Ein Blick auf die vier Punkte des Globus, um nach Ertrag zu suchen. Auf dem Salone del Risparmio in Mailand, einer Assogestioni-Veranstaltung an der Bocconi-Universität, erzählten vier Manager aus Hongkong, London, New York und Sao Paulo über die Weltanschauung von JpMorgan.
Von seinem Hauptsitz in New York aus Das Wirtschaftshaus geht davon aus, dass sich die US-Wirtschaft trotz Fiskalproblemen überraschend gut entwickelt: Bis Ende 2013 wird sich die Wirtschaft nachhaltiger erholen und die Fed wird angesichts einer anhaltend wachsenden Wirtschaft ihre Unterstützungsmaßnahmen lockern. Zudem dürfte die Frage der Schuldenobergrenze weniger Spannungen an den Märkten hervorrufen als in der Vergangenheit, Spannungen, die zunächst 2011 zu zwei Ausverkäufen und dann 2012 zur Fiskalklippe führten: Die Anleger sind nicht mehr so besorgt wie sie früher mit Verhandlungen in Washington. Und in diesem Szenario könnte die Rallye an der Wall Street weitergehen. JpMorgan weist darauf hin, dass der Aktienmarkt auf sein höchstes Niveau zurückgekehrt ist, aber billiger ist als in den Jahren 2007 und 2000. Die Sektoren, die die meiste Aufmerksamkeit auf sich ziehen werden, werden Technologie- und Finanzsektoren sein: Aktien, die jetzt einen Abschlag haben, können eine bessere Performance aufweisen.
Andererseits für JpMorganGenerell bleiben Aktien eine wichtige Anlageklasse im Hinblick auf die Suche nach Rendite und 2013 wird es darauf ankommen, den Ansatz der breiten Diversifikation mit dem der Suche nach Rendite und Wert zu verbinden. „Eine optimale Kombination aus Aktien- und Hochzinsanleihen-Anlageklassen kann die Generierung guter Einkommensströme ermöglichen, die regelmäßig gemäß den Konsumbedürfnissen der Anleger monetarisiert werden können“, stellt JpMorgan fest, für die Aktien Einkommensquellen darstellen können „sowohl von Punkt im Hinblick auf den Kapitalzuwachs und die erwarteten Dividendenströme“. Bereits in der zweiten Jahreshälfte 2012 hat die Krisenmanagementpolitik in Europa zu einer starken Erholung der Risikobereitschaft geführt, und die Anleger reduzieren ihr Engagement in Liquidität und risikoarmen Anlageklassen und lenken sich auf Anlageklassen mit einem effizienteren Risiko- und Renditeprofil um. Und die Aktienmärkte haben von dieser Rotation profitiert. Doch trotz der Rallye der letzten Monate haben Aktien ihr Potenzial nicht ausgeschöpft, auch wenn die Performance 2013 voraussichtlich unter der von 2012 liegen wird und wir mit Korrekturphasen rechnen müssen. Dies liegt daran, dass Aktien relativ gesehen tiefer bewertet sind als Obligationen und die Dividendenrenditen sehr hoch sind.
Und auch in Europa es gibt ertragsstarke aktien. Europas Schwierigkeiten und eine Krise, deren Lösung sicherlich nicht schnell und einfach sein wird, verhindern gute Aktienrenditen nicht. JpMorgan weist darauf hin, dass sich der Aktienmarkt in den letzten vier Jahren gegen Nullwachstum verdoppelt hat, angetrieben von 1/3 Investitionen in Dividenden. Der Leistungshunger war tatsächlich ein sehr wichtiger Faktor. Und 90 % des Aktienmarktes bestehen aus Konzernen und nicht aus Banken, aus Unternehmen, die in einer soliden Position sind: In dieser Situation will das Management auf keinen Fall die Dividenden kürzen, sondern heute ist es einer der wichtigsten Punkte alles, um zumindest die Coupons zu behalten.
