EU-Gipfel, Montis Vorschlag auf dem Feld: Für und gegen den Anti-Spread-Schild

Heftige Reaktionen und Stellungnahmen nach dem Ultimatum von Ministerpräsident Mario Monti und seinem Vorschlag zur Spreadeinsparung: Italien wird der Tobin-Steuer nicht grünes Licht geben, wenn es „bei anderen Aspekten keine Zusammenarbeit gibt, etwa bei der Finanzpolitik für Staatsanleihen“. Laut Monti ist tatsächlich ein Schutzschild erforderlich, um die Länder, die ihre Hausaufgaben gemacht haben (die den Fiskalpakt gebilligt und Strukturreformen eingeleitet haben), vor Spekulationen zu schützen, damit sie sich zu Zinssätzen finanzieren können, die nicht übermäßig belastend sind. Der Weg zum Schutzschild könnte entweder über den direkten Kauf von Staatsanleihen durch ESM und EFSF oder über die EZB führen. Mal sehen, welche Seiten auf dem Feld sind und auf das Ergebnis des Gipfels warten.

Widersprüchliche Signale aus Berlin und Skepsis aus Finnland

Die ersten Reaktionen kommen aus Berlin, das auch die Tobin-Steuer-Thematik an den Absender zurückschickt: „Das Bundeskabinett hat die Möglichkeit einer Tobin-Steuer als notwendig erachtet.“ „Das ist die Position Deutschlands, sie hat sich seit gestern überhaupt nicht geändert“, sagte eine Regierungsquelle.

Berlin stigmatisierte es als „übertriebene Panik wegen der Zinssätze für italienische und spanische Staatsanleihen“ und bekräftigte, dass „wir in Europa lernen müssen, die Instrumente, die uns zur Verfügung stehen und ratifiziert wurden, angemessen zu nutzen.“ Es steht eine Vielzahl von Instrumenten zur Verfügung, die als Anti-Spread-Instrument eingesetzt werden können, beispielsweise die EFSF und der ESM.

Kurz gesagt, keine Änderungen an den Nutzungsregeln von EFSF oder ESM. Das Anti-Spread-Rezept erfordert jedoch eine Klärung ihrer Verwendung. Mehrere Punkte auf dem Tisch. Da der ESM beispielsweise ein privilegierter Gläubiger ist, wenn er Staaten in Schwierigkeiten Geld verleiht, muss klargestellt werden, dass „Seniorität“ nicht gilt, wenn der ESM primäre und sekundäre Staatsanleihen kauft. Oder den beiden Fonds eine Banklizenz zu erteilen, die den Einsatz von Repos bei der EZB und den Einsatz von Leverage ermöglicht, da EFSF und ESM sonst nicht über die Liquidität verfügen, um Staatsanleihen zu kaufen.

Am Nachmittag kommt dann aber die Eröffnungsrede des deutschen Finanzministers Wolfgang Schäuble: In einem Interview mit dem Wall Street Journal nennt er als mögliche Maßnahmen direkte Käufe von Staatsanleihen über die europäischen Rettungsfonds EFSF und ESM. Und er fügt hinzu: „Deutschland ist zu kurzfristigen Maßnahmen gegen die Krise bereit.“ Der Minister sagt dann, dass Deutschland bereit sei, sich für Eurobonds zu öffnen, vorausgesetzt, dass es in Brüssel einen europäischen Haushalts-„Zaren“ mit weitreichenden Befugnissen über die Finanzen einzelner Länder gebe. Mit teilweisem Rückzieher: „An der deutschen Position hat sich nichts geändert: Erst am Ende eines Prozesses hin zu einer echten und stabilen Fiskalunion wird es möglich sein, von einem gemeinsamen Schuldenmanagement zu sprechen.“ Aber erst zu diesem Zeitpunkt“, erklärte er und kommentierte später das Interview mit dem WSJ.

