Sir Isaac Newtons (1642-1726) beeindruckende Beiträge zur Physik (klassische Mechanik, universelle Gravitation, Optik) und Mathematik (Infinitesimalrechnung) sind bekannt. Etwas weniger bekannt ist, dass er ein frommer Christ war (wenn auch mit einigen Spuren von Arianismus), ein Religions- und Bibelwissenschaftler und gleichzeitig leidenschaftlich für Alchemie und Esoterik. Außerdem war es die Alchemie, die ihn mit der Möglichkeit einer Kraft vertraut machte, die auch auf große Entfernung wirkt, der Gravitation. Daher der Vorwurf, der ihm vorgeworfen wurde, okkulte Kräfte in die Wissenschaft einzuführen.
Noch weniger bekannt ist, dass Newton dreißig Jahre lang die englische Münzprägeanstalt leitete, die große Erfolge im Kampf gegen die Münzfälschung hatte (ein Verbrechen, das damals mit Erhängen, Ertränken und Vierteilen geahndet wurde) und das entscheidend zum Übergang von aus beitrug Gold-zu-Gold-Bimetallismus monometallisches Silber (Goldstandard).
Wenig bekannt ist auch, dass er keine romantische Beziehung hatte und nie heiratete, dass er reich geboren wurde, reich lebte und arm starb, weil er in den letzten Jahren seines Lebens alles an der Börse verlor (mehr als drei Millionen Pfund zum aktuellen Wert). . Newton kaufte im Januar 1720 eine beträchtliche Anzahl von Aktien der South Seas Company.
Das Unternehmen war neun Jahre zuvor nach einem Projekt des Schriftstellers Daniel Defoe, des Autors von Robinson Crusoe (der Eklektizismus der damaligen Intellektuellen war faszinierend), gegründet worden. Im Wettbewerb mit der Bank of England übernahm das Unternehmen die ausstehenden Staatsschulden im Austausch gegen eigene Aktien mit einer Dividende von 6 Prozent, die indirekt vom Schatzamt gezahlt wurde. Es handelte sich um eine Form der freiwilligen Konsolidierung der Staatsschulden, die durch die anhaltenden Kriege stark angewachsen und in der ursprünglichen Weise eigentlich nicht rückzahlbar waren. Als Bonbon erhielt das Unternehmen von der Krone ein Monopol für den Transport und Verkauf von Sklaven in Südamerika, ein Geschäft, das zu dieser Zeit politisch korrekt war.
Der Zucker wurde vom Markt sehr geschätzt. Die Aktie wurde auch durch die ständigen Übernahmen und Leveraged Buyouts des Unternehmens durch willfährige Aktionäre unterstützt. Newton schaffte es, die Aktien, die er einen Monat zuvor gekauft hatte, zu 300 für £ 150 zu verkaufen.Ein brillantes Geschäft also, aber die Zufriedenheit war nur von kurzer Dauer, da die Aktien weiter stiegen. Newton, umgeben von Freunden, die nicht verkauft hatten und die immer reicher und reicher wurden, beschloss dann, zurückzugehen, und diesmal auf besonders aggressive Weise. Er kaufte daher im Mai für 680 £ zurück und bedauerte es zunächst nicht, denn das Unternehmen stieg weiter und erreichte Anfang August 1050 £.
Zu diesem Zeitpunkt, als aus Frankreich Nachrichten über den Zusammenbruch der Compagnie du Mississippi eintrafen, die mit einem ähnlichen Plan von John Law gegründet worden war, begann jedoch der Niedergang, zunächst langsam und unregelmäßig, dann steil. Newton begann mit dem Verkauf im Oktober bei 300 £, liquidierte aber den Großteil der Position im November bei 100 £ und verlor somit fast alles. Ich kann die Bewegung der Sterne berechnen, soll er gesagt haben, aber nicht den Wahnsinn der Menschen.
Diejenigen, die von Dezember bis heute einiges durcheinander gebracht haben, können sich also trösten. Sogar große Genies wie Newton, der in seinem Privatleben nicht affektiv war, unterliegen den Grundimpulsen von Gier und Angst, sie studieren die Wertpapiere, die sie kaufen, nicht so, wie sie es sollten, und sie verwalten Stop-Losses sehr schlecht. Versuchen wir also, uns einige Strategien für diejenigen vorzustellen, die es vermasselt haben, und auch für diejenigen, die es nicht getan haben.
Die Prämisse, von der wir ausgehen, ist, dass dies das erste einer Reihe volatiler Jahre ist, mit schnellen und auffälligen Rotationen und mit unterschiedlichen Geldpolitiken, mit einem moderat restriktiven Amerika und einem expansiven Rest der Welt. Wir schließen zumindest kurzfristig Rezessionen und Marktcrashs, aber auch Wachstumsbeschleunigungen und eine sofortige Erholung von der Hausse 2009-2014 als unwahrscheinlich aus.
Denjenigen, die auf den Tiefs vom 11. Februar verkauft haben, empfehlen wir, nicht sofort wieder in den Markt einzusteigen, wenn auch nicht in kleinen Mengen, auch wenn es zwischen jetzt und dem 10. März nicht wahrscheinlich ist, dass die Aktienmärkte wieder zu fallen beginnen. Tatsächlich werden die Erwartungen an Draghi, wenn auch nicht so hoch wie im Dezember, die Initiativen der Kurzfilme verlangsamen. Sie ist vor allem ein psychologischer Vorschlag und daher im Einzelfall zu beurteilen. Die Idee ist, dass die sofortige Rückkehr an den Markt nach einem Fehltritt mit dem Ziel, diesen um jeden Preis wiedergutzumachen, oft zu weiteren Fehlern führt, die wiederum zu einem endgültigen Ausstieg und um den Preis weiterer Verluste führen können.
