Ops Intesa-Ubi und Cattolica Spa: die Tage der Wahrheit

In der kleinen Juli-Revolution des italienischen Finanzwesens wird die letzte Woche des Monats aufgrund des Zusammentreffens zweier Ereignisse, die auf die eine oder andere Weise ihre Spuren hinterlassen werden, in den Archiven bleiben. Heute sollte es schließen das öffentliche Umtauschangebot (Ops), das Anfang des Jahres von Intesa Sanpaolo auf Ubi Banca gestartet wurde, was stattdessen war im Extremfall von Consob bis Donnerstag, den 30. verlängert um die vollständige Korrektheit der Transaktion zu gewährleisten und es den Kleinaktionären von Ubi zu ermöglichen, nach den Ubi selbst auferlegten Informationskorrekturen mit größerer Sachkenntnis zu entscheiden. Dem Einbruch am Montag (8,8 %) folgte nach der Consob-Intervention eine Erholung um 8,5 %. Und heute schließen sie die Stimmen der Aktionäre von Cattolica Assicurazioni über die Umwandlung der Genossenschaftsgesellschaft in eine Aktiengesellschaft.

Das erste Urteil wird sofort gefällt und die vorläufigen Ergebnisse der Ops von Intesa Sanpaolo werden bekannt gegeben bis zum 7.59. Juli, 31 Uhr (bis zum 4. August die endgültigen mit Zahlung für die Lieferung der Ubi-Aktien an die Intesa Ops am 5. August). Andererseits müssen wir auf die Unternehmensstruktur von Cattolica warten das Treffen der veronesischen Firma am Samstagmorgen Der Höhepunkt ist die Öffnung der Briefumschläge der Wähler, die Auszählung der Stellungnahmen der Mitglieder und die Übermittlung des Endergebnisses der Abstimmungen zum Spa.

Auf die eine oder andere Weise stehen wir vor einer für unsere Finanzen entscheidenden Woche mit zwei Ereignissen, die dazu bestimmt sind Die Struktur des Banken- und Versicherungssektors wird sich erheblich verändern Italienisch und um anzufangen eine neue Saison der Aggregationen, wie es sowohl nationale als auch europäische Aufsichtsbehörden schon seit Längerem empfehlen.

OPS UBI-INTESA: DREI MÖGLICHE ERGEBNISSE

Die Ops von Intesa Sanpaolo, mit der die Gruppe von Carlo Messina zu einem der Hauptakteure im europäischen Bankensystem werden will, ohne ihre Wurzeln in Italien zu vergessen, sondern zu stärken, hat vor sich Drei Wege:

• schlägt fehl wenn es nicht mindestens 50 % der Aktien plus eins einsammelt;
• geht in den Hafen aber es bleibt ein bisschen auf halbem Weg, wenn es 67 % nicht überschreitet;
• Trionfa und kann die tatsächliche Fusion zwischen Intesa und Ubi Banca ohne Komplikationen durchführen, wenn sie eine qualifizierte Mehrheit der Anträge erhält, die zwei Drittel übersteigt.

Der Rückgang der UBI-Aktie an der Börse, die am Montag vor der Consob-Verlängerung 8,82 % verlor, warnt davor, dass die Arbitrage vorbei ist, und bestätigt die Zuversicht, die im Hauptquartier von Intesa Sanpaolo herrscht, wo man den neuesten Bericht von Equita sorgfältig lesen kann auf der Grundlage der bisher eingeholten Zusagen, die am Montag bei rund 43,5 % lagen und in Anbetracht der Tatsache, dass bei öffentlichen Angeboten und Übernahmeangeboten sowohl institutionelle Investoren als auch Einzelhändler in der Regel erst im Fotofinish entscheiden, Es ist vernünftig, mit einem Ergebnis von rund 70 % der Stimmen zu rechnen, was den vollen Erfolg der Operation sanktionieren würde. Die Ankündigung der letzten Stunden desBeitritt der Aktionäre von Ubi del Car zu den Ops es ist ein weiterer Qualitätssprung.

