Vor anderthalb Jahren und den ganzen Winter über hatte Prometeia die mehr oder weniger deutlichen Anzeichen für das Ende der Rezession und den vorsichtigen Beginn einer Erholung erkannt. Die Veröffentlichung historischer Daten hat allmählich zu einer Abwärtsrevision der Prognosen geführt, und was vor einem Jahr wie eine langsame Erholung aussah, entpuppt sich heute als Stagnation oder sogar als Fortsetzung der Rezession: Wie können wir die Abfolge tatsächlich betrachten? von -0.1/ 0.0/-0.2 Prozent aus dem dritten Quartal des Vorjahres?
Mehrere Faktoren summieren sich, um dieses Ergebnis zu erklären. Zunächst einmal zahlreiche "zufällige" Ereignisse: Von Quartal zu Quartal zeigte jede Komponente der Nachfrage eine andere Entwicklung als erwartet. Zum Beispiel die Entwicklung der Investitionen in Transportmittel, die nur 10 Prozent der instrumentellen Investitionen ausmachen, aber zweistellige Schwankungen aufweisen, die Entwicklung des Handels mit Dienstleistungen, die die Grundlage für eine erhebliche Abwärtsrevision der Exporte ist, das Wachstum der Importe weitgehend von Energiegütern gestützt. In einer solchen Situation ist es vielleicht verständlich, dass die Konjunkturindikatoren, mit denen die konjunkturelle Phase üblicherweise gemessen wird, also die qualitativen Umfragen zur Meinung der Haushalte und Unternehmen, ihre Vorhersagekraft verloren haben.
Daher ist es schwierig, die Anzeichen einer Erholung aufgrund der Einzigartigkeit dieser zyklischen Phase zu deuten, die nach der schlimmsten Rezession in der Geschichte des Landes eintritt, die sich in den letzten Monaten allmählich und in größerem Umfang mit einer objektiven Bedingung der Verlangsamung summiert hat. Prometeia bezieht sich darauf, wie die Schwäche des Dollars, die länger gedauert hat, als es die unterschiedliche Ausgestaltung der Geldpolitik der Fed und der EZB vermuten ließe, mit der Wachstumsverlangsamung in vielen Schwellenländern interagiert und dazu geführt hat ein starker Rückgang unserer Exporte in diese Gebiete. Die geopolitischen Spannungen zwischen Russland und der Ukraine, das Embargo für einige Produkte und die negativen Auswirkungen auf den Handel zwischen diesen Ländern und europäischen Ländern stellten weitere Wachstumshemmnisse dar.
Geopolitische Spannungen, die sich in den Sommermonaten verschärften und sich zu einer physiologischen Erschöpfung des „politischen Kapitals“ der neuen Regierung summierten, führten zu einer starken Umkehrung des Vertrauensklimas der Betreiber, das von einer positiven Ausrichtung vor einem Jahr über abgeflacht und wieder negativ wurde in letzter Zeit. Die verfügbaren Daten für das dritte Quartal lassen einen weiteren Rückgang des BIP prognostizieren, den Prometeia auf -0.3 Prozent schätzt, schlimmer als im ersten Halbjahr.
Rückgang um drei Viertel, bescheiden im Vergleich zu den Jahren 2012-2013, aber immer noch rückläufig, was sich auf die Ergebnisse des laufenden Jahres auswirkt, das nicht umhin kann, ein weiteres negatives Vorzeichen zu verzeichnen (-0.4 Prozent). Inzwischen ist die Inflation weiter gesunken und seit August negativ (-0.1 Prozent), eine völlig neue Erfahrung für unsere Wirtschaft, vor allem, weil sie nicht auf einen heftigen Rückgang der Importpreise wie 1959 und 2009 zurückzuführen war Risiken eines rezessiven Spins sind nicht zu vernachlässigen. An dieser Stelle stellt sich immer wieder die Frage „Wann beginnt das Wachstum?“.
Nun, mehr als ein Jahr hinter den ursprünglichen Erwartungen, glaubt Prometeia weiterhin, dass das italienische BIP wieder wachsen wird, wenn auch in begrenztem Umfang, und dass dies ab diesen Herbstmonaten geschehen wird. Ausschlaggebend ist die Abwertung des Euro, der gegenüber dem Dollar seit August rund 7 Prozent an Wert verloren hat. Dies ist jedoch ein notwendiger, aber nicht ausreichender Faktor, wenn sich die, wenn auch noch sehr unsicheren, Entspannungstendenzen der letzten Wochen in Osteuropa nicht bestätigen und sich der expansive Ton der Wirtschaftspolitik nicht verstärkt.
Auf der anderen Seite wird die Fiskalpolitik nicht nur auf europäischer, sondern vor allem auf nationaler Ebene eine wirklich entscheidende Rolle spielen, um die Wirtschaft schnell wieder in Gang zu bringen. Auf der Ebene des Euroraums könnte eine expansive öffentliche Ausgabenpolitik, wenn sie von allen Ländern gemeinsam umgesetzt wird, erhebliche Multiplikatoreffekte haben und die Schuldenstandsquote nicht belasten. In Italien war Mitte des Jahres die Erleichterung für Einkommen unter 26 Euro (80 Euro) ein erster Schritt, der dazu beitrug, die Ausgaben der Haushalte, wenn auch sehr langsam, aus der Rezession zu lösen: Konsum ist die einzige Komponente Binnennachfrage, die seit drei Vierteln wächst, nach einer Folge von 11 aufeinanderfolgenden Kontraktionen. Die Analyse, die den Hintergrund der kürzlich von der Regierung vorgelegten Def-Aktualisierungsnotiz bildet, zeigt, dass sie diese Notwendigkeit teilt und das Erreichen eines ausgeglichenen Haushalts auf 2017 verschiebt.
