Minibonds, eine wachsende Realität: alles, was Sie wissen müssen

Der Minibond-Markt bestätigte 2019 die konstante Entwicklung der Vorjahre mit einem Wachstum von 2019 % im Jahr 21,1 gegenüber dem Vorjahr. Im vergangenen Jahr wurden 801 Minibond-Emissionen im Gesamtwert von über 5,5 Milliarden Euro durchgeführt (1,97 Milliarden, wenn man nur die Emissionen von KMU berücksichtigt). Die Nettozuflüsse nach Abzug des im Laufe der Zeit bereits zurückgezahlten Kapitals beliefen sich auf rund 4,75 Milliarden (1,7 Milliarden allein für KMU). Dieser Wachstumstrend bei den Emissionen setzte sich auch in den ersten Monaten des Jahres 2020 mit einem Gesamtwert von rund 50 Millionen Ende April fort, wie im gleichen Zeitraum des Jahres 2019.

DER ERFOLG VON MINIBONDS

Jahr für Jahr widerlegt das Wachstum des Minibond-Marktes die pessimistischsten Prognosen, insbesondere im Zusammenhang mit der wirtschaftlichen Unsicherheit und dem harten Wettbewerb in der Bankenwelt, der in diesen Monaten, die durch das vom Gesetzgeber bereitgestellte Garantiepaket gekennzeichnet sind, noch stärker ausgeprägt ist. Unternehmen begeben Minibonds aus verschiedenen Gründen, auch wenn sie einfachen Zugang zu traditionellem Bankkredit zu günstigeren Konditionen haben. Einer der Hauptgründe (Diversifizierung der Finanzierungsquellen, Offenheit und Vergleich mit dem Kapitalmarkt, Zugang zu mittel-/langfristigen Finanzierungen) ist sicherlich das Experimentieren mit einem neuen Produkt, ein nützliches Instrument für die Unternehmensführung und den Erwerb finanziell fortschrittliche Planungsmethoden.

Ein weiterer Grund, aus meiner Sicht der wichtigste, ist der mit Weitsicht verbundene Wille, einen Weg auf dem Kapitalmarkt einzuschlagen, der die Ausgabe des Minibonds zum ersten einer Reihe von Operationen auf diesem Markt macht, mit denen Investoren angesprochen werden eine langfristige Perspektive wie das Projekt, das der Unternehmer im Sinn hat.

TYPISCHE GRÖSSE VON UNTERNEHMEN, DIE MINIBONDS AUSGEBEN

Zum 31. Dezember 2019 hatten seit 536 2012 italienische Unternehmen Minibonds ausgegeben. Davon erfüllen rund 60 % die Größenanforderungen für KMU. Betrachtet man stattdessen das Umsatzvolumen der emittierenden Unternehmen, so ist dieses sehr unterschiedlich, auch wenn wir sagen können, dass die meisten Unternehmen, die 2019 Minibonds emittiert haben (80 von 183 Fällen, gleich 44 %) einen Umsatz zwischen 10 und 100 haben Mio. gefolgt von der Unternehmensgruppe mit einem Umsatz zwischen 100 und 500 Mio. (ca. 13 % des Gesamtumsatzes). Hinsichtlich des Tätigkeitsbereichs bestätigt sich die klare Vormachtstellung des verarbeitenden Gewerbes.

Über die quantitativen Merkmale und Statistiken hinaus sind nach unserer Erfahrung für ein Unternehmen, das in den Kapitalmarkt eintreten möchte, folgende Merkmale unabdingbar:

1. Wichtige Finanzdaten: Geeignete Einkommens- und Finanzindikatoren, sowohl endgültig als auch prognostiziert.
2. Industrielles Projekt: Vorteil des Industrieprojekts und des Sektors, in dem das Unternehmen tätig ist, von Interesse für den Markt.
3. Engagement: Für den Eintritt in den Kapitalmarkt muss das Unternehmen ein gewisses Commitment haben, der Betrieb darf kein Selbstzweck sein, sondern muss auf strukturelles Wachstum ausgerichtet sein.
4. Verständlichkeit: Fähigkeit, das eigene Unternehmen klar, einfach und umfassend darzustellen (Durch eine Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüfter Jahresabschluss, Unternehmenssteuerung und Zwischenberichterstattung, Rating, Schnittstellenfähigkeit zum Markt).

