Seit 2004 tätigen italienische Industrieunternehmen Investitionen, die unter der reinen Eigenfinanzierung liegen und auch weniger Abschreibungen als nötig vornehmen, was zu einer Alterung der Produktionsanlagen führt. Dann präsentieren sie Gewinne, die über ihre tatsächliche Höhe hinausgehen, und schütten sie fast vollständig als Dividende an die Aktionäre aus. Der Überschuss an nicht investierten Mitteln wird einer prozentualen Reduzierung der Finanzschulden zugerechnet.
Ist dieses defätistische Verhalten der Unternehmer Auswirkung oder Ursache für den Verlust der Wettbewerbsfähigkeit des italienischen Wirtschaftssystems? Werden die Entwicklungsmaßnahmen der Regierung in der Lage sein, den Trend umzukehren und ab dem nächsten Haushalt 2012 zu einem Anstieg der Investitionen zu führen?
Dies ist der Kern der Eröffnungsstunde des Masterstudiengangs Management, Innovation und Service Engineering (MAINS) für das Studienjahr 2011-2012 an der Scuola Superiore S. Anna in Pisa, die heute von Riccardo Gallo, Professor für Angewandte Wirtschaftswissenschaften an der Sapienza, gehalten wurde Universität. Gallo illustrierte eine Reihe seiner Ausarbeitungen zu Daten von 1992 bis 2010, die von R&S Mediobanca veröffentlicht wurden und sich auf Industrieunternehmen, mittelständische Unternehmen und ausländische multinationale Unternehmen bezogen. Die Eröffnungsrede hielt der Präsident der Scuola S. Anna, Riccardo Varaldo, während Marco Frey das kürzlich von ihm gegründete und geleitete Institut für Management vorstellte.
Aus Gallos Lektion ging hervor, dass das italienische Industriesystem in den letzten zwanzig Jahren etwa ein Drittel seines Gewichts an Wertschöpfung und ein Viertel seiner Beschäftigungsbasis verloren hat; Über viele Jahre steigerte es die Produktivität, wies eine jährliche Wachstumsrate von knapp über 2 % auf und brach dann ab 2007 ein. Einige Jahre nach der Einführung des Euro begannen mittlere und große Industrieunternehmen, auf eine immer längere Lebenserwartung von zu setzen der Produktionsanlagen (von 16,4 Jahren im Jahr 2003 auf 26,4 im Jahr 2010), wobei die Rückstellungen jedes Jahr geringer ausfallen. Die Hoffnung hat sich angesichts eines kontinuierlichen Innovationsprozesses, der in den wichtigsten Industrieländern stattgefunden hat, als illusorisch erwiesen, wie das Verhalten multinationaler Unternehmen auf der ganzen Welt zeigt, die, um in Produktion und Marketing konkurrenzfähig zu sein, auf kürzere und kürzere Zeiträume gesetzt haben kürzere Nutzungsdauer der Pflanzen. Im Jahr 2010 verzeichneten italienische Industrieunternehmen eine doppelt so hohe Nutzungsdauer ihrer Anlagen (26,4 Jahre) wie multinationale Unternehmen (13 Jahre)! Darüber hinaus erreichte das Alter der technischen Anlagen Ende 2010 100 % der Nutzungsdauer im Jahr 2003, also vor der künstlichen Verlängerung. Das heißt, das technische Erbe der italienischen Industrie hat das Ende seines Lebens erreicht!
Dieses unvorsichtige Verhalten hat es den Unternehmen ermöglicht, in ihren Bilanzen eine durchschnittliche Umsatzrendite von rund 5 % auszuweisen, also nicht weit von der Mindestrendite von 8 % multinationaler Unternehmen entfernt. In Wirklichkeit wären die Haushalte bei einer Abwertung im Einklang mit der internationalen Dynamik kaum ausgeglichen gewesen. Der effektive Steuersatz in Italien benachteiligt mittlere Unternehmen noch stärker als große und beide Kategorien sind im internationalen Wettbewerb stark benachteiligt.
Im Allgemeinen ist es für das Wachstum eines Produktionssystems erforderlich, dass die Investitionen höher sind als die Selbstfinanzierung (Abschreibungen plus einbehaltene Gewinne), d. h. es ist gut, dass der „Vorsprung mehr als ein Bein“, d. h. eine Beschleunigung der Investitionen, wird durch neue Bankkredite, durch den Beitrag der Aktionäre und durch außerordentliche Finanzierungsoperationen finanziert. Stattdessen hat das italienische Produktionssystem weniger investiert, als es sich selbst finanzierte, was durch die Komprimierung der Abschreibungen und die Gewinnverteilung bereits sehr niedrig war.
Gallo bezog sich natürlich nicht nur auf technische Investitionen, sondern auch auf finanzielle Investitionen zum Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen an anderen, möglicherweise ausländischen Unternehmen. Dadurch sind Industrieanlagen aus der Mitte des vergangenen Jahrzehnts immer weiter in die Jahre gekommen.
Eine weitere Folge all dessen ist, dass die Finanzschulden mittlerer und großer Industrieunternehmen, bezogen auf die Gesamtverbindlichkeiten, nicht steigen, sondern in vielen Fällen sogar sinken. Daher wird die Hypothese, dass es zu keinem zufriedenstellenden Wachstum gekommen sei, weil die Banken keine Kredite vergeben hätten, nicht bestätigt. Stattdessen ist es, wie man im Fachjargon sagt, das Pferd, das nicht trinkt.
Indem sie eine kampflose Gewinnverteilung zuließen, zeigten die Direktoren von Industrieunternehmen im Laufe der Jahre wenig Unabhängigkeit von den Aktionären. Die Manager und Arbeiter der Unternehmen selbst litten darunter. Stattdessen wäre es angemessen, dass die Direktoren verpflichtet würden, einen begründeten Vorschlag für die Verwendung der Einnahmen zu formulieren, der zuvor vom Vorstand der Abschlussprüfer gebilligt wurde. Wenn dies der Fall wäre, würde der Jahresabschluss auch Hinweise auf die Aussichten des Unternehmens geben.
Im Vergleich zu diesem Gesamtbild werden die Maßnahmen, die die Regierung zur Unterstützung der wirtschaftlichen Entwicklung ergreifen wird, mit Spannung erwartet. Ob sie greifen, wird sich zunächst an der Bereitschaft der italienischen Industrieunternehmen messen lassen, wieder massiv zu investieren. Oktober ist der Monat, in dem die Dreijahresplanung und der Haushalt 2012 erstellt werden.
