"Der Niedergang der Märkte ist noch nicht zu Ende: Wir müssen auf einige Anzeichen einer Abschwächung der Epidemie warten, um die ersten Erholungen zu sehen, die zunächst zaghaft und dann allmählich stärker werden." Dies wurde von Alessandro Fignoli, Stratege von Kairos, in derletzte Nummer der Spalte "Im vierten Stock", aufgenommen im Podcast aufgrund der Einschränkungen durch das Coronavirus.
DIE KOMMENDE REZESSION UND DIE KOMMENDE ERHOLUNG
„Die globale Expansion, die im März 2009, also vor genau 11 Jahren, begann, ist vorbei – fährt Fugnoli fort – Es war eine der längsten in der Geschichte und darauf folgt nun eine Rezession, wahrscheinlich ziemlich kurz. In Europa wird das BIP im ersten Quartal um 1 % und im zweiten um weitere 4-5 % sinken. Das sind hohe Zahlen, ähnlich oder sogar schlimmer als die von 2008. Wenn die Epidemie jedoch bis zum Sommer endet oder auf jeden Fall eingedämmt wird, wird die Erholung schneller und stärker sein als 2008.“
DIE ANTWORT DER ZENTRALBANKEN…
Laut Fugnoli war die Reaktion an der monetären Front „bisher sehr schnell, gut durchdacht und aggressiv. Die Zentralbanken haben die Zinssätze überall auf null gesenkt, sie haben die quantitative Lockerung wieder eingeführt, aber vor allem haben sie an den Banken gearbeitet, damit sie die Unternehmen am Leben erhalten können. Dazu werden öffentliche Garantien für neue Kredite beitragen, die von Kreditinstituten ausgezahlt werden. Deutschland garantiert bis zu 550 Milliarden Euro und wir werden sehen, was die anderen Länder tun.“
… UND DAS DER REGIERUNGEN
Anders sieht es an der fiskalpolitischen Front aus. Die Reaktion der Regierungen "war bisher langsam, verworren und völlig unzureichend, selbst in Amerika - fährt Fignoli fort - Das Positive ist, dass es bereits in den letzten Jahren einen Konsens gab, das Tabu der mit Geld und mit Geld finanzierten öffentlichen Ausgaben zu überwinden Schulden. Wir können daher sagen, dass große Steuerpakete in angemessener Zeit in Amerika ankommen werden. Europa wird wie immer später kommen, aber es wird kommen.“
MARKT-TRENDS
In Bezug auf die Entwicklung der Finanzmärkte weist der Kairos-Stratege darauf hin, dass „der Rückgang der Märkte durch die Liquidation von Fonds in Schwierigkeiten und durch technische Faktoren beschleunigt wird, die angesichts starker Volatilität viele Subjekte dazu zwingen, ihre Engagements zu reduzieren . Die BTPs werden spekulativ angegriffen, vorerst begrenzt. Es ist eine Dynamik, die wir schon früher gesehen haben, aber am Ende ist jedes Mal der Angriff zurückgekehrt. Die Schuldenquote Italiens im Verhältnis zum BIP wird steigen, aber auch die aller anderen Länder wird steigen, wahrscheinlich sogar noch mehr. Unternehmen befinden sich in einer Art finanziellem Lockdown und müssen in jeder Hinsicht versuchen, Geld zu sparen: Rückkäufe werden ausgesetzt und Dividenden gekürzt. Auch dies trägt neben dem offensichtlichen Umsatz- und Gewinnrückgang zum Niedergang der Börsen bei.“
PORTFOLIO-MANAGEMENT
Wie bewegt man sich also auf der Anlageseite? „Der Moment naht, an dem wir uns nicht fragen, was wir verkaufen sollen, sondern uns fragen, was wir kaufen sollen – schließt Fugnoli – Wir müssen sehr wählerisch sein und nur solide Unternehmen auswählen, die wesentliche Produkte und Dienstleistungen verkaufen und die eine haben viel Bargeld. Kurz gesagt, für diejenigen, die liquide sind, wird es gut sein, eine Einkaufsliste zu haben, die sie bereits in den kommenden Wochen verwenden können, aber die Einkäufe langsam bis zum Sommer verteilen".
