Die Haushaltssitzung von Fiat findet am 9. April im Lingotto statt. Zu diesem Anlass müssen die Aktionäre zusätzlich zum Jahresabschluss 2012 der Vergütungspolitik und der Erneuerung der am 4. Oktober auslaufenden Ermächtigung zum Erwerb und zur Verfügungstellung eigener Aktien zustimmen.
Doch an diesem Tag, genau vier Jahre nach dem Washingtoner Abkommen, mit dem das Abenteuer Detroit begann, wird vor allem über Chrysler gesprochen. Tatsächlich entscheidet wenige Tage zuvor das Gericht in Delaware (Stichtag Ende März) über den Streit zwischen Fiat und dem zu Uaw gehörenden Veba-Fonds über den Preis der von der Gewerkschaft gehaltenen Aktien. Und sie werden die Zeiten und Wege verstehen, um das Endziel von Marchionnes Strategie zu erreichen: 100 % von Chrysler zu übernehmen, ein entscheidender Schritt auch bei der Überwindung der schrecklichen europäischen Krise. Wie die Zahlen des heute vom Board of Directors gebilligten Konzernabschlusses zeigen, der erstmals das gesamte Jahr von Chrysler umfasst.
OHNE DETROIT IN RED FÜR 152 MILLIONEN
Der Vorstand von Fiat hat heute den konsolidierten Jahresabschluss des Konzerns gebilligt (in dem erstmals die Ergebnisse von Chrysler für das Gesamtjahr konsolidiert werden), der, wie bereits am 30. Januar mitgeteilt, mit einem Handelsgewinn von 3,814 Milliarden Euro und einem Nettogewinn von 1,411 abschließt Milliarden, die atypischen Komponenten sind für 244 Millionen negativ.
Für das Jahr 2011, bei dem Chrysler zum 1. Juni 2011 konsolidiert wurde, belief sich das Handelsergebnis auf 2.392 Millionen Euro und der Nettogewinn auf 1.651 Millionen Euro mit positiven Sondereffekten in Höhe von 944 Millionen Euro.
Das konsolidierte Eigenkapital (Konzern- und Minderheitsanteile) belief sich zum 31. Dezember 2012 auf 13.173 Millionen Euro (12.260 Millionen Euro zum 31. Dezember 2011).
Bei Fiat spa schloss das Jahr 2012 mit einem Verlust von 152 Millionen ab, der in der Rücklage „Gewinnrücklagen/Verluste“ ausgewiesen wurde, wobei Finanzierungsaufwendungen und Nettobetriebskosten nur teilweise durch das Ergebnis aus Beteiligungen ausgeglichen wurden. Wie bereits angekündigt, ist die Ausschüttung einer Dividende nicht vorgesehen. Das Eigenkapital belief sich zum 31. Dezember 2012 auf 8.902 Millionen Euro (9.053 Millionen Euro zum 31. Dezember 2011).
Kurz gesagt, nichts Neues zu dem, was bereits am Ende der Vorstandssitzung Ende Januar kommuniziert wurde.
An Neuigkeiten mangelt es seitdem aber nicht.
Die Autokrise in Europa zeigt keine Anzeichen eines Rückgangs. Im Januar: Laut Acea-Daten betrug der Rückgang für Fiat 12,3 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Jahres, der auf knapp 60 Einheiten fiel, und der Marktanteil fiel von 6,7 % auf 7 %. Vor diesem Hintergrund wird es nicht einfach sein, das in einer Telefonkonferenz angekündigte Ziel zu erreichen, die operativen Verluste in Europa von 700 Millionen Euro im Jahr 2012 zu reduzieren.
Dafür strahlt der Ferrari-Stern, der das Jahr 2012 mit Rekordergebnissen beendete: 7.318 verkaufte Einheiten (+4,5 % gegenüber 2011), 2,4 Milliarden Umsatz und ein Nettogewinn von 244 Millionen, plus 18 %. Eine Bewertung des 20-fachen Gewinns, nicht auszuschließen für eine Luxusmarke (Marchionne denkt aber an deutlich höhere Multiples), könnte dem springenden Pferd einen Unternehmenswert von rund 4,5 Milliarden bescheren.
Die Bilanz des Konzerns wird nach wie vor von der US-Tochter Chrysler getrieben, auch wenn die Betriebsmargen im letzten Quartal von 4,1 % im Vorquartal auf 4,5 % gefallen sind. Aber der beunruhigendste Aspekt, der die Verhandlungen mit dem Veba-Fonds komplizierter macht, ist die Entwicklung des Pensionsdefizits von Chrysler, das 2,4 von 8,8 auf 2012 Milliarden gestiegen ist und deutlich höher ist als die Prognosen, ein großes Hindernis auf dem Weg zu 100% Chryslers Hauptstadt.
Der Wert der UAW-Beteiligung an Chrysler dürfte auf jeden Fall rund 3 Milliarden Dollar betragen. Eine große Anstrengung, die Fiat in mehrfacher Hinsicht bewältigen könnte:
a) Ein am Markt finanzierter Kauf, der auch dann möglich ist, wenn er den Konzern zu einer hohen Verschuldung von über 10 Milliarden Euro führen würde. Der Konzern könnte die gute Entwicklung der Rentenmärkte nutzen, um Anleihen über die bereits genehmigten 5 Milliarden Euro hinaus zu begeben.
b) Laut Morgan Stanley ist der sinnvollste Schritt, auch um der Fiat-Aktie ein bullisches Szenario zu geben, eine Kapitalerhöhung um 1,5 Milliarden. . Schätzungen amerikanischer Analysten zeigen wenig Einfluss auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis 2014, wenn Fiat Aktien ausgeben würde, um die rund 3 Milliarden Euro zu finanzieren, die für die Übernahme benötigt werden. Marchionne hat diese Hypothese sogar noch vor kurzem verneint.
c) Die IPO-Hypothese von Chrysler, wahrscheinlich die von Lingotto am wenigsten geschätzte, kann ebenfalls nicht ausgeschlossen werden. Der Hauptweg der Operation führt in der Tat über den Kauf von 100 % von Chrysler und die anschließende Fusion mit Fiat zu einer einzigen Einheit, die an der Wall Street notiert werden soll.
Kurz gesagt, das Spiel ist offen. Marchionne hat bereits Verhandlungstische mit den Investmentbanken eröffnet, um am Tag X nicht ohne finanzielle Munition wiederzufinden. In der Hoffnung, dass der mögliche Währungskrieg das Spiel nicht weiter verkomplizieren wird: die Stärkung des Euro gegenüber dem Dollar und dem Real könnte beeinträchtigen nicht nur den konsolidierten Jahresabschluss von Fiat, sondern gefährden auch die Strategie, in Italien Autos für Nicht-EU-Märkte zu produzieren.