Deutschland ist eine harte Nuss und sendet wie üblich gemischte Signale. Der Chef der „fünf weisen“ unabhängigen Wirtschaftsberater der Bundesregierung, Wolfgang Franz, äußerte in einem Interview mit der Rheinischen Post seine Skepsis hinsichtlich der Möglichkeit, dass der Fiskalpakt und der Stabilitätsmechanismus ESM ausreichen könnten, um die Finanzmärkte zu beruhigen . Einen Ausweg aus der Krise könnte für Franz nur der im Herbst von den „Fünf Weisen“ vorgeschlagene Tilgungsfonds bedeuten: „Der Tilgungsfonds bietet eine zielgerichtete Möglichkeit, aus der aktuellen Misere herauszukommen.“ und ein Auseinanderbrechen der Währungsunion verhindern“. Im Gegenteil wäre der Kauf von Anleihen durch die EZB oder die Einführung von Eurobonds kein erfolgversprechender Weg.

Auch Finnlands Position ist skeptisch: „Es ist schwierig, Wunder zu wirken, wir haben unsere eigenen Regeln und wir müssen sie respektieren“, sagte der finnische Ministerpräsident Jyrki Katainen

BLAIR, HOLLANDE, REHN UND IRLAND PRO MONTI

Aber Monti erhält die Unterstützung des ehemaligen britischen Ministers Tony Blair. „Ich teile die Erklärung des italienischen Ministerpräsidenten Mario Monti: Deutschland muss sich zu dieser Operation verpflichten und im Gegenzug müssen die anderen Länder die notwendigen Reformen umsetzen. Die Alternative besteht darin, die gemeinsame Währung zu verlieren, was einen hohen Preis haben würde.“ Und vom irischen Finanzminister Michael Noonan: Die Rendite italienischer Anleihen „bei 4 % oder sogar darunter“ zu halten, ist eines der wichtigsten Themen auf der Agenda des Gipfels. Und auch von François Hollande, der Partei für Rom ergreift, wohl wissend, dass der nächste, der ins Fadenkreuz der Spekulationen geraten könnte, wie bereits in den vergangenen Monaten geschehen, Frankreich sein könnte: „Wir müssen handeln, um den Ländern zu helfen.“ die es brauchen: Spanien und Italien".

Dann ist da noch der Appell von Wirtschafts- und Währungskommissar Olli Rehn: Ihm zufolge sei es beim Europagipfel heute und morgen in Brüssel wichtig, dass die Staats- und Regierungschefs der EU Maßnahmen ergreifen, die die Turbulenzen beruhigen Märkte zu stärken und Italien und Spanien dabei zu helfen, den hohen Zinssätzen entgegenzuwirken, indem sie auf ein Risikopooling-System umsteigen.

Auch die Position des Chefökonomen der EZB, Peter Praet, mischte die Karten in den hektischen Auseinandersetzungen des Tages: „Montis Anti-Spread-Plan verstößt gegen unser Mandat, sagte er.

DIE ZWEIFEL DES CHEFÖKONOMEN DER EZB

DIE TECHNISCHE RECHTLICHE VERSION VON PALAZZO CHIGI

Aber Monti ist gut darauf vorbereitet, sich gegen Formalitäten und rechtliche Formalitäten zur Wehr zu setzen und seine Gründe geltend zu machen. Tatsächlich wurde zusammen mit dem Text des Marktstabilisierungsprogramms ein Vermerk erstellt, der seine möglichen rechtlichen Auswirkungen klarstellt, mit dem Hauptziel, die Zweifel Deutschlands auszuräumen. Und zwar deshalb, weil der von Italien vorgeschlagene Block-Spread-Mechanismus nicht im Widerspruch zur Unabhängigkeit der EZB und zum Verbot der monetären Staatsfinanzierung in den EU-Verträgen steht. Wie MF schreibt, sieht der Mechanismus den Kauf von Staatsanleihen durch die EZB vor, die als Vermittlerin im Namen der EFSF-ESM-Fonds fungieren soll, die die Zentralbank gegen mögliche Verluste absichern. Wertpapiere von Ländern mit ordnungsgemäßen Konten würden innerhalb von Schwankungsbreiten für Zinssätze und Spreads gekauft, die auf der Grundlage der wirtschaftlichen Grundlagen der einzelnen Länder und der Marktbedingungen festgelegt werden (auch mit Unterstützung eines Finanzministers der Eurozone).