Italien, dritte Rezession in 10 Jahren: die 5 Gründe zur Sorge

Italien ist in eine Rezession eingetreten. Der dritte in zehn Jahren. Natürlich ist es vorerst eine minimale negative Veränderung des BIP: -0,3% kumulativ zwischen dem zweiten Quartal und dem letzten 2018. Technik, sagen sie, ein süßes Adjektiv sowie analytisch präzise, ​​weil zwei aufeinanderfolgende Quartale mit Rückgang des BIP , wie groß sie auch sein mögen, um korrekterweise von einer Rezession zu sprechen. Das Ergebnis des letzten Jahresabschnitts ist sogar geringfügig niedriger als erwartet (-0,1 %).

es fünf wesentliche Elemente was selbst diese minimale Reduzierung noch besorgniserregender macht. Erstens sind die qualitativen Indikatoren (Geschäftsvertrauen im Januar und Einkaufsmanagerindex im Dezember) weiter gesunken, ein Zeichen dafür, dass wir 2019 mit mindestens einem weiteren Minuszeichen rechnen müssen. Zweitens, dass ein Wirbelwind im internationalen Zyklus ausbricht dass Italien unter Wasser geht und sich der seit 2000 beobachtete ungünstige Abstand von rund einem Prozentpunkt des jährlichen Wachstums zwischen der Eurozone und Italien bestätigt (1,2 % gegenüber 0,1 % Trend im letzten Quartal 2018), was bedeutet, dass das Land weiter anhält gegenüber seinen europäischen Partnern an Boden verlieren. Was sich auf rein interne Ursachen bezieht, um das geringe Wachstum in Italien zu erklären.

Das dritte Element ist, dass die im zweiten Halbjahr 2013 begonnene Mini-Erholung nur einen kleinen Teil der ab 2008 aufgelaufenen Verluste wettgemacht hat, und das in Bezug auf das BIP pro Kopf ist das Niveau von vor zehn Jahren, und dies nährt den Eindruck einer ausbleibenden Erholung, mit den zu beobachtenden sozialen und politischen Folgen in Form einer weiteren Zunahme absoluter Armut und der politischen Orientierung der Wählerschaft, die sofortige Erfrischung und Schutz sucht. Das vierte Element ist, dass sich diese negative Veränderung im zweiten Halbjahr 2018 bis ins Jahr 2019 hinzieht, das tatsächlich bei -0,2 % beginnt. Mit einer Fußballmetapher ist es so, als würde eine Fußballmannschaft zu Beginn der Meisterschaft mit ein paar Punkten bestraft, was zur Folge hat, dass sie härter arbeiten muss, um wieder in die Tabelle aufzusteigen.

Auf der Jagd nach der Realität, die schlimmer als erwartet war, wurden seit einigen Monaten kontinuierliche Abwärtskorrekturen beobachtet, unabhängig vom Prognostiker. Das Neueste in chronologischer Reihenfolge waren REF-Suchen, die eine schöne runde Null für die diesjährige BIP-Dynamik ergaben. Aber angesichts des von REF aufgenommenen Quartalsprofils und mit dem gleichen Trend für den Rest des Jahres 2019 macht es diese Schätzung bereits alt und optimistisch, weil das gesamte Jahr 2019 würde nun bei -0,1 schließen.

Das REF-Profil schätzt sogar weitere -0,1 % im ersten Quartal und dann ein minimales Wachstum für den Rest des Jahres. Aber dieser Trend ist keineswegs offensichtlich, denn wichtige Abwärtsrisiken bleiben bestehen, dieselben, die 2018 zu einer Verlangsamung der Weltwirtschaft geführt haben: Die Verlangsamung in Amerika könnte größer sein, und das Gleiche gilt für China, und in beiden Fällen ist die wirtschaftspolitische Munition, um der Verlangsamung entgegenzuwirken, nicht so reichlich vorhanden wie vor der Krise; die Ungewissheit über die nächsten Schritte der großen Zentralbanken, die auf die eine oder andere Weise von den Daten abhängig geworden sind, die nach und nach herauskommen; der von der Trump-Administration entfesselte Handelskrieg, der noch immer nicht weiß, wo er enden wird; Brexit, der derzeit so aussieht, als würde er immer härter und ungeregelter ausfallen; die Ergebnisse der Europawahlen; die Entwicklung der Finanzmärkte, die in den letzten Monaten des Jahres 2018 bereits einen deutlichen Rückgang verzeichneten, das globale Wachstum jedoch nicht niedriger als in den aktuellen Schätzungen des IWF und der OECD einpreisen und die bei einem weiteren Einbruch das Vertrauen und den Wohlstand von beeinträchtigen könnten die Familien. Kurz gesagt, es gibt immer noch viele politische Risiken, die wie ein Schleier über der italienischen Wirtschaft hängen. In Italien ist dieses Risiko sogar noch höher, wie die Entwicklung des Spreads zeigt, der gesunken ist, aber immer noch sehr hoch ist und die Kreditvergabe erschwert.

