Noera (Bocconi): „Kein Zwang für NPLs und Unterstützung von Draghi“

Wenn nicht jetzt wann? Danielle Nouy, ​​​​die durch das klare Nein des Europäischen Parlaments zurückgehalten wird, beharrt darauf, dass die wirtschaftliche Erholung der Eurozone eine unwiederholbare Gelegenheit bietet, die Banken aus dem Knoten notleidender Kredite zu befreien. Irrt sich der Leiter der Bankenaufsicht bei der EZB? „Ich denke schon“, antwortet er trocken Mario Noera, Professor in der Finanzabteilung bei Bocconi, aufmerksamer Kenner der Probleme von Finanzintermediären.

Aber auf diese Weise werden wir uns niemals von der Last des vergangenen Leidens befreien und so eine gefährliche Hypothek hinterlassen, wenn sich die Situation erneut verschlechtert. Es ist nicht so? 

„Tatsache ist, dass sich das Leiden seit dem Höhepunkt der Krise halbiert hat, was bestätigt, dass das Phänomen beherrschbar ist. Das Problem ist, dass wir jetzt mit einer komplizierten Vergangenheit konfrontiert sind, die nur über einen langen Zeitraum ohne Zwang oder Abkürzungen zu bewältigen ist. Eine sehr aggressive Politik in diesem Bereich würde nur dazu führen, dass eine neue Kreditklemme provoziert wird, die wiederum dazu führen würde, dass eine noch schwache Erholung gefährdet wird“.

Ist es wirklich zerbrechlich? Das europäische BIP-Wachstum ist auf dem höchsten Stand seit zehn Jahren und verspricht, die USA zu überholen. Auch Italien revidiert seine Schätzungen nach oben. Was fragen wir noch? 

„Wir fordern die Reaktion der Inlandsnachfrage, die 60-70 % des Potenzials für eine solide Erholung darstellt. Im Gegenteil, auch aufgrund der weiterhin dominierenden wirtschaftspolitischen Entscheidungen in Europa basiert das Wirtschaftswachstum weiterhin auf der Nachfrage außerhalb der EU. Wir sind stark von den Entscheidungen der US-Geldpolitik abhängig, da sie in eine Übergangsphase eintritt, die mehr als ein Risiko birgt. Die Ernennung des neuen Fed-Vorsitzenden ist ein Zeichen der Kontinuität, so scheint es. Aber der Trend geht dennoch in Richtung Zinserhöhung, insbesondere wenn die US-Steuerreform zu einer Erhöhung des Defizits führt“.

Kurz gesagt, wehe den Fluchten nach vorne. Sonst verletzen wir uns. Aber verschieben wir dabei nicht die Lösung des Problems ins Unendliche? Eine Verlangsamung der Wirtschaft könnte fatal sein. 

„Vergessen wir nicht, dass wir einige der Probleme bereits gelöst haben. Die verfolgte Strategie funktioniert im Allgemeinen. Es geht darum, den Prozess dank der Räume zu beschleunigen, die uns die wirtschaftliche Lage und die Verfügbarkeit der europäischen Institutionen gewähren. Aber ich glaube nicht, dass es Wunderrezepte oder Zauberstäbe gibt."

In der Zwischenzeit macht der Börsencrash von Credito Valtellinese, der von der Menge notleidender Kredite erdrückt wird, Eindruck. Und das Misstrauen, das den ehemaligen Popolari umgibt, der damals als Flaggschiff des Systems galt. 

„Sie waren das Ergebnis eines selbstreferentiellen und geschlossenen Systems, das aber seine eigene Logik hatte. Die moralische Überzeugung der Bank von Italien überwachte die Einlagen der Kontoinhaber, widmete der Verteidigung der Interessen der Aktionäre jedoch wenig oder gar keinen Raum. Als kritische Situationen auftraten und bereits mehrere Male aufgetreten sind, hat die Bank versucht, der Bank in der Krise durch eine starke Institution oder gestärkt durch die Maßnahmen der Regulierungsbehörde zu helfen. Alles im Namen der moralischen Überzeugung und maximaler Diskretion. Es ist das Schema, das während der Leitung von Antonio Fazio perfektioniert wurde, kohärent und effizient auf seine Weise. Aber mit einer Grenze: günstige Behandlung für Freunde, bereit, ihre Arbeit zu verleihen, nicht uneigennützig, im Dienst des Systems“.

Vielleicht hat sich die Bank von Italien wieder auf das alte System eingestellt und wurde überrascht.

„Dieses System, das ich nicht bereue, hatte seine eigene Logik, die heute nicht mehr funktioniert. Leider haben wir es ersetzt, ohne die Gesetze und Verhaltensweisen an die neue Situation anzupassen. In Wirklichkeit war es die Politik, die das Ausmaß des Wandels unterschätzt hat. Wie Giulio Tremonti so treffend sagte, haben wir das größere Verständnis der Partner für unser Defizit eingetauscht gegen die passive Akzeptanz des Bail-in und allem, was damit verbunden war. Eine kurzsichtige Entscheidung, die wir trotz teils erfolgreicher Versuche, den Schaden zu mindern, teuer bezahlt haben.“

E adesso? 

„Jetzt müssen wir in einer schwierigen Situation, die wir aufgrund unseres Provinzialismus und des wachsenden Wahlfiebers zu vergessen versuchen, besonnen, aber auch entschlossen handeln.“

That?

„Es mag ein Zufall sein, aber die europäische Verschärfung der Bankenfront hat nach den Wahlen in Frankreich an Stärke gewonnen. Emmanuel Macron sprach das Problem der neuen Gleichgewichte in Europa an, die eine Änderung der Wirtschaftspolitik vorsehen. Die deutsche Antwort ließ nicht lange auf sich warten. Wir einigen uns auf einen Durchbruch, sagte Wolfgang Schäuble, aber ordnen wir erst einmal die Dinge. Mit anderen Worten, wir erteilen den schwachen Fächern eine gute Lektion. Das heißt, wir machen Veränderung unmöglich, weil sie zu teuer ist. Angesichts dieser Strategie, die sich als wirksam erwiesen hat, wäre eine starke Politik erforderlich, die in der Lage ist, unsere Interessen in den verschiedenen Verhandlungen durchzusetzen, was selten vorkommt.“

Was dann zu tun 

„Die effektivste Wahl scheint mir, die Erneuerungsaktion der Bank von Italien unter der Leitung von Mario Draghi zu unterstützen“.

Hätten wir nicht mehr oder besser machen können? 

„Ich werde nicht auf die Vorzüge der Bestätigung von Ignazio Visco eingehen, eine Entscheidung, die durch die Kontroversen erzwungen wurde, die die Institution geprägt haben. Aber ich halte es nicht für sinnvoll, auf der Grundlage von Verhaltensweisen der moralischen Überredung zu strafen, die einer anderen historischen Ära angehören. Und dann".

Und was dann? 

„Ich sehe da draußen nicht viel mehr. Wenn wir notleidende Kredite wirklich loswerden wollen, indem wir eine gerechtere und rationalere Regelung für Problemkredite und die Schaffung eines echten Marktes für notleidende Kredite bevorzugen, können wir meines Erachtens nicht umhin, die Aktion von via Nazionale zu unterstützen das Gefolge der von Draghi angedeuteten Strategie. Es ist ein Prozess, der beschleunigt werden muss, aber mit Vorsicht. Was sicherlich nicht durch die Arbeit der Bankenkommission erleichtert wird, die wie unvermeidlich von politischer Leidenschaft und Interessen vor den Wahlen dominiert wird“.