Die vor Monaten begonnene Krise in der Ukraine ist nicht gelöst, sondern hat sich verschärft. Nach dem Flugzeugabsturz in Malaysia haben sich auch die Regierungschefs in Europa dazu entschlossen Sanktionen gegen Russland verschärfen.
Aber was steht auf dem Spiel? Welches Gewicht hat Russland weltweit?
Der makroökonomische Kanal
Über zwei Drittel des Wachstums Weltwirtschaft der nächsten zwei Jahre zuzurechnen ist Entwicklungsländer, unter denen Russland ein erhebliches Gewicht hat. Aber unter Berücksichtigung des aktuellen makroökonomischen Szenarios (das eine Beschleunigung der Weltwirtschaft voraussieht), a Verlangsamung Russlands dürfen keine übermäßigen Auswirkungen auf die Aufrechterhaltung des globalen Wachstums haben, weil:
- Auf Russland entfallen nur 3 % des weltweiten BIP;
- der Internationale Währungsfonds hat gerade das russische BIP-Wachstum im Jahr 0,2 auf 2014 % gesenkt (und Finanzanalysten tun dasselbe); selbst unter Berücksichtigung der pessimistischsten Schätzungen (-1,3 %, -0,8 % im Jahr 2014) liegen wir weit über dem BIP-Einbruch von 2009 (-7,5 %);
Der kommerzielle Kanal
In Bezug auf die Handelsströme (Summe der Importe und Exporte) Russland spielt eine wichtige Rolle weltweit mit dem Sektor verbundenenergia.
Russland produziert und exportiert jedoch Gas e Öl ohne die Verteilungskette zu verwalten: mit anderen Worten, es kann die Hähne der Energiequellen schließen (und das ist keine Kleinigkeit), aber nicht direkt beeinflussenden Kreislauf der Produktion, Lagerung oder Distribution von Produkten/Dienstleistungen jeglicher Art.
Zu den energiesensibelsten Ländern gehören vor allem die Länder derEst Europa (Ukraine, Weißrussland oder Litauen), gefolgt von Deutschland, Italien und Griechenland. Wenn Russland jedoch Druck auf die Energieabhängigkeit Europas ausüben kann, muss es sich auch mit der Kehrseite auseinandersetzen: dem Energiesektor es macht etwa ein Drittel der Steuereinnahmen und zwei Drittel der Exporte aus von Waren und Dienstleistungen Russlands.
Der Finanzkanal
Obwohl das spezifische Gewicht des Finanzmarktes nicht zu vernachlässigen ist (70 % des BIP), Das direkte Engagement in ausländischen Fonds ist begrenzt. Andererseits ist der Anteil der von russischen Unternehmen auf den internationalen Märkten aufgenommenen Kredite ziemlich hoch.
Nach Schätzungen Sberbank, ist der russische Aktienmarkt weiter entwickelt als der Rentenmarkt, bleibt aber überwiegend unter der Kontrolle des Staates oder der russischen Oligarchie, dürfen ausländische institutionelle Fonds nur 18 % des gesamten Aktienkapitals halten.
La Die finanziellen Beziehungen zwischen der Europäischen Union und Russland sind wichtig: Europäische Banken halten etwa 75 % des gesamten Auslandsvermögens in Russland.
zwischen Die am stärksten exponierten Länder sind Frankreich und Italienüber zwei große Bankengruppen: Société Générale (für 22 Milliarden Euro) und UniCredit (für 24 Milliarden Euro). Laut einer Analyse von Morgan Stanley[2] Dieses Engagement übt keinen Druck auf die Rentabilität der beiden Banken aus. Die indirekten Auswirkungen, die mit der Bindung Russlands zu den Satellitenländern Osteuropas verbunden sind, sind jedoch schwer abzuschätzen und nicht zu übersehen.
Für russische Banken hingegen ist der Zugang zu den internationalen Kapitalmärkten von entscheidender Bedeutung, da etwa die Hälfte der Anleiheemissionen durchgeführt werden Die Kapitalbeschaffung erfolgt auf europäischen Märkten.
Welche Risiken bestehen für italienische Sparer?
In einem globalen und vernetzten Markt wie dem, in dem wir leben, ist es schwierig, die Auswirkungen der russischen Isolation vom Rest der Welt genau zu bestimmen: Es scheint jedoch so jede beteiligte Partei hat etwas zu verlieren. Das bremst die Verzweiflung des Aufeinandertreffens, so darf man hoffen. Bis heute die Auswirkungen der Russische Krise an den Finanzmärkten waren eher bescheiden und beschränkten sich auf den russischen Aktienmarkt.
Ein weiteres kann natürlich nicht ausgeschlossen werden Eskalation des Konflikts, der auch im Sommer 2014 einer der Hauptrisikofaktoren bleibt, aber es erscheint uns vernünftig, die Zuordnung fortzusetzen geringe Wahrscheinlichkeit mit verheerenden Auswirkungen auf den Geldbeutel.