Intesas Ops ist eine anspruchsvolle Operation, die sowohl das Schicksal der von Carlo Messina geleiteten Gruppe als auch von Ubi selbst beeinflusst, aber auch über die Mauern der beiden Institute hinausgeht und sich entfalten wird ein Dominoeffekt im Bankrisiko. Wenn es durchkommt, wird es am Ende die zweite italienische Gruppe anspornen (Unicredit), um die Verzögerung zu durchbrechen und zu entscheiden, ob er den Weg gesamtinternationaler Allianzen einschlägt oder ob er seine Schritte durch die Eröffnung eines nationalen Dossiers umkehren soll. Es wird auch die anderen führenden italienischen Staats- und Regierungschefs zur Konsolidierung drängen Banco Bpm e Bper, ohne das aus den Augen zu verlieren Monte dei Paschi, aus dem der Treasury-Aktionär aussteigen muss.

4 HERAUSFORDERUNGEN FÜR CATTOLICA

Sinnbildlich ist auch das Spiel von Katholik, das irgendwie mit Intesa Sanpaolos Ops verflochten ist, zu dem brachte 1 % des Kapitals ein die er in seinem Portfolio hatte und die er in der Umwandlung in ein Spa zusammenfasst vier Herausforderungen.

1. Das erste ist das von die Ressourcen auf dem Markt finden, um seine Vermögenswerte zu stärken und Beantwortung entsprechender Anfragen von IVASS, die in angegeben sind 500 Millionen der nötige Betrag um die venezianische Gesellschaft zu sichern.
2. Das zweite ist die Eröffnung neuer Szenarien auf dem italienischen Versicherungsmarkt der gewaltsame Einmarsch von Generali in die Hauptstadt Cattolica, dem es finanzielle Mittel zur Rekapitalisierung, aber auch Fähigkeiten und Produkte zur Verfügung stellen wird, um die Autonomie der Veroneser mit größerer Stärke zu konkurrieren.
3. Der dritte ist das Ende des Konflikts zwischen dem Präsidenten von Cattolica Paolo Bedoni und dem Ex Alberto Minali, das mit der Renovierung begonnen hatte und verlockende Investoren wie Warren Buffett anzog, aber mit den örtlichen Feudalherren in Konflikt geriet und mit seinem qualvollen Fenstersturz bezahlte.
4. Die jüngste Herausforderung von Cattolica, die mit den vorherigen zusammenhängt und die bedeutendste ist, betrifft Bedenken die Unausweichlichkeit der Verwandlung in Spa und die Unhaltbarkeit des Genossenschaftssystems, wenn ein Unternehmen wächst und sich frei dafür entscheidet, sich dem Kapitalmarkt zuzuwenden und an der Börse notiert zu werden.

Es ist nicht klar, warum ein Investor, der sich – wie Buffett – dazu entschließt, gutes Kapital in ein börsennotiertes Unternehmen zu investieren, dann die Eins-zu-eins-Abstimmung und die perverse Logik akzeptieren sollte, dass eins eins wert ist. Und tatsächlich hat die Rekapitalisierung, die die Umwandlung in eine Aktiengesellschaft unumgänglich machte, Illusionen und Missverständnisse beseitigt und so gut wie möglich klargestellt, dass es die kooperierenden Mitglieder ohne die Aktiengesellschaft und ohne Marktöffnung nie geben würden Sie hätten die 500 Millionen gefunden, um Cattolica zu retten, und sie hätten sich mit der Beauftragung oder Kolonisierung abfinden oder sich immer noch mit dem Schmoren begnügen müssen.

Aus diesem Grund werden die Geburt des Spas und die Ankunft von Generali als die vernünftigste Lösung für Cattolica angesehen, und es ist merkwürdig, dass es heute zwei große Partner des italienischen Finanzwesens wie Intesa und Generali sind, die in den letzten Jahren das Risiko eingegangen sind, die Arme zu verschränken im Zentrum der beiden großen Wachstums- und Restrukturierungsmaßnahmen nach dem Lockdown im italienischen Finanzwesen.