Lenin verschonte keinen Spott und keine Verachtung für die Narodniks, die russischen Populisten. Der gleiche Spott und die gleiche Verachtung, die die Eliten von Washington, Wall Street und Silicon Valley den Bedauernswerten vorbehalten haben, die einen gebracht haben Semi-Populist im Weißen Haus.
In Wirklichkeit stimmt es einerseits nicht, dass aufgeklärte und desinteressierte Eliten immer solche sind und andererseits stimmt es nicht, dass Populismus immer und in jedem Fall katastrophal ist. Die sintflutartigen Enthüllungen von Wikileaks bieten uns einen Querschnitt durch das Machtsystem und zeigen, dass der reale amerikanische Kapitalismus auch viel mehr eine Beziehung ist, als uns das offizielle Narrativ gerne erzählt. Das Fehlen eines regelmäßigen Austauschs der herrschenden Klasse führt zu Vetternwirtschaft, Korruption, Absprachen und Verkrustungen aller Art.
Populismen wiederum sind nicht alle gleich. Es gibt die rechts und die links. Es gibt solche, in denen der Anführer sein Volk erschafft, und solche, in denen das Volk seinen Anführer erschafft. Es gibt diejenigen, die nachtragend, justizialistisch und auf sozialem Neid beruhend sind, und diejenigen, die einen gewissen Gehalt an Idealismus und Leichtfertigkeit beibehalten. Es gibt reine Fremdenhasser und solche, die einfach nicht wollen, dass ein sehr menschliches Selbstverständnis verletzt wird. Es gibt solche mit pansyndikalischem und wohlfahrtsstaatlichem Hintergrund, wie der argentinische Peronismus (eine der destruktivsten Formen) und solche mit Jacksonianischem und libertärem Hintergrund, die im Gegenteil auf der Selbstgenügsamkeit des Einzelnen und der Feindseligkeit gegenüber einem Großen beruhen Regierung, die von ihren vorgefertigten Lösungen und Gebühren abfällt.
Auf Makroökonomischer Plan Populismen entstehen typischerweise nach längeren Stagnations- oder Krisenphasen und haben fast immer eine reflationäre Komponente, die sich mehr oder weniger intelligent ausdrücken lässt, die aber in jedem Fall zumindest für einige Zeit eine Wiederbeschleunigung des Wachstums bewirkt.
Haben wir uns nicht nach einer kleinen Inflation gesehnt? Wir werden es haben. Wollten wir nicht von ganzem Herzen eine expansivere Fiskalpolitik? Wir werden sie haben. Wollten wir nicht aus dem erstickenden Griff negativer und ultraniedriger Zinsen herauskommen? Wir werden daraus herauskommen.
Amerikanischer Populismus verkörpert durch Trumpf Wir hoffen, dass es sich um eine gutartige Variante der globalen Revolte handelt, die nicht nur den Westen betrifft, sondern auch China berührt, das sich in der Kampagne der Moralisierung engagiert. Trump holte gestern Abend den Sieg, als klar wurde, dass Bergleute aus den Appalachen, deren Jobs Obama in seinem Kampf gegen die Kohle übernommen hatte, die Prognosen für Pennsylvania umgeworfen hatten. Trump hat jedoch nicht vorgeschlagen, Kohle zu verstaatlichen oder zu subventionieren, wie es ein Peronist oder Labour tun würden, sondern sie einfach zu deregulieren und sie frei mit anderen Energiequellen konkurrieren zu lassen, möglicherweise die öffentlichen Subventionen für erneuerbare Quellen zu streichen. Die Miner werden ihre Jobs in der Mine wahrscheinlich nicht mehr zurückbekommen, aber zumindest werden sie nicht mehr als sozial unwürdiger White Trash kriminalisiert. Darin steckt viel Liberalismus und nichts Populistisches.
Sogar in der Frage der Explosion des Defizits wurde übertrieben. Trump liebt es, seine Hotels zu eröffnen, wie er es kürzlich getan hat, und sagt, sie seien unter Budget gebaut worden. Im Wahlkampf versprach er, 100 Millionen Dollar aus eigener Tasche beizusteuern und gewann am Ende mit nur 50. Zum Stellvertreter wurde dann Mike Pence gewählt, einer der sparsamsten Gouverneure Amerikas. Das bedeutet, dass Trump wahrscheinlich in der Lage sein wird, mit den fiskalisch Konservativen im Kongress eine Einigung zu erzielen. Es wird neue Infrastruktur geben (auf der Trump eine Plakette mit seinem Namen anbringen kann, er kann es kaum erwarten), die mit weniger Abfall als üblich gebaut wird. Das Defizit wird zunehmen, aber zumindest diesmal nicht für laufende Ausgaben und Wohlfahrt, sondern für etwas Dauerhaftes.
Inflation und Zinsen sie werden zunehmen, aber nicht dramatisch. Die Fed wird in Ruhe gelassen, wenn sie kooperativ ist, sonst wird sie kurzerhand erneuert. Malpass, Kudlow und Taylor bereiten sich darauf vor, in diesem Fall Yellen zu übernehmen. Die drei fordern eine Wanderung im Dezember und vier oder fünf Wanderungen im nächsten Jahr, dann war es soweit. Es scheint viel zu sein, und das ist es auch, aber Sie wissen, wie diese Dinge ablaufen. Letztendlich werden die Erhöhungen geringer ausfallen und einfach mit steigender Inflation und expansiver Fiskalpolitik einhergehen.
