Schwellenländer, "Europäische Tiger" riskieren

Nicht nur Europa stehen bittere Zeiten bevor. Schwellenländer müssen auf die potenziellen Risiken des Wirtschaftswachstums achten, dessen Euphorie von Nachlässigkeit, Verlust der fiskalischen Kontrolle, Finanzkrise und Rezession abgelöst werden könnte. Und wir Europäer kennen es gut, oder sollten es zumindest gelernt haben.
Die Warnung stammt aus dem Jahresbericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (Bis) mit Sitz in Basel. Nach Angaben der Institution zeigen die Volkswirtschaften mit beschleunigten Wachstumsraten ähnliche Symptome wie in Irland, Spanien und dem Vereinigten Königreich vor der Krise. "Die Schwellenländer haben es geschafft, die jüngste Krise zu vermeiden", sagt Bis, "jetzt müssen sie die wohl wichtigste Lektion zur Kenntnis nehmen: Vorsicht ist besser als Nachsicht."
Der naheliegendste Vergleich ist der des Immobilienmarktes. Zwischen 2002 und 2006 stieg der durchschnittliche Immobilienpreis in Spanien um 15 %, im Vereinigten Königreich um 11,1 % und in Irland um 10,2 %. Zwischen 2006 und 2010 stieg der Wert in China um 11,3 %.
Auch das Kreditwachstum ist besorgniserregend. In Brasilien erreichte die private Verschuldung einen historischen Höchststand: rund 287 Milliarden Euro im April 2011. In dem südamerikanischen Land stiegen die Schulden um 24,7 % und in China um 20,2 %; in Irland und Spanien lag das Wachstum zwischen 2002 und 2006 vor der Krise bei rund 20 %.
Die Analysten der Bank warnen davor, dass sich in den Schwellenländern allmählich makroökonomische Ungleichgewichte abzeichnen, die angegangen und gelöst werden müssen. Eine zu expansive Geldpolitik kann die Preisstabilität gefährden. Was die Institution am meisten beunruhigt, ist der Inflationsdruck, der sich überall von China bis Brasilien auswirkt. Tatsächlich hat der chinesische Ministerpräsident Wen Jiabao heute seine Inflationsschätzungen angehoben: Die jährliche Rate wird etwa 5 % betragen (gegenüber den zuvor geschätzten 4 %). Und die chinesische Regierung hat mit einer starken geldpolitischen Straffung ein Manöver gegen den Preisanstieg eingeleitet. Und genau das empfiehlt der Bis: Die Zentralbanken müssen einen Prozess der Straffung der Geldpolitik, der Zinserhöhung und der Wahrung der Wechselkursflexibilität einleiten.
Darüber hinaus fordert die Institution eine Reduzierung der Wachstumsraten. "Wenn Überraschungen vermieden werden sollen", heißt es in dem Bericht, "müssen sich die Zentralbanken auf Zinserhöhungen vorbereiten."
Bei übermäßigen ausländischen Kapitalzuflüssen kann Flow Control eine Alternative sein, jedoch nur in Extremfällen. Die Lösung bleibt monetäre und fiskalische Stabilität. Laut der Bank können „Kapitalkontrollen als Palliativ eingesetzt werden, um das Risiko massiver Mittelzuflüsse vorübergehend zu vermeiden“.

Jahresbericht bis 2010/2011

http://economia.estadao.com.br/noticias/economia,bis-adverte-brasil-sobre-riscos-do-crescimento,73177,0.htm