Tim und Generali, Generali und Tim: Das sind die beiden Herausforderungen, die das entfachen werden Italienische Finanzen das ganze Jahr 2022 und die einen prickelnden Frühling versprechen. Das Menü ist schon fertig, das Endergebnis noch viel weniger. Zwei Schlachten, die den Markt faszinieren, aber bereits im Rampenlicht stehen Politik: nicht um jeden Preis einzumischen und zu marmeln, sondern weil die Einsätze sehr hoch sind und zwei wichtige strategische Vermögenswerte auf dem Tisch liegen, wie das Telekommunikationsnetz und das Portfolio von Generali mit über 60 Milliarden Staatsanleihen, was einem guten Teil der entspricht Italienische Staatsverschuldung.
Wenn man bedenkt, dass der Streit um den Quirinale mit der Ungewissheit auf uns zukommt, dass er auch auf die Regierung projiziert, wird es einige Monate dauern, bis die beiden entscheidenden Schlachten der italienischen Finanzen lebendig werden, aber für die ersten Frühlingswochen sind sie bereits das Feuerwerk geplant.
Der Kampf zwischen Generali hat bereits ein Datum und es ist der 29. April, wenn die Versammlung der ersten italienischen Versicherungsgesellschaft in Triest abgehalten wird, während vernünftigerweise davon ausgegangen werden kann, dass die Nachricht früher bei Tim eintreffen wird.
TIM: AMERICAN TENDER OFFER, VERTEILUNG DER RETE, EHE MIT DEM UND SNAM RETE GAS MODELL
Die Amerikaner von KKR-Fonds, die mit insgesamt 35 Milliarden Dollar von allen US-Finanzgiganten finanziell unterstützt werden, warten auf grünes Licht von Tims Vorstand, um mit der Due Diligence zu beginnen und – was sehr wahrscheinlich ist – zu entscheiden, ob das Übernahmeangebot überhaupt abgegeben wird Tim teilt. Zunächst muss die Telefongesellschaft jedoch ihren neuen CEO wählen, der, wenn es keine Überraschungen gibt, General Manager sein wird Peter Labriola, und definieren seinen neuen strategischen Plan, der versuchen wird, die Konten nach drei Gewinnwarnungen zu begradigen und die Enttäuschungen des Vertrags mit Dazn für das Streaming von Fußball zu bewältigen.
Wenn KKR all diese Unsicherheiten überwindet und die von der Regierung auferlegten Auflagen zur Verteidigung von Tims Beschäftigung, Technologien, Sicherheit und Netzwerk respektiert, ist es nicht illusorisch zu glauben, dass das Übernahmeangebot im Frühjahr ausgelöst werden könnte, selbst wenn der Markt bereits erfolgt ist Den Amerikanern ist klar, dass das Erstangebot von 0,505 Euro je Aktie nur ein Ausgangspunkt ist und nach oben angepasst werden muss.
Das Übernahmeangebot wäre sicherlich ein Wendepunkt, aber kein Ankunftspunkt, da KKR gemäß den gegenüber der Regierung eingegangenen Verpflichtungen zur Vermeidung der Ausübung von Golden Power die öffentliche Kontrolle über das Tim-Netzwerk garantieren muss: eine Hypothese, die plausibel macht die Aufteilung des Unternehmens zwischen dem Dienstleistungsgeschäft und dem Eigentum und der Verwaltung des Netzwerks, das in den Händen von landen sollte CDP und anschließend mit dem von integrieren Faser öffnen ein einziges nationales Netzwerk zu schaffen. Das Interview in der heutigen Sole 24 Ore mit dem Präsidenten der CDP, Giovanni Gorno Tempini, lässt keinen Zweifel aufkommen: „Wir sind für das Single-Netzwerk und waren es schon immer“.
Das Modell könnte das von Snam Rete Gas sein und wie in diesem Fall an der Börse bleiben oder zurückkehren, jedoch unter der Kontrolle von Cassa depositi e prestiti. Kurz gesagt, die Ziele sind klar – Tims Dienste für die Amerikaner und das CDP-Netzwerk mit Anerkennung einer Rolle auch für die Franzosen von Vivendi, die derzeit Tims erster Anteilseigner sind – aber das Rennen verläuft in Etappen und nicht ohne Unsicherheiten.
Es ist zu hoffen, dass die Politik die Haltung der sorgfältigen Überwachung, aber der angenommenen Neutralität beibehält Draghi-Regierung mit dem US-Projekt konfrontiert werden und nicht in Schwierigkeiten geraten wie zum Zeitpunkt des Übernahmeangebots der Telekom Ende der 90er Jahre, das, nachdem es die Schulden des Angebots an das Unternehmen weitergegeben hatte, letztendlich dazu führte, dass Telecom Italia (heute Tim) unterging.
