Nach zweijährigem Gerangel im Vorstand Der Elliott-Fonds beginnt, Tim loszulassen. Der US-Investor, der vor zwei Wochen noch einmal in Worten sein volles Vertrauen in den von CEO Luigi Gubitosi vorgelegten Industrieplan bekräftigte und seinen Status als langfristig orientierter Investor garantierte, kommunizierte eigentlich, dass er einen Schritt zurückgetreten sei, Reduzierung des Anteils von 9,8 % auf 6,9 % in der Hauptstadt des italienischen Telekommunikationsunternehmens.
Elliotts Betrieb, der im März 10 auf fast 2016 % von Tims angestiegen war, ist weitgehend auch mit dem Coronavirus-Notfall verbunden, was alle großen Investoren dazu zwingt, ihre Strategien zu überprüfen und sich zu schützen, insbesondere in dieser turbulenten Phase an den Märkten (heute ist die Aktie von Telecom Italia mitten am Morgen flach, in einer Sitzung, in der der Ftse Mib versucht, darauf zu bestehen Erholung nach dem gestrigen Exploit).
Theoretisch wäre dort auch der Grund für die Vermeidung des wahrscheinlichen Kapitalverlusts gewesen, da der Fonds von Paul Singer vor vier Jahren seine ersten 9,8 % an Tim 0,81 Euro je Aktie zahlte und später dank Handelsgeschäften den Einstiegspreis auf 0,51 senkte Euro. Aber um Elliott zu vermeiden er hatte die gesamte Position bereits mit einem Derivat abgesichert was ihn vor weiteren Kursverlusten schützt und ihm das Recht einräumt, Aktien zu verkaufen, wenn die Aktie unter 0,43 Euro fällt (heute liegt sie bei 0,39).
Der Hauptgrund bleibt der strategische. Der Vorstand von Elliott hatte in den letzten Jahren kein leichtes Leben, und während der Fonds seine Unterstützung für Gubitosi und sein Team bekräftigt, beschließt er tatsächlich, Italien aufzulockern, auch in Anbetracht der Tatsache, dass er hier ist immer weniger Handlungsspielraum aufgrund der schwerfälligen Rolle von CDP, die inzwischen auf 9,9 % des Kapitals angewachsen ist und als "Ankerinvestor" fungieren soll.
Auch laut Analysten liegt die größte Wertschöpfung bei Tim hängt davon ab, was Enel über seine 50 % Open Fiber entscheiden wird, eine Variable, über die Singer keine Macht hat und bei der die von Fabrizio Palermo geführte Cassa einen Interessenkonflikt hat: Er ist sowohl Anteilseigner von Tim als auch Mitkontrollaktionär des von Elisabetta Ripa geführten Netzwerks. Tatsache ist, dass Elliott in zwei Jahren keines der Versprechen erfüllt hat, die er dem Markt gemacht hatte, als er seine Liste von 10 Regisseuren bewarb, aus denen Gubitosi ausgewählt wurde.
Dann der US-Fonds geplant, das Netzwerk in ein separates Unternehmen zu trennen von Dienstleistungen, verkaufe Sparkle und wandle Einsparungen in gewöhnliche um. Die letztere Option bleibt eine der Prioritäten der Gruppe, sobald die Marktbedingungen eintreten, während die ersten beiden Optionen verblasst sind. Elliotts einziges Versprechen, das sich erfüllt hat, ist die Zahlung einer symbolischen Dividende von einem Cent.
Inzwischen gestern Telekom berief die Hauptversammlung ein, um die Bilanz und den Kupon zu genehmigen am nächsten 23. Wer weiß, ob angesichts von Elliotts Rückzug Vivendi (führender Anteilseigner mit 23,9 %, aber in der Minderheit im Vorstand) oder das CDP selbst eine Ergänzung der Tagesordnung beantragen werden. Und wer weiß, was zwischen jetzt und der Hauptversammlung 2021 passieren wird, wenn Elliotts Vorstand ausläuft.
