In den sechs Monaten vor den amerikanischen Wahlen schwankte der Wechselkurs zwischen dem Peso und dem Dollar um 19. Während der Wahlnacht schlossen viele Händler ihre Short-Positionen in Mexiko und setzten auf einen sicheren Sieg Clintons und kauften deshalb Pesos zurück und pushten die Notierung bis 18.50 Uhr.
Wir können daher davon ausgehen, dass das Gewicht mit Clinton als Präsident seine Gleichgewichtsänderung um dieses Niveau herum gefunden hätte. Wie wir wissen, kam es anders als erwartet. Trump wurde gewählt und für Mexiko war es wie ein Hurrikan. Der Peso brach ein und Mitte Januar waren 22 Pesos nötig, um einen Dollar zu kaufen. Abgesehen von einigen mutigen Gegenströmungen empfahlen damals fast alle Experten, sich von Mexiko und seiner Währung fernzuhalten.
In diesem armen Land, so dachte man, würden Zölle von 35 Prozent fallen. Es hieß noch immer, Millionen Mexikaner, die illegal in die Vereinigten Staaten eingewandert waren, würden vertrieben, unter dem Rio Grande deportiert und zusammen mit ihren Landsleuten lebendig eingemauert, nachdem sie als Sklaven für den Bau der großen und schönen Mauer verwendet worden waren, die Trump hatte ein ganzes Jahr lang bei jeder Wahlkampfveranstaltung gesprochen.
Wie hoch ist der mexikanische Peso heute? Um 18.65. Wir sind jetzt sehr nahe an dem Niveau, das in der Wahlnacht erreicht wurde, und das Gewicht liegt sogar über dem Durchschnitt der sechs Monate vor den Wahlen. Und wurden schließlich die 35 Prozent Zölle auferlegt? Nein, und es wird nicht einmal darüber gesprochen. Wurde die Mauer gebaut? Nein, und es wird nicht einmal darüber gesprochen. Wurden die Millionen mexikanischer illegaler Einwanderer abgeschoben? Nein, es wird auch nicht diskutiert, da ein Richter auf Hawaii ausreichte, um den gesamten beeindruckenden Einwanderungsplan, den Trump im Wahlkampf vorgeschlagen hatte, im Keim zu ersticken.
Es ist immer noch. Wurde Obamas Gesundheitsreform abgesagt? Nein. Wurden die Gewichte im Obersten Gerichtshof verschoben? Nein. Die Demokraten führen beispiellose Nominierungen durch, und die Minister, die es geschafft haben, ihr Amt anzutreten, haben noch nicht einmal einen Abgeordneten, auf den sie sich stützen können, weil es auch einen Filibuster bei den Nominierungen von Abgeordneten gibt. Lass uns weitermachen. Ist das US-Staatsdefizit explodiert? Nein, es ist geschrumpft. Haben Sie einen Dollar für Infrastruktur gesehen? Noch nicht.
Haben wir etwas Konkretes zur Steuerreform gesehen? Nein, aber auf der anderen Seite haben wir von den im Wahlkampf vorgeschlagenen 15 Prozent Steuersatz für Unternehmen über 20, dann 25 und jetzt 28, seit dem Grenzausgleich, die Einfuhrsteuer gesprochen, die die gemacht hatte Rendite der 30er-Jahre, die die Senkung der Steuersätze finanzieren sollte, ist fast aus dem Blickfeld verschwunden. Hat der Deregulierungsprozess begonnen? Noch nicht. Ist das Wachstum gestiegen? Nein, wir sind immer noch bei zwei Prozent. Die Stimmungsdaten sind erstaunlich, aber jeder ist so glücklich, dass er nicht das Bedürfnis verspürt, noch mehr Autos oder mehr Häuser zu kaufen.
Kurz gesagt, die Wahlen fanden Anfang November statt, wir sind bald im April, und von dem Reformorkan, auf den die Märkte in den letzten Monaten ihre ganze Aktivität gestützt haben, ist noch nichts zu sehen. Es gibt diejenigen, die immer noch glauben, dass Trump Superkräfte hat, wenn auch dämonische.
In den letzten Tagen schrieb jemand nach einer Rede vor Bergleuten, in der er Kohle abbaute, dass Trump das Aussterben der menschlichen Spezies herbeiführen werde. Und doch beginnen die wachsamsten Gegner wie Larry Summers, Trump vorzuwerfen, nichts zu tun. Lassen Sie uns die Diskussion noch einmal ausweiten. Die Inflation werde steigen, hieß es vor einem halben Jahr. Die Inflation wird explodieren, hieß es vor drei Monaten. Steigendes Öl, Bullenmarkt für Rohstoffe, Trump und seine Infrastruktur, expansive Fiskalpolitik überall, kurz gesagt, die Auswirkungen werden sogar in Europa zu spüren sein, was etwas aussagt. Aber nein. Mit dem Ende des Rohstoffanstiegs wird sich die Inflation in den kommenden Monaten stabilisieren und teilweise zurückgehen (in Deutschland hat sie bereits begonnen, stark zu sinken).
Kurz gesagt, das Paradigma, das allen Marktaktionen der letzten Monate zugrunde liegt, muss in Frage gestellt werden, und dies muss nicht unbedingt negative Folgen für die Märkte haben, im Gegenteil. Wenn die Inflation niedrig bleibt und die Fiskalpolitik nicht so expansiv ist, wird die Geldpolitik sowohl in Amerika als auch in Europa langsamer den Normalisierungspfad einschlagen.
Wenn das Supertrump-Paradigma Anleihen schädigte und nur die Aktienbörsen und den Dollar begünstigte, kann das Paradigma eines geschwächten Trump die Vorteile einer monetären Reflation zugunsten von Anleihen und Schwellenländern (Währungen, Börsen und Anleihen) umverteilen, ohne die Aktienmärkte zu schädigen, unterstützt durch milde Zinsen , vom guten Wachstum (wenn auch nicht so gut, wie wir in dieser Zeit oft hören) und von der Aussicht, dass vielleicht die Hälfte von dem, was versprochen wurde, von der US-Steuerreform kommt, aber immer noch besser als nichts und im Recht sein wird Richtung. Nach dem Dunkelfieber Anfang 2016 und nach der neurotischen Reaktion nach den amerikanischen Wahlen sind wir vielleicht in eine Phase der Ruhe und des Gleichgewichts eingetreten. Lassen Sie es uns genießen, solange es dauert, und uns auf die europäischen und Schwellenmärkte konzentrieren.
