Seit der Privatisierung ab 97 hat Telecom Italia (heute Tim) viele, ja zu viele Wirrungen erlebt. Colannino und Gnuttis missglückte Schuldenübernahme im Jahr 99 es war und bleibt sicherlich das Schlimmste und markierte einen Wendepunkt in der Geschichte der größten italienischen Telefongesellschaft, die seitdem den Weg des Niedergangs eingeschlagen hat, ohne sich wirklich zu erholen. Warum ist das alles passiert? Teils aufgrund der Unzulänglichkeit einiger der Telekommunikationskultur fremder Manager, viel aufgrund der Inkompetenz und Interessenkonflikte der Anteilseigner, die allmählich in den Vordergrund gerückt sind, und neuerdings auch aufgrund der wilden Konkurrenz von Over the Top, ohne natürlich ohne die langgezogenen Interventionen der Politik, wie auch der Segen des Schuldenübernahmeangebots.
Was jetzt passieren wird, nach der Wende, die daraus hervorgegangen istTreffen am Freitag? Die Fakten sind bekannt: der Elliott-Aktivistenfonds, den die Argentinier als regelrechten Geierfonds kennengelernt haben Als er 1.600 % auf Tango-Anleihen verdiente, verdrängte er – mit dem entscheidenden Beitrag der Cassa depositi e prestiti (Cdp), die ihrerseits von der Regierung und der gesamten politischen Welt unterstützt wurde – die Franzosen von Vivendi, die nie welche in Telecom One hatten Recht hatte, aber sie konnten in Amos Genish einen CEO von großer Kompetenz ausmachen, der von allen geschätzt wird. Der Auftritt der CDP in einer sehr unsicheren und konfusen politischen Phase wird noch lange für Diskussionen sorgen, aber die ideologischen Schemata zur Rolle des Staates in der Wirtschaft und in der Telekommunikation scheinen nicht am besten geeignet, um dies zu interpretieren Neuheit der letzten Tage.
Das Problem besteht darin, zu bewerten, ob es über die Intervention der CDP hinaus andere Lösungen gab oder nicht, um einen wirklich strategischen Vermögenswert wie das Telekommunikationsnetz zu verteidigen, das eine, wenn auch verspätete Manifestation von Wirtschaftspatriotismus rechtfertigt, immer rechtmäßig, wenn und nur wenn im Spiel gibt es nicht replizierbare und wirtschaftlich relevante Assets wie in diesem Fall. Es ist jedoch noch zu früh, um zu sagen, dass die Spiele vorbei sind und dass der Fluch nach der Telekom-Übernahme wirklich vorbei ist, wie alle hoffen. Die Wahrheit ist, dass der knappe Sieg des Elliott-Fonds mit CDP beispiellose Szenarien eröffnet, die nur die Zeit klären kann.
Es gibt Leute, die sagen, dass sich die Telefongesellschaft jetzt darauf vorbereitet, eine echte Aktiengesellschaft zu werden, aber das allein reicht nicht aus, um sie aus der Klemme zu bringen, weil Überall auf der Welt gibt es Aktiengesellschaften, die sehr gut funktionieren (wie zum Beispiel Vittorio Colaos Vodafone) und andere, die nie die richtige Route gefunden haben. Genauso wie es Unternehmen gibt, die von einem Mehrheits- oder Referenzaktionär geführt werden, die großartig abschneiden (wie Sergio Marchionnes FCA), und andere, die Ressourcen nach Ressourcen verbrennen. In der Lehre, aber vor allem in der Realität, gibt es keine Regierungsform, die eindeutig besser ist als die andere. Vieles hängt vom Einzelfall ab, von der Weitsicht oder Unvorsichtigkeit der Gesellschafter und vor allem von der Qualität der Manager.
Die eigentliche Frage, die die Zukunft der Telekommunikation, aber allgemeiner des italienischen Telekommunikationssystems ausmacht, ist verstehen, ob der Turnaround am Freitag wirklich den Weg für die Abspaltung des Netzwerks und seine Fusion mit Open Fiber ebnet. Der eigentliche Maßstab wird dieser sein: Wenn die Fusion tatsächlich über die Zeit erreicht wird, wird die von CDP durchgeführte und vom gesamten Landessystem geförderte Operation ein Erfolg gewesen sein, sonst nicht. Die Voraussetzungen, um den absurden Krieg zwischen mehreren Netzen zu vermeiden und – in ein oder zwei Jahren – bei der Fusion zwischen Tims und Open Fibers anzukommen, sind alle vorhanden, aber zusammen mit den Voraussetzungen gibt es auch Zweifel und vor allem zwei .
Die erste betrifft die Haltung von Vivendi, der teuer verkaufen wird und auf Wunsch in der Lage sein, als Sperrminorität zu agieren, die Ausgliederung des Netzwerks zu verhindern oder seinen Anteil zu verkaufen, wenn es sich den Buchwerten nähert, und den Weg für neue Änderungen in Tims Beteiligung zu ebnen zu denen, die auftreten können, wenn Elliott geht. Aus diesem Grund hat die CDP ihre Hand erhoben und gewarnt, dass ihre Beteiligung an Telekom sogar steigen könnte.
attDer zweite Zweifel betrifft die wahren Absichten des Elliott-Fonds, der nie einen Hehl daraus gemacht hat, hauptsächlich und schnell die Rendite seiner Investition maximieren und dann durch eine kluge Nutzung der der Sec bereits mitgeteilten Call- und Put-Optionen verkaufen zu wollen, aber was er in den letzten Tagen bei der Abspaltung des Netzwerks lauwarmer wurde, vielleicht auch, um Genishs Jacke nicht zu sehr zu ziehen..
Die Zeit wird bald zeigen, ob der Fluch der Telekom vorbei ist oder nicht und ob der Krieg gegen die Franzosen ein Erfolg des italienischen Systems war oder nicht, aber es ist kaum nötig, das zu flüstern, um die Arbeit zu vollenden, ohne in nutzlosen und schädlichen Etatismus zu verfallen Im Gegenzug wäre eine Regierung erforderlich, die diesen Namen verdient und verstehen kann, was für das Land wirklich auf dem Spiel steht. Aber hier brauchen wir wirklich ein Wunder.
Locatelli, darf ich lachen? Es ist 20 Jahre her, ja länger, dass sich Regierungen um ganz andere Interessen gekümmert haben als die der damaligen SIP, dann Telekom und schließlich TIM, ich weiß nicht, dass die am unmittelbarsten Betroffenen sind, noch vor den Kunden, also den Mitarbeitern jemals in Betracht gezogen worden wäre… sie hätten etwas zu sagen gehabt, aber Wahrheit und Politik sind Gegensätze und nicht gleichbedeutend.