Banken waren in den letzten drei Jahren sehr aktiv im Vertrieb von Vermögensverwaltungsprodukten und konnten so in einer Phase deutlicher Schwäche der Zinsmarge wieder Profitabilität aus Dienstleistungen erzielen. Für Besorgungen haben wir jedoch einen unvermeidlichen Wendepunkt erreicht.
Im Dreijahreszeitraum 2013-2015 platzierten Banken fast 200 Milliarden Euro an Investmentfonds, Vermögensverwaltungs- und Lebensversicherungsprodukten. Dies führte zu einem Anstieg der Sparverwaltungs- und Maklerprovisionen von durchschnittlich über 15 % pro Jahr. Besonders bedeutend war die Mittelbeschaffung bei Publikumsfonds dank der Produkte mit Ziellaufzeit, bei denen das Ertragswachstum durchschnittlich 25 % betrug.
Die starke Ertragsentwicklung ist nicht nur in Relation zum Fundingvolumen zu sehen, sondern auch in den Merkmalen der in den Filialen angebotenen Stichtags-Publikumsfonds, die typischerweise die Erhebung einer vorab gezählten Platzierungsprovision am Ende des Fensters vorsehen der Platzierung (im Voraus) und von der Verwaltungsgesellschaft für die Dauer der Investition abgeschrieben. Die Einführung von Platzierungsprovisionen veränderte die Vergütungsmethoden der Vertriebsnetze, die weniger auf die Retrozession von Verwaltungsprovisionen ausgerichtet sind. Insgesamt deuten unsere Schätzungen darauf hin, dass die Rentabilitätskomponente aus Vorauszahlungen im Jahr 25 im Vergleich zu früher 2015 % der gesamten Investmentfondsgebühren ausmachte die aktuellen 85bp.
Werden sich diese Trends fortsetzen? In den letzten Monaten des Jahres 2015 ging die Nettofinanzierung in Stichtagsprodukten zurück, da sie bei aktuellen Zinssätzen zunehmend schwieriger zu strukturieren sind, wenn nicht sogar mit einer deutlichen Erhöhung des Aktienanteils des Portfolios. Diese Verlangsamung wurde von traditionellen Investmentfonds nur teilweise kompensiert, sowohl aufgrund größerer Schwierigkeiten, Multi-Asset-Publikumsfonds in einer sehr volatilen Phase an den Finanzmärkten zu platzieren, als auch aufgrund des starken Rückgangs der Mittelzuflüsse bei Rentenprodukten, die durch geringere Rentabilitätsaussichten gekennzeichnet waren . Der Bankenkanal hat daher nicht nur in Bezug auf die Rekordvolumina des ersten Halbjahres 2015, sondern auch in Bezug auf das durchschnittlich gehandelte Volumen in 2014 eine Verlangsamung erfahren.
Unser Szenario bestätigt, dass die Nettoeinlagen künftig nicht mehr an die Volumina der letzten drei Jahre anknüpfen können, auch bedingt durch die Reduzierung des verwalteten Einlagenpools, aus dem derzeit Investitionen in verwaltete Instrumente von Bankkunden stammen großen Umfang. Die gehandelten Volumina können jedoch weitgehend positiv bleiben, wenn man davon ausgeht, dass das Angebot nach Überwindung der Phase größerer Unsicherheit auf den Märkten neue Lösungen findet, die für die traditionelleren Zielkunden verwaltet werden, indem es sich aus öffentlichen Wertpapieren und Bankpapieren zurückzieht und sich bisher verwalteten Instrumenten nähert mit Gutscheinprodukten.
Darüber hinaus werden die reduzierten Aussichten auf die Finanzierung von Publikumsfonds zum Stichtag zu niedrigeren Platzierungsprovisionen und einem daraus resultierenden Rückgang der Anteilsmargen führen, selbst bei der Hypothese einer Neuzusammensetzung in Anlageklassen mit höheren Anteilsmargen und einer Neubewertung flexibler Produkte. Dieser Trend wird vor allem Betreiber betreffen, die die höhere kurzfristige Rentabilität mit hohen Vermittlungsprovisionen anstelle von niedrigeren, aber wiederkehrenden Provisionen, wie z Stellungnahme.
Für das Gesamtbankensystem wird der Provisionsüberschuss also weiterhin einen wichtigen Beitrag zur Profitabilität leisten, die Erträge aus Vermögensverwaltung und Versicherung werden jedoch deutlich weniger wachsen als in den letzten drei Jahren.
Dies ist jedoch eine sehr wichtige Änderung in der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung der Banken, in der die zinslose Rentabilität wieder eine Bedeutung erlangt hat, die sie in der ersten Hälfte der 2000er Jahre (als der Bankensektor die Kreditexpansion begünstigt hatte) und sogar verloren hatte mehr in den Jahren der Finanzkrise und ermöglicht eine Rückkehr der Intermediationsmarge auf das Vorkrisenniveau. Unter den derzeitigen Kredit- und Marktbedingungen hätten Zinserträge allein nicht ausgereicht.