Dann ist es in diesen Fällen besser, eine Runde still zu stehen (oder mit ein paar Anrufen teilzunehmen) und auf einen erneuten Rückgang zu warten, um die Emotionen abkühlen zu lassen und auf die gleichen Niveaus zurückzukehren, auf denen Sie ausgestiegen sind, oder sogar noch niedriger (falls dies der Fall ist). Fall wird sein ), um ein Gefühl der Konsistenz in dem zu bewahren, was man tut. Wir wissen, dass dies Überlegungen sind, die sowohl Enthusiasten der effizienten Markttheorie als auch Behavioral Finance-Enthusiasten entsetzen können (unterhalb des Niveaus kaufen zu wollen, auf dem man verkauft hat, ist eine Form der Verankerung an etwas Willkürlichem).
Allerdings muss die Rationalität im Menschen mit dem Bauch und der Integrität des Egos in Einklang gebracht werden, sonst kommen wir nirgendwo hin. Wird es Gelegenheiten geben, auf interessante Levels zurückzukehren? Das Referendum vom 23. Juni in Großbritannien könnte ein Anlass sein. Der Brexit ist vielleicht nicht so katastrophal, wie sie sagen, aber er würde sicherlich eine lange Phase komplizierter Verhandlungen eröffnen und allen europäischen Nationalismen Kraft verleihen. Wenn die Umfragen nicht mehr als klare Hinweise geben, werden die Börsen versuchen, in den Wochen vor dem Referendum einen Risikoaufschlag einzubauen.
Wenn die Brexit-Hürde dann bestmöglich überwunden wird, wird die Fed dies in den folgenden Monaten nutzen, um die Zinsen erneut anzuheben. Wenn auch dieses Hindernis überwunden wird, werden wir im November US-Wahlen haben, bei denen schwer messbare Kandidaten zu sehen sein könnten. Sowohl Sanders als auch Trump hätten es ohnehin mit einem Kongress zu tun, der sich nicht sehr von dem derzeitigen unterscheidet, und hätten keinen Freibrief. Die Unsicherheit würde den Märkten aber zumindest in der ersten Phase noch einen Preis abverlangen. Von Öl und China könnten endlich wieder Abschwünge ausgehen, deren Heftigkeit allerdings noch durch den fehlenden Überraschungseffekt gemildert würde.
Diejenigen, die in diesen zwei Monaten weder verkauft noch gekauft haben und die Positionen, die sie gehalten haben, einfach gehalten haben, sind heute sicherlich besser dran als vor zwei Wochen und können daher weniger emotionale Entscheidungen treffen. Vermutlich fragt er sich aber, ob es angebracht ist, schon auf diesen Ebenen etwas zu verkaufen, um sich bei neuen Abstiegen neues Leid zu ersparen. Wie gesagt, wir glauben, dass der Markt in den nächsten zwei bis drei Wochen steigen könnte. Aus
An diesem Punkt wird es gut sein, eine Lockerung in Betracht zu ziehen, die allmählich aggressiver wird, wenn wir uns den Niveaus vom Jahresanfang nähern. Es geht hier nicht darum, eine offensichtlich bullishe Strategie zu kippen, sondern sie auf die Länge des Zyklus zu modulieren. Je reifer ein Zyklus ist, desto weniger strukturell aggressiv muss er sein, selbst in Momenten scheinbar guter Gesundheit der Wirtschaft und der Gewinne.
Diejenigen, die auf den Tiefs im Februar gekauft haben, können stattdessen erwägen, einen Teil der Position in einen Call umzuwandeln. Wenn der Markt dann, wie wir denken, wieder nach oben geht, kann die Position fast vollständig geschlossen und ein Teil der Gewinne in Puts investiert werden. Diejenigen, die auf den Tiefs gekauft haben, waren offensichtlich leicht und es ist keine schlechte Sache, dass sie dorthin zurückkehren, wenn sich eine Verkaufsgelegenheit bietet, um den Exploit beim nächsten Tief wiederholen zu können.
Es ist die Strategie einiger Hedgefonds, die bereits 2015 entschieden hatten, strukturell sehr liquide zu bleiben, um bei einem Rückgang besser kassieren zu können. Diejenigen, die stattdessen im Dezember verkauft und auf den Februar-Tiefs nicht zurückgekauft hatten, sind wahrscheinlich rechtzeitig gekommen, um einige Calls zu kaufen. Wenn die Märkte nach unten gehen, wie sie es in den letzten Wochen getan haben, hat man während des Abschwungs immer den Eindruck, dass sie nie wieder nach oben gehen werden. In Wirklichkeit hat die Baisse, in der wir uns seit dem Frühjahr 2015 befinden, nicht die ganze Heftigkeit, die ihr manchmal zugeschrieben wird.
Rohstoffe selbst, die Quelle so vieler Leiden in den letzten Monaten, könnten nicht mehr weit von einer Stabilisierungsphase entfernt sein. Die Fed ihrerseits ist möglicherweise nicht einmal in der Eile, die Zinsen zu erhöhen, die sie offiziell manifestiert. Mehr als eine kontinuierliche Verschlechterung sehen wir eine hinkende Phase, in der nicht nur die Abnahmen, sondern auch die Zunahmen volles Bürgerrecht haben werden.