Die Zinserhöhung wird die tendenziell stärken Dollar. Um diesen Effekt auszugleichen, wird Trump selektive Zölle erheben, wie es Obama tatsächlich bereits getan hat, und chinesisches Dumping treffen. Reimporte aus dem Ausland von amerikanischen Firmen, die ihren Standort verlagern, werden sicherlich verzollt. Darin wird eine gewisse Strafabsicht liegen, die sich nicht sehr von dem unterscheidet, was wir in den letzten Monaten im Vorgehen gegen amerikanische Unternehmen gesehen haben, die die sogenannte Steuerinversion durch Domizilierung im Ausland vorgenommen haben.
für Schwellenländer die Auswirkungen werden sowohl positiv als auch negativ sein. Die Aktienmärkte werden attraktiv bleiben, aber Anleihen und Währungen bleiben unter Druck. Auf der anderen Seite werden schwächere Währungen ihr Wachstum ankurbeln, was erneut die lokalen Börsen begünstigt. China wird veranlasst, schneller wieder auf den Binnenkonsum umzustellen, was gut ist. Mexiko wurde von den Märkten bereits zu sehr abgestraft. Russland wird stark von den neuen geopolitischen Rahmenbedingungen profitieren und ist daher ein Muss in Portfolios.
Auch ohne so optimistisch zu sein wie Marc Faber, einige an Infrastrukturen gebundene Rohstoffe, die weltweit ein großes Revival erleben, werden wieder interessant. Stahl wird ein besseres Umfeld genießen, auch dank Zöllen. Stattdessen werden Energiequellen einen Angebotsschock erleben. Die Deregulierung von Produktion, Transport, Verarbeitung und Verbrauch in einem Land wie Amerika, das so reich an allen erdenklichen Energiequellen ist, wird zu niedrigeren Preisen entlang der gesamten Lieferkette führen. Für amerikanische Unternehmen wird der Schock durch niedrigere regulatorische Kosten und höhere Volumina abgefedert. Die besten Wünsche an die Produzenten im Nahen Osten.
L 'Europa es wird vom starken Dollar und dem höheren US-Wachstum profitieren (ein paar Dezimalstellen, nichts Überwältigendes, aber es tut alles). Im Dezember wird die EZB die quantitative Lockerung um sechs oder neun Monate verlängern, aber im Hintergrund können wir eine Art Tapering und das Ende der Negativzinsen erahnen. Auf politischer Ebene wird der Trump-Effekt nicht unbedingt der Anstoß für eine weitere Auflösung der Union sein.
Der amerikanische Aktienmarkt wird spektakuläre Rotationen erleben, die Zinsanleihen benachteiligen und zyklische Aktien, Infrastruktur, Stahl und Kohle (was noch übrig ist) belohnen werden. Pharmazeutika werden nicht länger der (manchmal verdienten) Folter und dem (manchmal verdienten) Missbrauch durch den Kongress ausgesetzt sein, und die Banken (einschließlich Europa) werden durch das neue Zinsklima mit Sauerstoff versorgt. Kleinere und mittlere amerikanische Unternehmen als große werden die eigentlichen Nutznießer der Steuersenkung sein.
Anleihen auf der ganzen Welt haben bereits damit begonnen, sich an die neuen Rahmenbedingungen anzupassen. Lange Fristen sollten für einige Zeit vermieden werden. Inflationsindexierte Anleihen sollten bevorzugt werden, sofern sie eine Laufzeit von nicht mehr als 5-7 Jahren haben.
Die Märkte waren zu den Wahlen gekommen, in der Hoffnung, dass der Status quo beibehalten wird, und ihnen wurde ein Erdbeben serviert. Der Status quo hätte jedoch das Fortbestehen eines vergifteten Klimas zwischen dem Weißen Haus und dem Kongress und eine fast vollständige Lähmung der Gesetzgebung zur Folge gehabt. Die Geldpolitik würde zunehmend müde und verwelkt aussehen und eine düstere Stimmung würde sich ausbreiten. Jetzt liegen Ehre und Last auf einer Seite und es wird für niemanden Ausreden geben. Das Klima wird sich lockern, vor allem wenn Trump sich gegenüber Clinton wirklich großmütig zeigt und es vermeidet, ihr Gewalt durch die Gerichte zuzufügen.
Trump hat viele Versprechungen gemacht und wird sie nicht alle halten können. Es ist auch möglich, dass die negativen Eigenschaften seines Charakters, wie von vielen Seiten befürchtet wurde und weiterhin befürchtet wird, wirklich überhand nehmen und Amerika und die Welt auf einen falschen Weg führen. Aber vorerst ist es vielleicht besser, das Fenster offen zu lassen, um Wind, Staub, Müll und Blätter aller Art, aber auch ein wenig, hereinzulassen, als drinnen zu bleiben und eine beginnende verbrauchte Luft einzuatmen Sauerstoff.