Aus Asien die Neuheit als in der Vergangenheit ist, dass die Asiaten selbst ihren Markt kaufen. Der Asia Pacific High Yield Balanced Income Fund sammelte 4 Milliarden US-Dollar von lokalen Kunden. Das Thema Japan taucht dann überwiegend auf. JpMorgan hat auch seine Prognosen für das Land aktualisiert und leitet Kunden in dieses Gebiet, was eine strukturelle und keine taktische Gelegenheit darstellt. Das Hausgeschäft bleibt in ganz Asien insgesamt positiv, auch wenn es seine Risikokomponente reduziert hat. Für China gibt es sicherlich mehr Optimismus als für Indien. In Peking ist der politische Wandel beendet und JpMorgan glaubt, dass der negative Zyklus des Landes vorbei ist: Aus diesem Grund sollten Investoren bleiben. Im Gegenteil, alle Nachrichten aus Mumbai sind negativ: Es ist nicht ausgeschlossen, dass eine Phase der Verbesserung beginnen könnte, aber der Rat lautet, sich vorerst auf eine sorgfältige Überwachung zu beschränken. Emerging Markets bedeutet auch Lateinamerika. Allerdings waren die letzten beiden Jahre für Brasilien schwierig. Dank einer Reihe von Anreizen erholte sich die Wirtschaft dann wieder, aber nicht so, wie man hätte erwarten können. Ohnehin wäre das fehlende Wachstum vom Markt bereits eingepreist. Die Experten von JpMorgan sind hinsichtlich der Infrastruktur positiv eingestellt, während sie Rohstoffe aufgrund der unbekannten Nachfrage aus China vorsichtig im Auge behalten. Aus dieser Sicht ist das Abgehen vom Preislistenindex nicht die beste Lösung, da das überwiegende Gewicht Rohstoffe betrifft.
DIE LIVE-UMFRAGE UNTER DEN AUF DER MESSE VORHANDENEN BETREIBERN
Die anwesenden Betreiber der Konferenz „Jagd nach Rendite: Die Vision der Welt, konkrete Lösungen“ wagten sich dann an eine Art Live-Befragung. Es zeigte sich, dass die Betreiber 2013 beabsichtigen, ihre Gesamtexposition stabil zu halten US-Markt (ca. 51 % der Antwortenden) gegenüber 36 %, die ihre Exposition erhöhen werden. Eine Wahl, die durch die Tatsache erklärt werden kann, dass die Exposition gegenüber diesem Bereich unter den Betreibern bereits weit verbreitet ist. Gleichzeitig glauben 60 %, dass die Dow Jones wird 2013 zwischen 5 und 10 % zulegen, gegenüber 27 %, die es stabil sehen, und 12, die es um 5-10 % rückläufig sehen. Auf der anderen Seite des Atlantiks gelten jedoch nicht Aktien als attraktivste Sektoren (attraktiv für 38 % der Befragten), sondern hochverzinsliche Unternehmensanleihen (54,4 % der Befragten). Nur weit hinter Anleihen (4,4 %). Hinsichtlich Europaerklärten rund 42 %, dass sie 2013 beabsichtigen, ihr Engagement auf dem alten Kontinent zu erhöhen, während 35 % stabil bleiben werden. 71 % der Befragten sehen den europäischen Markt Ende 2013 zwischen 0 und 10 % wachsen, nur 14 % sehen ihn über 10 %, aber auch nur 11 % sehen ihn rückläufig. Umgekehrt wird das Engagement in Staatsanleihen im Euroraum für die meisten Betreiber abnehmen. Schließlich, Lateinamerika Es überzeugt die Anleger nicht vollständig: Nur 34 % beabsichtigen, das Engagement zu erhöhen, während 48 % stabil bleiben und 17 % es reduzieren werden. In diesem Bereich teilen sich die Anlegerpräferenzen zwischen Aktien (39 %), Anleihen in lokaler Währung (25,8 %) und Unternehmens- oder Hochzinsanleihen (37 %).