VOR- UND NACHTEILE VON MINIBONDS FÜR UNTERNEHMEN

Einer der Hauptvorteile des Minibonds für Unternehmen im Vergleich zu anderen Finanzierungsformen ist die Möglichkeit, eine alternative und ergänzende Finanzierungsquelle zum Bankkredit zu erhalten, um Zugang zum wettbewerbsorientierten Markt professioneller Investoren zu erhalten und sich auf spätere vorzubereiten komplexere Operationen wie zum Beispiel Private Equity oder Börsennotierung. Dies ermöglicht die Stärkung der Eigenkapital- und Finanzstruktur des Unternehmens durch die Möglichkeit, auf eine flexible mittel-/langfristige Finanzierungsquelle zurückzugreifen, die individuell für das Unternehmen geschaffen wurde. Das Tool ermöglicht auch die Verbesserung des Ansehens des Unternehmens und eine wesentliche Verbesserung des Unternehmensimages mit positiven Folgen in Bezug auf kommerzielle und finanzielle Möglichkeiten und ist ein hervorragendes Instrument für die Verwaltung des Unternehmens und die Anwendung fortschrittlicher Wirtschafts- und Finanzplanungsmethoden.

Unter den Nachteilen muss berücksichtigt werden, dass es sich um ein Instrument handelt, das im Allgemeinen höhere Gesamtkosten hat als die vom Bankensystem angebotenen Kredite.

PROGNOSE FÜR DIE NÄCHSTEN MONATE

Hinsichtlich der Entwicklung der kommenden Monate ist es verfrüht, Prognosen abzugeben, die ein Produkt der folgenden Variablen sein werden:

1. Auswirkungen, die die aktuelle Coronavirus-Krise auf die Geschäftswelt haben kann;
2. traditionelle Finanzierungskapazität von Unternehmen;
3. Nutzung des vom Gesetzgeber für 2020 vorgesehenen riesigen Garantiepakets.

Was wir in den letzten Wochen beobachtet haben, lässt uns jedoch vorsichtig optimistisch sein, wenn man bedenkt, dass es mehrere Fälle von Unternehmen gegeben hat, die trotz der vollständigen Notsituation Minibonds ausgegeben haben.

Tatsächlich haben wir als Banca Finint zwischen Februar und Mai dieses Jahres drei Transaktionen mit einem Gesamtbetrag von 26,5 Millionen Euro abgeschlossen.

Was wir auf jeden Fall befürworten können, ist die fundamentale Bedeutung, gerade im Moment, von Themen, die im sogenannten Private-Debt-Bereich tätig sind, die sich seit jeher auf eine sorgfältige qualitative Analyse des Geschäfts der einzelnen Industrieunternehmen konzentriert haben teilweise frei von den betrieblichen Auswirkungen am Ende der Bankenwelt (Moratorien, Kredite bis 25.000 Euro, Verwaltung notleidender Kredite usw.)

AUSWIRKUNGEN DES CORONAVIRUS AUF DIE BRANCHE

Die Welt der Minibonds und ganz allgemein der privaten Schulden hat sich immer als sehr nah an der Welt der Realwirtschaft erwiesen. Wir gehen daher davon aus, dass sich die Welt der privaten Schulden auch in dieser besonderen Situation wieder an die Unternehmen wenden kann, die am dringendsten Liquidität benötigen, um den mit den Auswirkungen von Covid-19 verbundenen Notfall zu bewältigen. Allerdings ist derzeit schwer nachvollziehbar, ob der Markt in den kommenden Monaten aufgrund der Corona-Krise, die zu einer generellen Schließung vieler Produktionstätigkeiten mit negativen Auswirkungen auf das Wirtschaftssystem insgesamt geführt hat, eine bloße Verlangsamung oder einen Rückschlag erleiden wird.

Es könnte sicherlich nützlich sein, das von der Regierung eingeführte Garantiesystem (zentraler Garantiefonds und SACE-Garantie) zu überdenken, da neben den Banken nur wenige Fonds Schritte unternommen haben, um Zugang zu staatlichen Garantien zu erhalten, was den Rest effektiv begrenzt Sektor der privaten Verschuldung.

Umso mehr, wenn man bedenkt, dass viele Operationen in diesem Markt in Syndikaten mit traditionellen Subjekten durchgeführt werden, bei denen Private Debt Funds als sogenannte Ankerinvestoren fungieren und ihre spezifischen Fähigkeiten einsetzen, um die Kreditwürdigkeit bestimmter industrieller Realitäten zu analysieren und deren Konditionen zu identifizieren den Betrieb als Ganzes.

°°°°°°Der Autor ist Leiter des Minibond-Bereichs der Banca Finint