Der klare Wahlerfolg der indischen Partei Bharatiya Janata weckt einige Zweifel bei Anlegern, die letztes Jahr, wenn auch moderat, auf den Start von Reformen in Japan und China gesetzt hatten. Die Märkte sind derzeit eindeutig euphorisch. Sensex, die Benchmark des indischen Aktienmarktes, ist seit Jahresbeginn (in US-Dollar) gestiegen, ebenso wie Hartwährungsanleihen und die Währung, die Hand in Hand gehen. Sollten also langfristige Anleger von diesem Trend profitieren? Unsere Antwort ist ja, und wir stützen diese Überzeugung auf die folgenden vier Gründe.
1) Die Dominanz der BJP-Partei könnte länger dauern, als man glauben mag. Junge Wähler, die ihre erste Stimme bei einer „Anti-Establishment“-Wahl für eine Partei abgeben, neigen normalerweise dazu, für den Rest ihres Lebens bei dieser Partei zu bleiben (siehe zum Beispiel, wer in den frühen 80er Jahren für Reagan gestimmt hat), und dasselbe Dynamik ist eindeutig in Indien am Werk, wo die überwältigende Mehrheit der jungen Menschen die BJP von Narendra Modi unterstützt. Darüber hinaus beendet die schwere Niederlage der indischen Kongresspartei den politischen Weg der Nehru-Gandhi-Dynastie mehr oder weniger, und der daraus resultierende interne Kampf um die Kontrolle (und das mögliche Wiederaufleben von Korruptionsermittlungen) wird die Partei für eine Weile praktisch inaktiv machen. ' von Zeit. Das Endergebnis ähnelt dem „Eineinhalb-System“, das den asiatischen Tigerstaaten (Korea, Taiwan und Singapur) half, in ihren Jahren des höchsten Wachstums eine politische Haltung beizubehalten. Aus diesem Grund sind wir optimistischer als der allgemeine Konsens über die Chancen, dass die BJP einen Reformplan gegen die Oppositionsregierung oder den Rajya Sabha (das Oberhaus des Parlaments) durchsetzen kann.
2) Modi hat sehr klare Ziele vor Augen und die Märkte werden Druck auf ihn ausüben, diese in die Tat umzusetzen. Die Hauptschwäche der indischen Wirtschaft war der Engpass auf der Angebotsseite, zusätzlich zu den makroökonomischen Problemen des Landes, die das Produktivitätswachstum behindert haben. Glücklicherweise gibt es einen starken Konsens über mögliche Lösungen, und die anhaltende wirtschaftliche Anfälligkeit könnte Modi dazu bringen, sich weiterhin auf Reformen zu konzentrieren, anstatt sich von nationalistischen Dynamiken ablenken zu lassen. Schließlich ist der Spielraum für politische Selbstzufriedenheit gering, da Indiens Staatsrating über Ramsch schwebt. Dafür erwarten wir ein starkes Voranschreiten des Reformprozesses, wie der Waren- und Dienstleistungssteuer (GST), der Reform der ländlichen Beschäftigungsgarantien, der Genehmigung von Infrastrukturprojekten und der Haushaltskonsolidierung, und zwar in einem Zeitraum, der schneller ist als die Märkte erwarten. Es hilft auch, dass einige Schlüsselmaßnahmen bereits von der scheidenden Regierung definiert wurden (eindeutige Identifizierung, Mehrmarken-FDI) und nur auf ihre effektive Umsetzung warten.
3) Die Modi-Rajan-Kombination ist gut positioniert, um an den Finanzmärkten Gunst zu erlangen. Raghuram Rajan, der Gouverneur der Reserve Bank of India (RBI), genießt dank seiner effizienten Führung der Geldpolitik in der sensiblen Phase des Tapering im vergangenen Jahr bereits den Respekt der internationalen Märkte. Rajan ist bestrebt, die RBI auf einem klaren Inflationsziel zu halten, und wir glauben, dass die neue Regierung mit ihrer Verpflichtung zur Bekämpfung der strukturellen Inflation (im Namen ihrer Unterstützer der städtischen Mittelschicht) zu diesen Bemühungen beitragen wird. Und der Markt steht vor einem mehrjährigen Aufwärtstrend, sowohl auf der Aktien- als auch auf der Anleihenseite, der an die Reagan-Volcker-Zeit in den USA in den 80er Jahren erinnern würde.
4) Mit Blick auf die Zukunft wird Indiens Zahlungsbilanz von der Konvergenz mehrerer günstiger mittelfristiger Faktoren profitieren. Indien ist sicherlich eine der letzten verbleibenden Bastionen junger Arbeitnehmer in Asien, und eine echte Angebotsreform wird die Außenbilanz des Landes verbessern, indem die Kapitalströme (insbesondere ausländische Direktinvestitionen und Aktien) stabiler werden. Darüber hinaus wird der RBI-Übergang die Öffnung des Fremdkapitalmarktes für ausländische Investoren vorantreiben, da Chinesen und Japaner ermutigt werden, im Ausland zu investieren. Eine aktuelle IWF-Studie zeigt, dass die Diversifizierung der chinesischen Anleihenportfolios im Falle einer Öffnung des Landeskapitals zu einem Abfluss von 7-23 % der Schulden in die Schwellenmärkte führen würde. Wenn Indien dies auch tut, könnte es angesichts der aktuellen Zinssätze überproportional profitieren. Angesichts all dessen glauben wir, dass Indien eine überzeugende Wette für langfristige Anleger ist. Der klare Ausgang der Wahlen, der die politische Unsicherheit erheblich reduziert hat, dürfte Wachstum und Investitionen ankurbeln. Der Weg zur wirtschaftlichen Erholung wird sicherlich holprig sein aufgrund der unzähligen Herausforderungen, die innerhalb des Wirtschaftsgefüges noch bestehen. Wir sind jedoch zuversichtlich, dass Indien in der Lage sein wird, sein enormes Potenzial zu nutzen und die wirtschaftliche Transformation Südasiens weiter zu unterstützen.
