Der überraschende Besuch von Sergio Marchionne beim CL-Treffen in Rimini, um die Rede von Präsident Giorgio Napolitano zu hören, ist zu voll von Vorschlägen, um als Ereignis der ordentlichen Verwaltung eingestuft zu werden. Und das ist er auch nicht, vor allem wenn man bedenkt, wie heikel der Moment ist, den Fiat an der Börse erlebt. „Ich habe es ihm versprochen“, beschränkte sich der CEO von Lingotto auf einen Kommentar und deutete seine Chemie mit dem Staatsoberhaupt an.
Lakonischer Kommentar, aus dem wir die Nachricht von einem früheren Treffen (das den Massenmedien entgangen ist) zwischen dem Präsidenten und dem CEO von Fiat erhalten. Bestätigen, dass der "amerikanische" Fiat solide italienische Wurzeln behält und beabsichtigt, sich an den Bemühungen zu beteiligen, aus einer sträflich unterschätzten Krise herauszukommen, wie der Vorsitzende betonte. Aber auch die heikle Situation des Turiner Hauses bestätigend, eine Art Vorfreude auf einen warmen Herbst, der wie üblich die nahe Zukunft der italienischen Wirtschaft prägen wird.
Das Napolitano-Marchionne-Treffen in Rimini regt zum Nachdenken über Fiat und seinen schwierigen Moment an. Hier sind sie:
a) Die Börsenkrise von Fiat und Fiat Industrial riskiert, den Fahrplan für die Integration von Fiat und Chrysler zu gefährden. Marchionne verteidigt sich und verteidigt Fiat, indem er wiederholt, dass der Konzern "solide" und die Börsen oft "irrational" seien und dass es im Moment nur darauf ankomme, die "Glaubwürdigkeit" aller Akteure auf dem Gebiet zu erhöhen , Staaten oder Unternehmen, die sie sind.
Sicherlich hat der Erdrutsch des Titels Erklärungen, die nicht nur das Lingotto betreffen. Der Global Auto Index hat in den vergangenen drei Wochen rund 18 Prozent verloren, ein Drittel mehr als der Gesamtmarkt. Unter der Bedrohung einer neuen Rezession schrumpfen die Verkaufsschätzungen der Branche zusehends: JD Power spricht von 75 bis 77 Millionen Fahrzeugen für 2011, 10 Millionen weniger als die Schätzungen von Anfang Juli.
b) Doch Fiat bleibt das Haus, das der Konjunkturumkehr am stärksten ausgesetzt ist: Seit Jahresbeginn hat der Vierradkonzern rund 40 Prozent am Boden gelassen. Darüber hinaus wurden die Erwartungen der Betreiber enttäuscht. Erst vor wenigen Wochen revidierten Finanzanalysten ihre Schätzungen zu Fiat nach oben, nach der Konsolidierung der Chrysler-Konten, die in einem Monat dreimal so viel verdienen können wie der Rest des Konzerns.
Heute wird dagegen betont, dass die Detroit-Tochter nur durch einen Firmenwert, also einen immateriellen Vermögenswert, über ein positives Vermögen verfügt. Ein Umstand, der GM vor knapp einem Jahr nicht daran gehindert hat, mit einigem Erfolg an die Börse zu gehen. Was aber im Gegenteil, wenn sich das Szenario nicht ändert, die Ratingagenturen dazu drängen wird, das Rating der Gruppe im Oktober herabzusetzen, mit schwerwiegenden Auswirkungen auf die Schuldenfront. Dies erklärt auch die plötzliche Änderung in der Einschätzung der Analysten. Goldman Sachs etwa hatte für Fiat ein Kursziel von 13 Euro ins Auge gefasst, das Dreifache des aktuellen Kurses.
c) Die Probleme liegen nicht nur in der finanziellen Volatilität. Der starke Einbruch des italienischen Marktes im Juli (-10,3 %) erschwert die Pläne der Gruppe zur Wiederbelebung der Verkäufe in Italien und in Europa dank der neuen Modelle erheblich. Hinzu kommen die Schwierigkeiten in Indien (wo Marchionne gestern sagte, dass die Beziehungen zu Tata überprüft und aktualisiert werden) und beim Start des Joint Ventures in Russland. In Brasilien, dem starken Markt, der stark zum Gewinn des gesamten Konzerns beiträgt, sieht sich Fiat der Offensive von Volkswagen gegenüber, bereit, die Schwierigkeiten des italienischen Konkurrenten auszunutzen.
d) Um aus der Furt herauszukommen, muss Marchionne zunächst die Vermögenswerte von Fiat-Chrysler stärken, einer Allianz mit schwachen Schultern, die sich den Luxus eines schweren Abschwungs nicht leisten kann. Schwierig, fast unmöglich, einen Chrysler-IPO in einem solchen Markt zu hypothetisieren, der die Liquidation des Gewerkschaftspartners Uaw und die Ausweitung von Vermögenswerten ermöglichen würde. Noch problematischer ist ein Geschäft mit Fiat-Kapital, das ohnehin nicht in den Plänen des Mehrheitsaktionärs Exor ist. Der Weg der Desinvestitionen bleibt angesichts des Mondlichts vorerst alles andere als einfach.
Vielleicht ist der einzige Ausweg der Verkauf eines Anteils an Ferrari. Die Lösung eines Minderheitsgesellschafters ist einfacher als der Börsengang. Aber abgesehen von der Preisproblematik (es ist unmöglich, eine Bewertung von 5 Milliarden, wie Marchionne es sich wünscht, für eine Minderheitsbeteiligung abzuhaken), bleibt abzuwarten, ob die Gesellschafter der Kommanditgesellschaft Mehrheitsgesellschafter werden Exor sind alle bereit, ein Opfer dieser Größenordnung zu bringen, um die globale Auto-Challenge zu unterstützen, die Marchionne Anfang 2009 ins Leben gerufen hat.
e) Tatsächlich erfreute sich der Manager im blauen Pullover großer Beliebtheit, bis sich seine Formel durchsetzte. Nun gilt es zu prüfen, ob das Vertrauen den Erschütterungen der Krise standhält. Oder ob die Aktionäre, einschließlich John Philip Elkann, der mit allen Entscheidungen voll und ganz einverstanden war, anfangen werden, verschiedene Optionen zu prüfen.
f) ein Pluspunkt für Fiat Marchionne, der in diesem heißen Sommer tatsächlich gesammelt wurde: die Gültigkeit der interkonföderalen Vereinbarung über Verträge und Arbeitsbeziehungen zwischen den Gewerkschaften und der Confindustria, der das jüngste Regierungsmanöver Rückwirkungen zuweist und damit den Streit um die Vereinbarungen beilegt mit Fiat in Pomigliano und Mirafiori. Wenn dieses Hindernis erst einmal beseitigt ist, Tempo Landinis Fiom, ist es klar, dass es für Marchionne einfacher sein wird, sein Investitionsprogramm in Italien zu bestätigen, und das Signal, das am Sonntag an Napolitano und die politische Klasse gesendet wurde, hat vielleicht auch diese Bedeutung.
