Herbstübersicht der Märkte
Die letzten Wochen waren von einem deutlichen Anstieg der Volatilität auf allen Märkten geprägt und gleichzeitig haben sich sehr interessante technische Konfigurationen herausgebildet. Wir halten es daher für sinnvoll, eine Bestandsaufnahme vieler der von uns beobachteten Märkte vorzunehmen, um operative Erkenntnisse zu gewinnen. Wir starten wie gewohnt aus den USA.
S&P500 US-Aktienindex
Beginnen wir mit der Analyse des 5-Jahres-Wochencharts mit seinen gleitenden Durchschnitten für 10, 20, 40 Zeiträume (entspricht 50, 100 und 200 Tagen). Die Verlangsamung in den letzten Wochen ist spürbar, insbesondere die lange rote Kerze der letzten Woche, die den Index gefährlich mit dem wichtigsten gleitenden Durchschnitt, dem 200-Tage-Durchschnitt, in Berührung brachte. Der 7-Perioden-RSI-Oszillator liegt sehr nahe an der überverkauften Marke von 30, von der sich der Index im Mai und November 2012 erholen konnte.
Das negativste technische Element ist der Wochenschluss bei 1906,13, der niedriger ist als das vorherige relative Wochentief vom Juli, was darauf hindeuten könnte, dass sich ein Trendumkehrmuster zu bilden begonnen hat. Entscheidend wird der Schlusskurs der nächsten Woche sein, ob er über oder unter dem gleitenden Durchschnitt liegt.
Es ist wahrscheinlich, dass dieser sich abzeichnende Abwärtstrend der Saisonalität des Zeitraums entgegenwirkt, in der die letzten beiden Monate des Jahres historisch gesehen positive Leistungen verzeichnen.
Lassen Sie uns in diesem Zusammenhang die Saisonalität des S&P500-Index in den letzten zehn und dreißig Jahren im Vergleich zum Trend von 2014 bis heute untersuchen: Die Monate mit der besten historischen Monatsperformance sind der Reihe nach die Monate April, Dezember und März , Juli und November. In den letzten Monaten sind die durchschnittlichen Leistungen sowohl in den letzten 10 als auch in den letzten 30 Jahren im Durchschnitt positiv. Insbesondere der Dezember zeichnet sich durch seine Konstanz aus, mit einer durchschnittlichen Performance von +1,93 % sowohl in den letzten 10 als auch in den letzten 30 Jahren.
Im Jahr 2014 verhielt sich der Index nur in den Monaten März, April und Januar vergleichbar mit der Vergangenheit (zumindest im Einklang mit dem negativen Trend der letzten 10 Jahre). Über den Oktober lässt sich noch keine Aussage treffen, da sich die Daten für 2014 auf Freitag, den 10. beziehen und nur ein Drittel der Tage verstrichen sind. Sollte sich der MM10 nicht halten und der Oktober sehr negativ enden, könnte es unserer Meinung nach in den letzten beiden Monaten des Jahres zu der klassischen technischen Erholung in Richtung des Durchschnitts kommen; Wenn umgekehrt der gleitende Durchschnitt im Oktober noch einmal eine Unterstützung bieten würde, dann würden November und Dezember ihr saisonales Potenzial voll entfalten. In beiden Fällen ist es daher wahrscheinlich, dass die Saisonalität zum Jahresende respektiert wird.
Schließlich stellen wir fest, dass einige amerikanische Analysten (darunter Chris Kimble) den voraussichtlichen Wert des Verhältnisses zwischen den SPW- und SPX-Indizes angeben (beide messen die Performance der 500 größten amerikanischen Aktien, wobei erstere die Wertpapiere gewichtet, letztere sie nach Kapitalisierung gewichtet). ). Wenn dieses Verhältnis die Trendlinien verletzt, wird eine Trendänderung erwartet. Mitte 2007 durchbrach das Verhältnis die seit 2004 steigende Trendlinie. Der Index erreichte erneut einen neuen Höchststand und stürzte dann 2008 ab. Wir befinden uns jetzt in einer ähnlichen Situation, da der Bericht im Mai die Trendlinie durchbrach. Im September erreichte SPX dann einen neuen Höchststand. Wenn die Einschätzungen von Chris Kimble korrekt sind, könnte dies zu einer deutlichen Korrektur des amerikanischen Marktes im Jahr 2015 führen. (Teildaten vom Okt. 2014)
Eurostoxx 600 Europäischer Aktienindex
Komplizierter ist die Lage beim europäischen Index. Der gleitende 200-Tage-Durchschnitt, der bereits im Sommer verletzt wurde, sich aber umgehend erholte, wurde in der letzten Woche heftig nach unten durchbrochen und liegt nun bereits unter dem Tiefststand von Anfang August. Die Bildung eines Doppelhochs von Juni bis September, niedrigere Tiefststände und ein Wochenschluss unter dem MM200 sind Symptome der Bildung eines Abwärtstrends. Es ist möglich, dass der Index anlässlich der Weihnachtsrallye wieder in den Bereich von 335 – 340 zurückkehrt, doch die heutigen technischen Bedingungen sind für die Suche nach neuen Höchstständen in den kommenden Monaten nicht sehr förderlich.
