"Kleine Unternehmen, die nicht wachsen, sind zum Scheitern verurteilt, während diejenigen, die wachsen wollen, die Zukunft der italienischen Wirtschaft darstellen". Mit diesen Worten schloss Professor Maurizio Dallocchio vom Bocconi Department of Finance und Koordinator der Forschung am CReSV Bocconi, Research Center on Sustainability and Value, die in Zusammenarbeit mit Ernst&Young durchgeführt wurde, seine Rede und analysierte die positiven Renditen für Unternehmen nach externem Wachstum Operationen, insbesondere durch M&A-Operationen.
Klein ist nicht schön, wie manchmal behauptet wird, ganz im Gegenteil. Und die Daten beweisen es einmal mehr: Kleinstunternehmen machen fast 95 % der Unternehmensstruktur in Italien aus, gegenüber 91,8 % des europäischen Durchschnitts, aber vor allem zeigt sich, dass während in der EU die Beschäftigung in diesen Unternehmen 29,7 % der Gesamtbeschäftigung ausmacht und die Wertschöpfung 21 % beträgt, im Boot 47 % und 32,6 % Reisen sind.
Zu hohe Zahlen, die einmal mehr von einem Zwergwuchs-Syndrom zeugen, das auch einen fundamentalen Sektor wie den Export betrifft: Kleinstunternehmen exportieren durchschnittlich 29 %, Unternehmen mit mehr als 250 Beschäftigten deutlich mehr. Und es ist kein Zufall, dass die Slowakei, das europäische Land mit der größten durchschnittlichen Unternehmensgröße, auch das prozentual am stärksten gewachsene Land ist Pro-Kopf-Vermögen von 2000 bis 2011, während Italien als einziges Industrieland ein negatives Vorzeichen hat.
Wir werden immer kleiner und ärmer, also warum wachsen wir nicht? Unter den Forschungsdaten sticht noch ein weiteres hervor: 2001 trug Italien 3 % zu Unternehmensfinanzierungen (Börsennotierungen, Fusionen und vor allem Übernahmen) weltweit bei, während es 2011 nur 1 % waren. Die Forschung analysierte jedoch auch einige ermutigende Aspekte: Die Verbesserungen der Unternehmensleistung nach Fusionen und Übernahmen werden nämlich zunehmend durch die erzielten Synergien erzielt. Und positive Synergien werden hauptsächlich auf strategischer Ebene erzielt, während finanzielle Synergien eine untergeordnete Rolle spielen.
Die Studie analysierte a Stichprobe von fast 100 M&A-Deals, durchgeführt von italienischen Einkaufsgesellschaften in Europa im Zeitraum 2003-2008, und bewertete das Vorhandensein positiver Renditen durch Bewertung der Synergien. Wie wir zeigen wollten, wurden 74 % der analysierten Transaktionen von kleinen und mittleren Unternehmen durchgeführt, und 58 % der Transaktionen hatten einen Realisierungswert zwischen 0 und 25 Millionen Euro.
Das zeigen aber die Ergebnisse Unternehmen, die M&A-Operationen durchgeführt haben, konnten im Durchschnitt positive Gesamtsynergien erzielen. Insbesondere operative Synergien stellen die bedeutendste Komponente dar, die für 84 % der erzielten Synergien verantwortlich ist und hauptsächlich auf Einsparungen bei den operativen Investitionen zurückzuführen ist, 58 %, und für die restlichen 42 % auf die EBIT-Komponente, dank der Umsatzsteigerung . Tatsächlich zeigt der Vergleich zwischen den durchschnittlichen Verkäufen vor und nach der Operation eine Steigerung von 26 %. Die finanzielle Komponente ist hingegen weniger entscheidend für die Generierung von Synergien.
Der CReSV führte auch eine Fokusgruppe mit den Finanzdirektoren wichtiger italienischer börsennotierter Unternehmen durch, aus der hervorging, dass die Fähigkeit, finanzielle Synergien zu erzielen, stark mit der Generierung interner Ressourcen innerhalb des Unternehmens und mit Kapitalbeschaffungsmethoden korreliert. Unternehmen, die in den drei Jahren vor der außerordentlichen Finanzierung einen hohen Selbstfinanzierungsgrad aufweisen, werden in der Tat größere finanzielle Synergien erzielen können, vor allem dank der Möglichkeit, den M&A-Vorgang zu günstigeren Konditionen finanzieren zu können.
Das verdeutlicht auch eine Analyse nach Nationalitäten Die zwischen italienischen Unternehmen durchgeführten M&A-Aktivitäten haben bessere Ergebnisse gezeigt als die auf europäischer Ebene durchgeführten. Bei den sektoralen Bewertungen zeigen die Ergebnisse, dass es im Durchschnitt keine großen Abweichungen zwischen den Ergebnissen gibt, die aus Operationen erzielt werden, die von Unternehmen desselben Sektors und denen aus verschiedenen Sektoren durchgeführt werden.
„Angesichts der Ergebnisse und der Erkenntnisse aus den Treffen mit den Finanzdirektoren haben wir die Determinanten umrissen, auf die wir uns konzentrieren müssen, um durch Fusionen und Übernahmen positive Ergebnisse zu erzielen“, erklärte er erneut Moritz Dallocchio -. An erster Stelle ist es notwendig, operative Strategien zu verfolgen, die auf die Erhöhung der Marktanteile im In- und Ausland ausgerichtet sind, um den Umsatz zu steigern und Umsatzsynergien zu generieren. Wir müssen dann die ROS (Umsatzrendite) erhöhen, wobei wir darauf achten müssen, keine betrieblichen Dissynergien zu erzeugen und die Effizienz der betrieblichen Investitionen zu steigern. Schließlich ist es ratsam, Strategien zur Verbesserung der Cashflow-Generierung zu implementieren, um Zugang zu kostengünstigeren Finanzierungsmethoden zu erhalten.“
„Die erzielten Ergebnisse bestätigen die Rolle der Finanzen als Instrument für eine effiziente Ressourcenallokation, aber nicht als Wertquelle an sich. Mit anderen Worten, Finanzen sind ein Verstärker des generierten Vermögens, aber nur, wenn sie zu nachhaltigen und langfristigen Unternehmensstrategien beitragen.“, kommentierte stattdessen Donato Iacovone, Mediterranean Managing Partner und Chief Executive Officer von Ernst & Young.
