Telecom Italia bereitet sich darauf vor, Spanisch zu lernen. An Zeit mangelt es nicht, die Sprache von Cervantes zu üben („Don Quixote“ war der Titel des Dossiers, das sich zur Zeit des Managements von Tronchetti Provera einem Bündnis mit den Spaniern widmete): Die Übergabe der Steuerhebel von Telco an Telefonica wird nicht vor nächstem Januar stattfinden, solange das OK vom brasilianischen und argentinischen Kartellamt eintrifft. Doch der Wechsel des ehemaligen Amtsinhabers zu einem ausländischen Unternehmen, 16 Jahre nach der Privatisierung des IRI-Juwels, ist nun beschlossene Sache, nach einer weiteren schlaflosen Nacht.
Hier ist wie:
a) Generali, Intesa und Mediobanca teilen mit, dass sie mit Telefonica abgeschlossen haben eine "Änderungsvereinbarung" der Aktionärsvereinbarung in Bezug auf Telco. Dies ist in einer Notiz nachzulesen, die darauf hinweist, dass Telefonica in der ersten Phase eine Kapitalerhöhung von 324 Millionen Euro zu 1,09 Euro je Aktie zeichnen wird. Später, nach der Zustimmung der Kartellbehörden in Brasilien und Argentinien, wird es eine zweite Kapitalerhöhung von 117 Millionen durchführen, um 70 % der Beteiligung zu erreichen.
b) Il Machtübertragung wird mit der Zeit verdünnt. Tatsächlich wird Telefonica die Stimmrechte an Telco spa auch nach den beiden Kapitalerhöhungen (die ihren Anteil auf 46,1 % der Beteiligung bringen werden) bei den derzeitigen 70 % halten. Erst ab dem 2014. Januar 64,9, nach dem OK des brasilianischen Kartellamts für Argentinien, könnten die Stimmrechte auf XNUMX % steigen.
Jetzt geht das Wort auf die Piazza Affari über. Die Notierungen von Telecom Italia, gestern +3,42 % auf 0,59 Euro, am Nachmittag, als sich allmählich die Verhandlungen mit Telefonica abzeichneten, liegen deutlich niedriger; seit Januar hat die Aktie rund 15 % verloren. Doch zum dritten Mal in der Geschichte der privaten Telecom Italia wechseln nicht die Aktien des Unternehmens, sondern die einer Box, Telco, einer Holding, die mit 22,4 % die relative Mehrheit hält, aber nicht als kontrollierend erscheint Aktionär im Sinne des Übernahmeangebotsgesetzes, das automatisch erst ab einer Beteiligung von mehr als 30 % gilt.
Es wird das sein Consob zu entscheiden, ob die Strukturänderung, die in jedem Fall den Übergang der Kontrolle in die Hände eines einzelnen Subjekts konfiguriert, die Übernahmeangebotspflicht auslösen wird oder nicht oder ob die vorherigen Bestimmungen weiterhin gelten, wenn die Verwaltung in den Händen mehrerer Subjekte lag.
Auf jeden Fall besteht die Gefahr, trocken zu bleiben, sowohl für den Markt als auch für Findim von Marco Fossati, der 4,9 % des Unternehmens kontrolliert. Der unmittelbare Vorteil geht stattdessen an die Telco-Aktionäre. Insbesondere an die Mediobanca, die das Investment im Jahresabschluss auf 0,52 Euro abgeschrieben hat. Der Bilanzverlust für Generali war bescheiden (1,2 Euro). Für alle jedoch der Verlust ist salzig, da die Aktien von Olimpia zum Stückpreis von 2,82 Euro übernommen wurden.
c) Die XNUMX Tage, die Telefónica für den Abschluss des Vorgangs eingeräumt werden, werden für die Beschaffung aufgewendet die Zustimmung der brasilianischen und argentinischen Kartellbehörden zu der Operation, an der Telekom-Tochtergesellschaften in Südamerika beteiligt sind. Ein schwieriges Match, das wahrscheinlich damit enden wird vergünstigter Verkauf von Tim Brasil-Stücken an lokale Unternehmen (was angesichts des vorherigen Repsol/Ypf für Argentinien noch mehr gilt). Kurzum, für die Kleinaktionäre von Telecom bahnt sich eine zweite Hiobsbotschaft an: der Verkauf des Familienjuwels im Interesse eines Aktionärs. Es sei denn, Management und Aktionäre widersetzen sich im Recht sechs. Oder dass irgendein weißer Ritter (At&t) Alierta nicht zu Hilfe eilt, indem er Tim Brasil übernimmt und indirekt die Zukunft des italienisch-spanischen Konzerns belastet.
d) Schließlich, was passieren wird Netzentbündelung, eine Operation, die von Telefonica nicht geschätzt wird? Vor allem aber wird der neue Konzern, der mit 80 Milliarden Schulden belastet ist, die Kraft haben, weiterzumachen der Plan für die Verbreitung von Breitband? Hier hat das Spiel gerade erst begonnen und wird sich mit den neuen Kapiteln des europäischen Telekommunikationsgiganten verflechten: der zerbrechlichste und verschuldeteste, wahrscheinlich eher dazu bestimmt, eine Beute als ein Jäger in der nächsten Runde der Konsolidierung des Sektors in Europa zu sein.
