2007 führten europäische Private-Equity-Fonds Geschäfte für 194 Milliarden Dollar durch und hatten 197 Milliarden in ihren Kassen; im Jahr 2014 bewegten Operationen 94 Milliarden, aber die verfügbare Feuerkraft stieg laut Preqin-Daten auf 298 Milliarden. Es scheint daher, dass es den Branchenbetreibern etwas peinlich ist, sich in einer Welt mit null Zinsen, null Inflation, niedrigen Fremdkapitalkosten und hohen Marktbewertungen zu bewegen (von 2008 bis 2014 wuchsen die europäischen Börsen um 85 % und das Kurs-Gewinn-Verhältnis ging zurück 10,9 bis 21,2).
Das von Stefano Gatti und Carlo Chiarella vom Baffi Carefin Center in Bocconi in Zusammenarbeit mit Goldman Sachs herausgegebene Papier „Does Private Equity Generate Value?“ identifiziert den widersprüchlichen Druck, das gesammelte Geld zu verwenden, ohne jedoch einen überhöhten Preis zu zahlen, und das Starke Konkurrenz durch Unternehmensübernahmen (Corporate Acquisitions) die Gründe für die immer noch ineffiziente Verwendung des eingeworbenen Geldes durch Private Equity.
Um zu diesen Schlussfolgerungen zu gelangen, analysieren die Wissenschaftler alle 31.792 Transaktionen, die von Bloomberg von 2005 bis 2014 aufgezeichnet wurden, d. h. 4.088 Private-Equity-Transaktionen mit einem Gesamtwert von 648,7 Milliarden US-Dollar und 27.704 Unternehmensübernahmen mit einem Wert von 2.900 Billionen US-Dollar, aufgeteilt in drei Perioden. Auf die Zeit vor der Krise (2005–2008) folgt eine Zeit nach der Krise (2009–2011), die durch gute Kreditbedingungen, niedrige Bewertungen und weit verbreitete Unsicherheit unter Anlegern gekennzeichnet ist, und eine Zeit nach der quantitativen Lockerung (2012–2014). ).
Die Daten zeigen, dass mit steigenden Marktpreisen der relative Anteil von Private-Equity-Transaktionen abnimmt, während Unternehmensübernahmen zunehmen, da sich die Unternehmen weniger Sorgen um die Rendite der Transaktionen machen und sich mehr für die möglichen industriellen Synergien der Transaktionen interessieren. Wenn außerdem in der Vorkrisenzeit die durchschnittliche Größe einer Private-Equity-Transaktion 487 Millionen Dollar und die von Unternehmensübernahmen 235,7 Millionen Dollar betrug, ist die Lücke im Jahr 2014 mit Werten von 319,3 und 311,5 Millionen fast verschwunden.
Die statistische Analyse zeigt auch, dass der Rückgang der Buyouts fast ausschließlich auf den Rückgang von Transaktionen in etwas überhitzten Branchen mit sehr hohen Marktpreisen zurückzuführen ist. In anderen Sektoren veranlasst der hohe Preis des Zielunternehmens die Private-Equity-Fonds nicht zum Einlenken.
Die Forscher des Baffi Carefin Centre schlagen abschließend vor, dass die mögliche Reaktion von Private-Equity-Betreibern, einen Verwendungszweck für das gesammelte Geld zu finden, zwei bereits erwähnten Trajektorien folgen sollte: die Hinwendung zu kleineren Zielen (in einer Preqin-Umfrage gaben 86 % der Befragten eine solche an Weiterentwicklung ist zu erwarten) und Spezialisierung auf bestimmte Märkte, da der Wettbewerbsvorteil der Betreiber in einem zunehmend wettbewerbsintensiven Markt durch Fachwissen, Fähigkeit zur Auswahl von Zielen und effiziente Ausführung von Operationen gegeben sein wird. Die Betreiber erwarten Unterschiede in der Private-Equity-Aktivität zwischen den Sektoren, wobei Pharma, Vertrieb, Technologie und Medien zu den aktivsten gehören.
Eine Rückkehr zum Betriebsniveau vor der Krise erfordert jedoch die Erfüllung mindestens einer von zwei Bedingungen: eine deutliche Verbesserung der Wirtschaftsaussichten oder eine entscheidende Korrektur der Marktpreise.