GENERALI: AUS DEN KANDIDATEN UND GEGENFLÄCHEN DER KONKORDATION CALTA-DEL VECCHIO
Mit kleinen Schritten und mit unaufhörlichen Käufen nähert sich das Konsortium Caltagirone-Del Vecchio-Crt Tag für Tag der Beteiligung an Mediobanca Bei Generali hält angesichts des Duells die Gesellschafterversammlung am 29. April an. Mediobanca hält derzeit 4,43 % des Kapitals (zusätzlich zu De Agostinis 17,25), auch dank des Pakets von 1,14 % geliehener Wertpapiere, während das alternative Konsortium dank der 16,07 % von Caltagirone, 7,98 % von Del Vecchio und 6,62 % 1,47 % erreicht % der Cassa di Risparmio di Torino.
Es ist möglich, dass die Käufe fortgesetzt werden und sich die beiden Seiten bei der Sitzung Ende April gleichstellen. Aber der zentrale Punkt wird sein, zu verstehen, wie sich die institutionellen Fonds, die 34,75 % der Anteile halten, aufstellen werden, und das wird das eigentliche Zünglein an der Waage sein, zusammen mit den 7,93 %, die von anderen Anlegern gehalten werden, und den 22,59 %, die von Privatanlegern gehalten werden .
Um zu verstehen, wie sich die institutionellen Fonds orientieren werden, ist es wichtig, dass sich der Vorhang hebt und nicht nur das von Mediobanca angeführte Konsortium, das die Wiederernennung von CEO Philippe Donnet und seinen neuen Geschäftsplan unterstützt, sondern auch das gegnerische Konsortium seine Karten aufdeckt. Nicht nur Versicherungen und speziell Immobilieninteressen Francesco Gaetano Caltagirone und Leonardo del Vecchio haben institutionelle Investoren in der Vergangenheit vor möglichen Interessenkonflikten gewarnt, aber die beiden großen alten Männer des italienischen Finanzwesens haben nur eine Möglichkeit, Zweifel und Misstrauen abzuwehren: ein Team von Kandidaten für die Führung von Generali vorzustellen, die sich als unbestreitbar in Bezug auf Unabhängigkeit erweisen und Kompetenzprofi. Einige Überlegungen sind im Gange, aber die hypothetischen Namen sind nicht die, die im Umlauf sind.
Zusammen mit dem neuen Team ist es aber auch notwendig, dass dem Markt endlich ein Gegenplan präsentiert wird, der sich nicht darauf beschränkt, mehr Dividenden zu versprechen, sondern deutlich macht, ob Del Vecchios und Caltagirones Wunsch nach Größe bei Generali nur ein ist bluffen, um Donnet zu verdrängen, oder hat solide Grundlagen. Und hier sind Worte und Versprechungen nutzlos, aber Geld wird benötigt.
Um den Löwen wachsen zu lassen und die Wege zu Axa und Allianz zu verkürzen, zugegeben und nicht gegeben, dass es noch möglich ist, brauchen wir feine Investitionen und Akquisitionen, die nur starke Kapitalerhöhungen – die Generali seit zwanzig Jahren nicht mehr kennt – gewährleisten können. Caltagirone und Del Vecchio sind bereit, ihrem Team alle notwendigen Ressourcen zur Verfügung zu stellen, um die zu fördern Kapitalerhöhungen was sind die grundlagen für den begehrten qualitätssprung? Kurz gesagt, Männer und Geld. Abgesehen von unvorhergesehenen Einigungen in letzter Minute zwischen den beiden Fronten wird die Schlacht Ende April auf diesem Terrain ausgetragen und wird, wie auch immer sie ausgehen wird, mit Sicherheit ins Trudeln geraten: in Mediobanca.
Wenn Caltagirone und Del Vecchio bei Generali gewinnen, ist es wahrscheinlich, dass sie es behaupten werden Showdown auch in Piazzetta Cuccia, deren Management sich gegen die Übernahme des Triester Unternehmens aussprach. Umso mehr, wenn sie verlieren würden. Das Generali-Treffen Ende April wird daher eine entscheidende Etappe im Kampf um die Eroberung des noblen Flügels der italienischen Finanzwelt, aber das Feuerwerk wird an diesem Tag nicht enden. 2022 verspricht ein Jahr zu werden, das man nicht vergisst.