Kurz gesagt erwartet Prometeia daher, dass die Situation in den nächsten Jahren besser sein wird als das, was wir hinter uns haben. Wir erwarten, dass das BIP 2015 erneut (+0,5 %) und in den folgenden zwei Jahren leicht über 1 Prozent wachsen wird, ebenso wie Beschäftigung, Konsum und Exporte, wobei wir uns auf die treibende Kraft der Weltnachfrage verlassen. Die Sparneigung, die sich auf das Niveau der Zeit vor der Staatsschuldenkrise erholt hat, dürfte trotz des Rückgangs der Zinsen und ihres historisch niedrigen Niveaus und trotz der langsamen Verbesserung der Arbeitsmarktlage weiter zunehmen, wenn auch nur sehr langsam Markt. Dies könnte zum Teil das Verschwinden der Notwendigkeit zur Stützung des Konsums angesichts der günstigeren Entwicklung der Kaufkraft sowie den Versuch, das Wohlstandsniveau nach den während der Krise erlittenen Verlusten wieder aufzubauen, widerspiegeln. Dabei dürfte das Nettogeldvermögen der privaten Haushalte dank der Entwicklung der Finanzmärkte und der Zunahme der Ersparnisse auch real weiter wachsen. Andererseits scheint der Rückgang der realen Komponente aufgrund der erwarteten weiteren Senkung der Immobilienpreise noch nicht beendet zu sein. Diese Phase könnte ab 2016 enden und zu einer geringfügigen Erholung des Gesamtvermögens der privaten Haushalte beitragen. Am Ende des betrachteten Zeitraums wäre er damit noch weit von den Vorkrisenhöchstständen entfernt.
Exporte und Importe Im Jahr 2014 werden die Warenexporte zu konstanten Preisen (im Sinne der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen) um 2.1 Prozent zunehmen, was einem konjunkturellen Abschwung im dritten Quartal und einer leichten Erholung zum Jahresende zugrunde liegt, die durch die Abwertung des Euro getrieben wird Euro und die Stärkung des Weltzyklus. Unter Berücksichtigung aller direkten und indirekten Auswirkungen auf die verschiedenen Posten der Gesamtnachfrage schätzt Prometeia, dass der Anstieg der Exporte einen Beitrag zum BIP-Wachstum von 0.5 Prozent leistet. Die Exporte werden tendenziell wieder das Niveau von 2008 erreichen, wobei die Tendenz nicht nur hinter den deutschen, sondern auch den spanischen Exporten zurückbleibt, die dank des schnellen Wachstums der internen Rezession entgegengewirkt und positive Multiplikatoreffekte auf die Nachfrage nach Investitionsgütern erzeugt haben . Ein Ergebnis, das nicht von einer schlechteren geografischen Positionierung der italienischen Exporte abhing, sondern von einer Mischung aus Produktionsspezialisierung und preislicher Wettbewerbsfähigkeit.
Der Dreijahreszeitraum 2015-2107 wird durch einen nachhaltigeren Anstieg der Exporte als der Importe gekennzeichnet sein, 3.6 Prozent gegenüber 3.1 Prozent. Dies wird maßgeblich von der Schwäche des Euro abhängen. Darüber hinaus wird 2015 das Wiedererwachen der italienischen Inlandsnachfrage und vor allem gegen Ende des Jahres die der instrumentellen Investitionen erleben. Die Reaktivität der Importe auf die Gesamtnachfrage wird hoch sein und den Erholungsphasen des Zyklus entsprechen. Ab 2016 wird das Wachstum der Importe daher Werte über 4 Prozent erreichen. Die Exporte werden, begünstigt durch die Ausweitung der Absatzmärkte und den anhaltend schwachen Euro-Wechselkurs, um 3.8 Prozent zulegen.
Die Wiederherstellung der Beschäftigung 2015-2017 wird es bescheiden bleiben, da das Wachstumstempo des Produkts bescheiden sein wird. Selbst wenn die Reaktionsfähigkeit der Arbeitskräftenachfrage auf das Wirtschaftswachstum wieder auf den Stand vor der Krise zurückkehrt, wird die erwartete Erholung angesichts der Höhe der erlittenen Verluste wie ein Tropfen auf den heißen Stein erscheinen. Trotz des Anstiegs um 440 570 Beschäftigte bis zum Ende des Prognosezeitraums (2017 in Arbeitseinheiten ausgedrückt) wird die Beschäftigung Ende 2011 immer noch unter dem Niveau von 420 von 2007 1 Einheiten liegen, dem Vorkrisenniveau 420 um XNUMX Million und XNUMX Tausend Einheiten. Inflation für den gesamten Prognosezeitraum 2015-2017 wird sie unter 2 Prozent bleiben, eine Tatsache, die es in der Geschichte unseres Landes außer in den 30er Jahren nie gegeben hat.