Unter anderem haben sowohl REF als auch die Bank of Italy (die gab für dieses Jahr +0,6 % an) berücksichtigen bereits die Auswirkungen der Maßnahmen, die mit dem jüngsten Haushaltsmanöver beschlossen wurden. Nicht wachstumsfördernde Maßnahmen, die sich darauf konzentrieren, die Transfers an die Haushalte zu erhöhen, die angesichts des Mondscheins die Sparneigung (auch auf historischen Tiefstständen) erhöhen. Sollte auch nur ein Bruchteil dieser Abwärtsrisiken eintreten, ist der Aufschwung im zweiten Halbjahr nicht selbstverständlich.

Ma Warum brach das Wachstum der italienischen Wirtschaft so schnell ein? Denn die treibende Kraft war auf der Nachfrageseite der Export und auf der Angebotsseite die Industrie. Industrie, die konjunkturbestimmend ist, weil sie stärkeren Schwankungen unterliegt; während die Exporte vom Gesundheitszustand der weltweiten Nachfrage und insbesondere der Referenzmärkte des Landes, sowohl geografisch als auch sektoral, beeinflusst werden. Italien exportiert immer noch viel in die Eurozone und insbesondere nach Deutschland; und verkauft viele Investitionsgüter und Bestandteile solcher Güter ins Ausland. Die Verschlechterung der europäischen und vor allem deutschen Wirtschaftslage einerseits und die rasche Verlangsamung des Investitionszyklus (verbunden mit der oben genannten Unsicherheit) haben Exporte und Industrie in Mitleidenschaft gezogen und Italiens Geschwindigkeit deflationiert.

Der letzte Punkt der Sorge es ist auch das größte für Italien und die Auswirkungen einer ähnlichen BIP-Dynamik auf die öffentlichen Finanzen. Tatsächlich hat die Regierung ihre Projektionen zu Defiziten und Staatsverschuldung auf ein reales Wachstum von 1 % und eine Preisentwicklung (BIP-Deflator) von 1,4 %, d. h. ein nominales BIP, das für die Entwicklung der öffentlichen Finanzen zählt, von 2,4 % . Alles in allem könnte das Staatsdefizit in diesem Jahr den Prognosen der Regierung entsprechen: REF gibt 2,1 % (gegenüber 2,0 %) aufgrund einer voraussichtlichen Verzögerung bei der Umsetzung des Bürgereinkommens und der Quote 100 für Renten an. Aber bereits 2020 steigt sie auf 2,3 % (statt 1,8 %), dies aufgrund einer teilweisen Deaktivierung der Schutzklauseln (deutliche Erhöhung der Mehrwertsteuer). Vor allem die Schuldenstandsquote beginnt dieses Jahr wieder zu steigen und liegt nächstes Jahr bei 132,9 % des BIP, während die Regierung 129,2 % angegeben hat und stetig sinkt.

Dies stellt einen klaren Verstoß gegen die europäischen Vorschriften dar, die einen erheblichen Rückgang des Schuldenstands im Verhältnis zum BIP vorsehen, wenn wir uns der Schwelle von 60 % nähern. Ungeachtet der Logik und Intelligenz dieser Regeln strebt die Mehrheit, die die Regierung unterstützt, jetzt europäische Wahlergebnisse an, die nationalistische und daher anti-Brüssel-Parteien belohnen. Schade das In den Ländern des mittleren Nordostens treten die nationalistischen Parteien für geordnete Staatsfinanzen ein und sie sind viel dogmatischer und starrer als diejenigen, die derzeit zum Beispiel Frankreich und Deutschland regieren. Daher besteht die Gefahr, dass sich das Spiel der italienischen Machthaber als Verlierer herausstellt und Italien in eine Staatsfinanzkrise ähnlich der von 2011-12 gerät. Befestigen Sie Ihre Sicherheitsgurte.