Was machen viele Texas Hold'em und die Krise in der Eurozone? Zunächst einmal die Anzahl der Spieler, die nicht größer als sechs sein darf. Zählen Sie sie einfach auf: Piigs und Deutschland vervollständigen die Tabelle. Doch aus diesem Anlass ist den Finanzmärkten ein zusätzlicher Platz vorbehalten.
Dann gibt es viel subtilere Verbindungen, auf halbem Weg zwischen Poker und Spieltheorie, die einen Hinweis darauf geben könnten, wie sich die Eurokrise entwickeln wird. Grexit o Greuro? Der Austritt Athens aus der Währungsunion oder sein Verbleib im Währungsraum?
Antonio Guglielmi, Analyst bei Mediobanca Securities, startet eine Provokation: Zu den beiden Extremen könnte noch eine weitere Science-Fiction-Provokation hinzugefügt werden: Wenn Berlin den Tisch verlassen würde und Gehe zurück zur Markierung?
Natürlich eine Provokation, aber nützlich für die Abgrenzung eines theoretisch-verhaltensbezogenen Modells, das Werkzeuge bietet, um die tatsächlichen Grenzen der germanischen Strategie für Europa aufzuzeigen. Man hat den Eindruck, dass Berlin entschlossen ist, so lange wie möglich auf Unnachgiebigkeit zu setzen, sich zurückzuziehen und den Kopf vor den Piigs zu beugen kurz bevor das Schiff sinkt. Aber nach Ansicht einiger könnte es bis dahin zu spät sein, den Kurs umzukehren.
Es ist daher erforderlich, eine Grenze anzugeben, ab der die Deutscher Bluff es wird nicht drücken. Guglielmi misst es ein Basispunkte: Wann sich die siebenjährige Bundesanleihe auszahlt 145 Punkte mehr als aktuell (1,45 % prozentual), die Glocke wird für Angela Merkel läuten, und eine völlige Trendwende wird nicht nur notwendig, sondern auch bequem sein.
bequem Nicht so sehr in wirtschaftlicher Hinsicht auf kurze Sicht, sondern in Bezug auf die Kostenchancen auf mittlere bis lange Sicht: Wenn wir davon ausgehen, dass nicht einmal Deutschland vor dem Zusammenbruch der Eurozone gefeit wäre (da Berlin 70 % seiner Exporte auf den alten Kontinent verkauft), würde die Entscheidung, sich den Ansprüchen der europäischen Region zu beugen, Folgendes mit sich bringen: für die Lokomotive Deutsch das geringere Übel. Es genügt zu sagen, dass sich Berlin seit Beginn der Krise verpflichtet hat, den Schaden des wirtschaftlichen Erdbebens auf ca. XNUMX % zu begrenzen 600 Milliarden Euro. Eine Zahl, die 25 % des BIP entspricht und möglicherweise höher ist als die Kosten der Wiedervereinigung, die auf 400 bis 800 Milliarden geschätzt werden. Der Austritt Athens aus der Eurozone würde die gezahlten Beiträge pulverisieren und eine Bankenpanik auslösen, während die zusätzlichen Kosten, wenn es Athen nach dem 17. Juni gelingt, eine Pro-Euro-Regierung zu bilden, sich auf belaufen würden „nur“ noch 50-100 Milliarden zusätzlich.
Offensichtlich sollte die griechische Halbinsel mit einem „belohnt“ werden Lockerung der Sparmaßnahmen.
Bisher habe ich jedoch Märkte sie waren die Größten Verbündete von Merkel. Die Flucht in sichere Vermögenswerte hat dazu geführt 0,9% Preise auf Siebenjähriger Bund. Warum weitere 147 Basispunkte Um das germanische Kabinett zu einem Kurswechsel zu bewegen, sollten die Finanzmärkte mit dem Verkauf der inzwischen stark überbewerteten Berliner Staatsanleihen beginnen. Wird ihnen klar werden, dass letztlich nicht einmal Deutschland allein überleben könnte, wenn der Euro explodiert?
Selbst eine Rückkehr zur D-Mark würde den Exporten schaden, ganz zu schweigen vom Abstauben der protektionistischen Politik in einem zusammenbrechenden Europa. Bis die internationale Finanzwelt die Rechnungen in Berlin begleicht, wird die deutsche Regierung keinen Anreiz haben, einer expansiven Politik oder einer gemeinsamen Unterstützung für die periphere Finanzwelt nachzugeben. In der Tat, bis jetzt Der Anreiz, sie abzulehnen, nahm zu, als die Spannungen an der europäischen Grenze zunahmen, parallel zu den rekordtiefen Renditen der Bundesanleihen.
Das Spiel ist noch nicht vorbei: Der Markt ist noch nicht „All-in“ gegangen. Aber es könnte bald soweit sein und das enthüllen Deutscher Bluff.
