netzwerk.
Bei vertikaler Trennung gehen 11 Milliarden Schulden an das Netzwerk
Mit der Entkonsolidierung der Schulden, verbunden mit der Aufgabe des aktuellen vertikalen Integrationsmodells, würden etwa 11 Milliarden NetCo folgen und aus der Tim-Bilanz entkonsolidiert werden.
Ist die vom Aktionär Vivendi geforderte Bewertung von 31 Mrd. XNUMX als Bewertung der NetCo (inklusive Schulden) realistisch? Diese Frage wollte Labriola nicht beantworten, um die Karten der laufenden Verhandlungen nicht offenzulegen, sagte er, präzisierte aber, dass die Erweiterung zahlreiche Faktoren berücksichtigen müsse, darunter etwa die Einführung eines Rab zur Bewertung der Infrastruktur.
Teilung oder Ausgliederung von Vermögenswerten? „Die Aufteilung ist nicht der beste Weg, wir halten uns je nach Verhandlungsverlauf verschiedene Szenarien offen, um einen größeren Verhandlungsspielraum zu haben“, so die Antwort des Managers.
Als Termin für die Verhandlungen mit Cdp wurde auf Basis des aktuellen Memorandum of Understanding der 31 bestätigt, das Timing der Aufteilung in die verschiedenen Business Units beträgt 2022-15 Monate.
Tim verbiegt sich, große Kunden werden die treibende Kraft sein
Für Tim Enterprise (Großkunden und öffentliche Verwaltung plus Noovle, Telsy und Olivetti) wird nach Abschluss der Umstrukturierung ein starkes Umsatzwachstum von heute 3 Milliarden auf 5 Milliarden im Jahr 2030 erwartet. Türen öffnen sich für neue Partner, Tim Enterprise ist im vorgestellten Plan markiert Kapitalmarkttag 2022 als geeignet für M&A.
Für Tim Consumer (Haushaltskunden, KMU, Mobilfunknetz) geht es stattdessen darum, den Umsatz im Jahr 6,5 bei 2030 Milliarden zu stabilisieren. „In Italien haben wir die niedrigsten Preise in Europa, sowohl im Festnetz als auch im Mobilfunk. Mittelfristig muss ein nachhaltiges Geschäftsmodell evaluiert werden“, hoffte der CEO mit Blick auf die Branchenbehörde und die Notwendigkeit, die Beziehung zwischen Verbraucher und Betreiber neu auszubalancieren. Khera und Timvision werden wieder in Tim Consumer einsteigen. Die dritte Rippe von ServiceCo ist Tim Brasil, von dem das Management einen starken Wertzuwachs in Bezug auf das Ebitda erwartet.
Die Neuorganisation, so die Vision des Tim-Managements, muss mehr Effizienz in die einzelnen Aktivitäten bringen – insbesondere Consumer. Vorerst bestätigt die Gruppe die Ausreise von 5 bis 6 Menschen gemäß Artikel 4 des Fornero-Gesetzes (das gleiche, das bisher zur Förderung des Exodus verwendet wurde) bis 2024.
