MPS hat zwei neue Anleihen ausgegeben, die 2018 und 2020 fällig werden und vom Staat garantiert werden. Aber im Moment kann man sie nicht kaufen, selbst wenn man möchte.
Die neue Ausgabe von MPS
Im Zeitalter der „Nullpunkt“-Renditen platziert die sienesische Bank zwei neue Anleihen im Gesamtwert von 7 Milliarden: die erste mit Fälligkeit am 20. Januar 2018 (ISIN: IT0005240491) und die andere mit Fälligkeit am 25. Januar 2020 (ISIN: IT0005240509).
Etwas Merkwürdiges
Wie in der Pressemitteilung von MPS angegeben, wurden die ausgegebenen Anleihen vollständig von der Emittentin gezeichnet und werden am Markt verkauft oder eher als Sicherheit (dh als Garantie) für Finanztransaktionen im Jahr 2017 verwendet, wahrscheinlich um Liquidität zu erhalten. Wenn man den Satz aus der Pressemitteilung mindestens dreimal liest, fällt etwas Seltsames auf:
„Die Wertpapiere […] wurden vom Emittenten vollständig gezeichnet …“
Sie haben es richtig verstanden: Monte dei Paschi hat eigene Anleihen emittiert und diese dann wieder zurückgekauft. Alle. ungewöhnlich.
Stellen wir uns diese Problematik aus einem anderen Blickwinkel als den klassischen Bankkredit vor: Wenn die Bank Liquidität benötigt, reicht es aus, die Wertpapiere auf dem Markt zu verkaufen oder als Sicherheit zu verwenden, zum Beispiel bei der Europäischen Zentralbank, und dafür Bargeld zu erhalten ; alles mit der Garantie des italienischen Staates. Übersetzt: Wenn MPS die Coupons nicht bezahlen oder das Kapital nicht zurückzahlen kann, kümmert sich der Staat darum.
Die MPS-Anleihe IT0005240491
Frist – Diese Anleihe wird am 20. Januar 2018 fällig. Dies bedeutet eine sehr geringe Duration und folglich, wie es im Finanzjargon heißt, ein geringes „Zinsrisiko“; für uns Normalsterbliche bedeutet dies, dass eine Änderung der Zinssätze den Kurs der Anleihe nicht stark beeinflussen sollte. Kurz gesagt, wenn die Zinsen zu steigen beginnen, sollte diese Anleihe wenig leiden.
Kuponeinkommen – Heute beträgt der jährliche Kupon 0,50 %, mit einer festen Kuponstruktur, Plain Vanilla (einfach ein Begriff, um einen Standardfall zu definieren, daher das Fehlen variabler Kupons im Laufe der Zeit).
Rendite auf Verfall – In Anbetracht der Emission nahe dem Nennwert entspricht die Verfallsrendite vorerst dem Kupon. Genauer gesagt beträgt die Fälligkeitsrendite zum Zeitpunkt der Post 0,468 % vor Steuern: bassino…
Ausfallrisiko – Obwohl die implizite Ausfallwahrscheinlichkeit für Monte Paschi im nächsten Jahr 66 % beträgt und die Problematik der notleidenden Kredite (die laut Bloomberg derzeit gut 46 Milliarden Euro ausmachen, 36 % der gesamten Kredite der Bank) noch nicht gelöst ist, hier das Kreditrisiko ist sehr gering. Obwohl MPS immer noch in einem schlechten Zustand ist, sprechen wir immer noch von einem vom Staat garantierten Seniorentitel; dies entspricht einem Kreditrisiko, das dem des Staates entspricht (der laut Bloomberg zum Zeitpunkt des Schreibens des Beitrags eine einjährige Ausfallwahrscheinlichkeit von 2,45 % hat).
Die MPS-Anleihe IT0005240509
Frist – Anleihe mit Fälligkeit am 25. Januar 2020. Die Duration beträgt in diesem Fall 2,93 (zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Beitrags). Verlust von etwa 50 %.
Coupon-Einnahmen – Fixkupon von 0,75 %.
Rendite bis zur Fälligkeit – Verfallrendite in Höhe von 0,745 % vor Steuern.
Ausfallrisiko – Es gilt das gleiche Argument wie zuvor: In diesem Fall beträgt die Ausfallwahrscheinlichkeit des italienischen Staates (zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Postens) in 3 Jahren 7 %.
Nun, das Risiko eingehen, gleich zu sein …
In jedem Fall bleibt es, wenn alles nach Plan läuft, eine Investition, die bei gleichem Risiko – nämlich in den Händen des italienischen Staates – immer noch mehr einbringt als dieser. Hier ist ein Vergleich der Rendite bis zur Fälligkeit zwischen zwei BTPs und MPS-Anleihen gleicher Duration:
Bei gleichem Risiko Faites vos jeux. Immer unter Berücksichtigung der noch abzuwartenden Liquidität und konkreten Verfügbarkeit dieser Anleihen am Markt.
Endlich wieder ab November
Wir versprechen Ihnen feierlich, dass wir die Geschichte dieser Phantombindungen genau verfolgen werden. Abonnieren Sie unseren Newsletter, um zukünftige Updates nicht zu verpassen und die mittlerweile 40.000 treuen Kunden zu erreichen, die jede Woche die E-Mail mit der besten Auswahl unserer Artikel erhalten. Ah, natürlich ist alles kostenlos!
Quelle: Nur beraten
