Am Vorabend der Sitzung des Board of Directors von Tim von heute, das wird wahrscheinlich die beiden konkurrierenden Teams fragen Netzwerk (der gebildet von CDP e Macquarie und dass die KKR), um Angebote zu erhöhen, die Tasche ein eindeutiges Signal (-4,43 %) an Tims Top-Management, aber vor allem an seine unruhigen Aktionäre, von den Franzosen Vivendi (23,8 %) und die sehr italienische Cassa depositi e prestiti (9,81 %).
TIM: DER AUSVERKAUF, DER RELAUNCH DER ZWEI ANGEBOTE UND DIE TRÄUME VON VIVENDI
Was bedeutet der Ausverkauf, der Tims Aktien einige Stunden nach seiner Vorstandssitzung erneut überwältigte? Dass der Markt die Zukunft der ersten italienischen Telefongesellschaft nicht klar sieht, dass der Weg, das Netz zu verkaufen, schwierig bleibt, aber die Alternativen noch schwieriger sind. Es ist klar, dass Tims Top-Management etwas mehr von den beiden Konsortien erwartet, die das Netzwerk möchten, aber es muss anerkannt werden, dass die Angebote von 14 Milliarden im Juli 2022 auf rund 20 Milliarden heute gestiegen sind und dass, obwohl sie im Vergleich zu den Anfragen von Vivendi unzureichend sind, belohnen das ständige Drängen der Unternehmensleitung. Kann mehr getan werden? Mag sein, aber die aktuellen Angebote entsprechen bereits den Durchschnittswerten der Analysten und Wunder scheinen nicht an der Tagesordnung zu sein. Vielleicht ist eine Verbesserung der Angebote möglich, aber es ist unwahrscheinlich, dass sie die Erwartungen von Vivendi erfüllen wird, die sich nach dem Verlust von über 3 Milliarden bei ihrer Investition in Tim nun zumindest teilweise von den Kapitalverlusten erholen möchte, indem sie 31 Milliarden für verlangt das Netzwerk, dass niemand vorerst bereit ist, ihn anzuerkennen.
Offensichtlich würde Tims Vorstand nur diejenigen, die das meiste bieten und die meisten Garantien für die Verteidigung von Arbeit und Entwicklung geben, Exklusivität gewähren, wenn die Angebote eingeholt würden. Doch was passiert, wenn am Ende keines der beiden Angebote fair ist? Natürlich würde der Titel weiter an der Börse rollen, aber die Rückzahlung stünde ohnehin nicht vor der Tür.
TIM: WAS IST, WENN DER NETZWERKVERKAUF AUSFÄLLT?
Abgesehen von Drehungen und Wendungen gibt es im Wesentlichen drei Alternativen zum Verkauf des Netzwerks:
1) Sie verkaufen den wertvollsten Vermögenswert – dh Tim Brasilien– . aber es wäre ein Bumerang, weil Brasilien eine Gewinngrube ist, die bei Hausverkäufen scheitern würde;
2) die Gesellschaft rekapitalisiert wird mit a Kapitalerhöhung von mindestens 5 Milliarden, die es dem Top-Management ermöglichen würden, die Schulden zu refinanzieren, die aber nur wenige Aktionäre besitzen möchten;
3) angesichts des immer niedriger werdenden Werts der Aktie an der Börse könnten sich die Franzosen von Vivendi, die bereits 23,7 % des Unternehmens halten, von der Idee verführen lassen, eineOpa auf Tim zu außerordentlich günstigen Kursen, wenn man bedenkt, dass die Tim-Aktie heute 0,25 Euro wert ist. Aber es gibt ein Problem, das über das Kapital hinausgeht, das zur Unterstützung des Übernahmeangebots benötigt wird: Wäre die Regierung Meloni jemals bereit, einer großen ausländischen Gruppe grünes Licht zu geben, um einen strategischen Vermögenswert wie Tim zu erobern, oder würde es Golden Power auslösen?
Wie man sieht, ist die Situation sehr chaotisch, aber wenn die Regierung, die die wirtschaftliche Souveränität so sehr liebt, nicht zuschlägt, wird Tim zu einem unlösbaren Puzzle, aus dem nur Verlierer ohne Gewinner hervorgehen würden. Der Moment der Wahrheit ist nahe und Tim war nach seiner Privatisierung viel zu angeschlagen, aber niemand würde es verzeihen, einen strategischen Vermögenswert wie sein Netzwerk vollständig zu ruinieren.