Nach der Rallye in der ersten Jahreshälfte war der Rückgang im letzten Monat so stark, dass alle europäischen Indizes mit Ausnahme von Italien, Spanien und der Schweiz unter die Niveaus vom Jahresanfang zurückgekehrt sind. Der deutsche Dax-Index ist schwarz.
Anleihemarkt
Der Leitindex in diesem Sektor ist wie immer der amerikanische Zehnjahresindex. Wir haben schon oft erwähnt, dass dies der solideste und verlässlichste säkulare Trend überhaupt ist. Solange der Kurs innerhalb des Kanals bleibt, können wir nicht von einer Umkehr des Abwärtstrends sprechen. Dies war der Hauptgrund, warum wir Ende letzten Jahres, als die 3-jährige Anleihe XNUMX % erreichte, beschlossen, das Anleiheengagement entgegen der vorherrschenden Meinung, die vom Ende des Zyklus sprach, beizubehalten. Seitdem ist der Zinssatz moderat gesunken, was ein weiteres hervorragendes Jahr für Anleihenportfolios ermöglicht.
In Wirklichkeit gibt es mittlerweile viele Erwartungen an eine US-Zinserhöhung, und seit Juli strömen sie in den Dollar, der weitgehend gekauft wurde, aber Janet Yellen beeilte sich zu bekräftigen, dass die Zinsen bei Bedarf auf unbestimmte Zeit niedrig bleiben können Diese letzte Woche kühlte den Dollar ab und stärkte gleichzeitig die T-Note.
An der europäischen Front sind Staatsanleihen von geringem Interesse. Es kam zu einem leichten Anstieg der Kreditaufschläge, was dazu geführt hat, dass der Preis einiger Hochzinsanleihen auf interessantere Mindestniveaus gefallen ist. Die europäische Inflation knapp über Null und die italienische definitiv bei Null machen den Kauf von inflationsgeschützten Wertpapieren mit Akkumulationslogik zu einer Investition, die große Geduld erfordert, aber sicherlich, wenn auch nicht, ein aufregendes Ergebnis darstellt. Die internationalen Spannungen im Zusammenhang mit dem Nahen Osten und Ebola und die daraus resultierende Suche nach Sicherheit werden dazu beitragen, die Preise für Investment-Grade-Anleihen weiterhin hoch zu halten.
EUR/USD-Umtausch
Als weitere Bestätigung dafür, dass die langfristigen Trendlinien am robustesten sind, hat selbst der EUR/USD-Wechselkurs, der seinen x-ten Test des dynamischen Widerstands erlebt hat, den Auftrieb nach unten genommen. Es war eine lang erwartete Bewegung, sie dauerte etwas länger als nötig und es gab eine gewisse Unsicherheit im Bereich von 1,40, aber am Ende traf uns die Bewegung nicht unvorbereitet und alle Portfolios profitierten davon.
Nachdem das erste Ziel von 1,25 auf den Tiefstständen von 2008/09 erreicht wurde und nach einer offensichtlichen Pause, um sich wieder den gleitenden Durchschnitten zu nähern, scheint das zweite Ziel von 1,20 nun in greifbare Nähe zu geraten. Von dort aus werden sich neue Szenarien eröffnen, die wir zu gegebener Zeit analysieren werden. Im Moment ist der Bereich 1,28 – 1,30 ein Bereich, in dem man mehr Dollar kaufen sollte.
Gold
Die Unterstützung knapp unterhalb der 1200-Dollar-Unze-Marke fungierte als Barriere und schuf eine Situation mit einem dreifachen Minimum, die sie erheblich stärkte. Betrachtet man die Futures-Positionen der Produzenten, wird deutlich, dass im 1200er-Bereich Angebote seltener werden und umgekehrt die Käufe vermutlich aus Schwellenländern zunehmen.
Andere Fremdwährungen
Aufgrund der bescheidenen Anleiherendite ist es unerlässlich, die im letzten Jahr bereits gewinnbringend begonnene Währungsdiversifizierung fortzusetzen. Die interessantesten Währungskreuze für einen Anleger in Euro sind: Brasilianischer Real, Mexikanischer Peso, Australischer Dollar, Britisches Pfund.
Schlussfolgerungen
Nach einem positiven und ruhigen ersten Teil des Jahres für fast alle Anlageklassen brachte der Herbst eine Welle der Unsicherheit. Die Entwicklung in den letzten Monaten des Jahres wird uns zeigen, in welche Richtung das Jahr 2015 gehen wird. Wir bleiben vorerst für Investitionen in Dollar, Währungsdiversifizierung, sorgfältig ausgewählte Hochzinsanleihen, inflationsgeschützte Anleihen und die Erzielung zusätzlicher Renditen durch kreditgebundene und aktiengebundene Zertifikate.
Anhänge: Herbstmarktübersicht.pdf
