Die China-Krise ist nur die jüngste Folge der Finanzialisierung der Weltwirtschaft. Eine expansive Geldpolitik hat es bisher geschafft, den Schmerz zu lindern, der durch Ungleichgewichte zwischen den Systemen verursacht wird, aber die Auswirkungen halten sich zunehmend in Grenzen. Dringend notwendig ist ein Paradigmenwechsel sowohl in der nationalen als auch in der internationalen Politik mit dem Ziel eines neuen Bretton Woods, das leider nicht auf der Agenda der Institutionen steht. Mario NoeraSo deutet der Bocconi-Professor für Volkswirtschaftslehre und Finanzmarktrecht die Situation am Vorabend eines Herbstes, der heiß zu werden verspricht: die chinesische Börsen- und Währungskrise, die Ungewissheit über die Entwicklung der US-Zinsen, die Griechenlandkrise aber abgefedert keineswegs überwunden. Und im Hintergrund der Fluch einer langsamer werdenden Welt.
In diesem Zusammenhang wird jedoch die Kritik derjenigen verstärkt, die wie Lawrence Summers einen Kurswechsel in der Wirtschaftspolitik fordern, der sich nicht auf Liquiditätsspritzen oder andere geldpolitische Manöver beschränkt.
"Ich stimme Summers, Krugmann oder den anderen zu, die in den letzten Monaten gesprochen haben. Das Problem ist, dass wir seit 2008 in der Gefahr einer latenten Deflation leben, die bisher nur dank der totalen Abhängigkeit von monetärer Expansion eingedämmt werden konnte. Dabei wurde nicht, wie wünschenswert, auf eine Mischung aus Geld- und Fiskalpolitik zurückgegriffen, sondern allein auf die monetäre Waffe. Auf diese Weise wurde der Boden gestützt, um einen Zusammenbruch zu vermeiden, aber die Absicht war, die Tatsache zu ignorieren, dass die Geldpolitik allein nicht treibend ist und daher das Wachstum allein nicht wieder ankurbeln kann. Es ist eine Droge, die auch in China in massiven Dosen verwendet wurde, wo wir jetzt mit einem weitgehend finanzialisierten System konfrontiert sind.
Alles, was bleibt, ist, an der Front der Strukturreformen zu beschleunigen, wie Mario Draghi predigt.
„Ich glaube nicht, dass das reicht. Ich denke, es ist, wenn überhaupt, notwendig, eine Politik im keynesianischen Stil zu initiieren, die in der Lage ist, Nachfrage zu schaffen. Mit anderen Worten, es wäre notwendig, auf eine expansive Fiskalpolitik zurückzugreifen, die durch Defizite finanziert wird. Die Lösung besteht darin, die überschüssigen Ersparnisse einiger Länder, ich denke an Deutschland oder China, in Konsum umzuwandeln. Wir müssen das Verteilungsparadigma überdenken. Es ist notwendig, wieder ein Gleichgewicht zwischen Ländern herzustellen, die in der Lage sind, die Wirtschaft mit ihren Überschüssen zu retten und zu destabilisieren, wie wir in den letzten Jahren mehrfach gesehen haben.“
Deutschland wird sicher nicht dabei sein.
„Ich halte die Griechenlandkrise für eine verpasste Gelegenheit, rechtzeitig über die notwendigen Abhilfemaßnahmen nachzudenken. Ich bin davon überzeugt, dass bei diesem Tempo traumatische Ausgänge der Krise hin zu einem nur verschobenen Zusammenbruch immer wahrscheinlicher werden.“
Und China?
„Für sie ist es notwendig, den Inlandsverbrauch zu beschleunigen. In den letzten Jahren haben sie dies nicht getan und zogen es vor, den Weg der fortschreitenden Finanzialisierung eines exportorientierten Wirtschaftsapparats einzuschlagen. Mit einem erschwerenden Umstand: Sie haben auf Investitionen, insbesondere in die Infrastruktur, zu Lasten des Konsums gesetzt. Zum Wohle der Unternehmensgewinne. Das erste Rezept, in China wie anderswo, ist die Wiederbelebung des Konsums, der Anti-Deflations-Waffe schlechthin. Aber dazu ist eine angemessene Politik erforderlich, die auf der Nutzung fiskalischer Hebelwirkung basiert: Quantitative Easing allein kabalisiert die Einnahmen in Richtung der Miete, nicht der Mittelschicht“.
Inzwischen läuft es anders. Glauben Sie nicht, dass es einen roten Faden gibt, der die Krisen der letzten Jahre von Athen bis Shanghai verbindet?
"Ich glaube schon. Und ich denke, die Margen werden immer dünner. In den letzten Jahren hat China eine wertvolle Rolle bei der Bekämpfung der Deflation gespielt, auch im Hinblick auf die Ausrichtung auf Schwellenländer. Heute mehr als gestern wäre es daher wichtig, Maßnahmen umzusetzen, die ein Student im ersten Kurs der Makroökonomie lernt: eine nachfrageorientierte Fiskalpolitik. Was die Zeit betrifft, fürchte ich, dass uns die Krise früher oder später zu einem Tempowechsel zwingen wird. Und es wird, fürchte ich, kein Spaziergang im Park sein. Die heutige Welt hat viele Ähnlichkeiten mit der vor hundert Jahren. Damals war der Führungswechsel von Großbritannien zur neuen amerikanischen Ordnung von zwei Weltkriegen geprägt. Hoffen wir, dass der Reifungsprozess der neuen chinesischen Führung weniger traumatisch verlaufen wird.“
