Warten Sie besser, bevor Sie auf eine neue Welle von Mega-M&A-Deals anstoßen. Der Kauf der BG-Gruppe durch Royal Dutch Shell für 70 Milliarden Dollar, so die Betreiber, ist möglicherweise nicht das Signal für den Beginn einer Reihe von Fusionen und Übernahmen. Zumindest die Großen.
Riskante Ehen
Zuerst müssen wir sehen, ob die Ehe funktionieren wird. Die Finanzgeschichte ist voll von Fusionen und Übernahmen, die scheiterten oder ihre Versprechen nicht einhielten. Ein inzwischen bekannt gewordener Fall ist die Fusion von Daimler und Chrysler im Jahr 1998, die 10 Jahre später mit Milliardenverlusten sowohl für die Deutschen als auch für die Amerikaner endete. Diese Erfahrung hatte den Vorteil, Unternehmen zu lehren, vorsichtig zu sein. 2014 verzeichnete die höchste Anzahl von Übernahmeangeboten, die zuerst angekündigt und dann zurückgezogen wurden. Ein seit 2008, mitten in der durch Subprime-Hypotheken ausgelösten Finanzkrise, nicht mehr gesehenes Phänomen. Trotzdem muss hinzugefügt werden, dass Ende letzten Jahres der Wert von Fusionen und Übernahmen allein in den Vereinigten Staaten die monströse Zahl von 1.600 Billionen Dollar erreichte, was einem Anstieg von 43 % gegenüber 2013 entspricht.
Darüber hinaus sind Fusionen (und selbst die reichsten) oft kein gutes Geschäft für die Aktionäre. Vor allem die Kleinen. „Minderheitsaktionäre müssen den Preis ihrer Aktien erleiden, den andere festgelegt haben“, erklärt eine Studie von AdviceIQ. „Dies kann gravierende Auswirkungen auf die Ausrichtung des gesamten Portfolios haben. Viele Kleinanleger sind frustriert, wenn sie Aktien halten, die nicht aufgrund der normalen Marktdynamik, sondern aufgrund von Diskussionen über eine Fusion oder Übernahme steigen und fallen.“ Wenn die Operation durchgeführt wurde, treten oft andere Probleme auf: die Integration zweier unterschiedlicher Arbeitsweisen, der Produktivitätsverlust während des Führungswechsels, neue Schulden und unerwartete Ausgaben. Alles Elemente, die die Finanzlage des neuen Unternehmens schwächen.
Nur Probleme?
Sollten Fusionen und Übernahmen Investoren also beunruhigen? Nicht unbedingt. „Eine Zunahme von Fusionen und Übernahmen ist normalerweise ein Zeichen dafür, dass sich der Wirtschaftszyklus in die richtige Richtung bewegt“, erklärt ein von Grant Engelbart, Manager von CLS Investment, unterzeichneter Bericht. „Die Bewertungen, die wir in letzter Zeit gesehen haben, lassen uns jedoch glauben, dass wir wahrscheinlich keine ähnlich reichen Deals sehen werden.“ Dann gibt es noch ein weiteres Element zu berücksichtigen. „54 % der M&A-Transaktionen, die in den letzten 12 Monaten verzeichnet wurden, wurden mit Bargeld getätigt, während nur sehr wenige mit Aktienswaps abgeschlossen wurden“, sagt Engelbart. „Dies zeigt uns, dass Unternehmen nach intelligenten Wegen suchen, um Geld zu verwenden, das zu lange auf der Waage liegt.“
