Bei der Vorbereitung auf Neuwahlen, bei denen wir, wie er sagt, leider gezwungen sein werden, erneut mit dem Porcellum zu stimmen (übrigens: Und wer sollte die Wahlregeln ändern, wenn nicht die Mehrheitspartei, die ihm gehört?), hat Silvio Berlusconi das andere ins Leben gerufen Tag, um zu sagen, dass uns die Ausbreitung wirklich egal ist.
Es ist wirklich so? Sicherlich nicht. Kannst du leicht loslassen und weitermachen? Nicht mal das. Wir müssen Klarheit schaffen, indem wir uns daran erinnern, worum es geht.
Nun, wenn es sehr kleine physiologische Werte überschreitet, ist die Ausbreitung aus drei Gründen ein ernstes Problem.
Erstens, weil es die Zinskosten erhöht und es schwieriger macht, die Tragfähigkeit der Staatsverschuldung zu erreichen, z.B. es im Verhältnis zum BIP stabilisieren.
Zweitens, weil die Zinssätze für italienische Staatsschulden gestiegen sind – wenn theoretisch der Spread steigt, sowohl wenn der deutsche Zinssatz im Vergleich zum italienischen fällt, als auch wenn der italienische Zinssatz im Vergleich zum deutschen steigt, dann ist das in der Tat der Fall Der zweite Mechanismus führt den Tanz an – er regt die gesamte Volkswirtschaft an, indem er die Ersparnisse der privaten Haushalte, die Bankbilanzen und die Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen wie Boxer in die Enge treibt. Immer wenn der Zinssatz für BTPs steigt, erleiden Familien Verluste bei ihren Investitionen in italienische Staatsanleihen, weil deren Preis sinkt. Diese Kapitalverluste wirken sich auch stark auf die Konten der Banken aus, die viele Wertpapiere unserer Staatsschulden gezeichnet haben. Darüber hinaus erhöht die Erhöhung des BTP-Zinssatzes auch die Kosten, die italienische Banken für ihre Großkundenfinanzierung zahlen müssen. Schließlich sehen italienische Unternehmen steigende Kreditkosten und einen weiteren Verlust an Wettbewerbsfähigkeit im Vergleich zu deutschen Unternehmen (denken Sie, wie Marchionne anmerkte, an zinslose Kredite, die für deutsche Automobilhersteller wenig kosten, für italienische jedoch viel kosten).
Drittens, weil wir über den Spread mit Deutschland sprechen und bei gleicher Währung die gleiche Geldpolitik und den gleichen Wechselkurs haben. Aus dieser Sicht stellen einige fest, dass der BTP-Bund-Spread zwischen 1990 und 1995 durchschnittlich 500 Basispunkte (also 5 %) betrug und Italien trotzdem überlebte. Diese Beobachter vergessen jedoch zu erwähnen, dass der Wechselkurs der italienischen Lira in diesem Zeitraum gegenüber der Deutschen Mark um etwa 54 % (d. h. im Durchschnitt um 9 % pro Jahr) abgewertet wurde, was den Wettbewerbsnachteil, den sie mit sich brachte, mehr als wettmachte Das Interesse ist im Vergleich zwischen Italien und Deutschland so benachteiligend. Dieser Ausgleich ist heute durch die gemeinsame Nutzung des Euro mit Deutschland ausgeschlossen.
Also, Herr Berlusconi, es ist wirklich nicht die Zeit, mit dem Feuer zu spielen, sonst entsteht der Eindruck, als würde man sich über die Italiener lustig machen. Die zunehmende Verbreitung lässt uns verarmen und Sie sollten es besser wissen als der Mann auf der Straße. Es ist unethisch von ihm, die Karten zu verwirren, indem er dem Thema schmeichelt.
Wenn wir schon dabei sind, kann man sehen, dass viele in Europa befürchten, dass seine x-te Wiedernominierung eine Quelle der Instabilität darstellt. Insbesondere die Spanier haben sich in den letzten Tagen beschwert, weil sie befürchten, dass jede Instabilität in Italien sie in den Strudel ziehen könnte. Es sei daran erinnert, dass es zwischen Italien und Spanien zu einem Anstieg der Spreads gegenüber Deutschland kam. Wenn bis zum Sommer 2011 Spanien die Nase vorn hatte, schaffte Italien im Herbst letzten Jahres den schändlichen Überholmanöver: Es sei daran erinnert, dass Berlusconis Rücktritt als Premierminister und die Übernahme der Monti-Regierung in den ersten zehn Tagen des Novembers genau davon abhingen davon. Der Beitrag der Monti-Regierung zur Wiederherstellung des Vertrauens der Märkte ist in Abbildung 1 deutlich zu erkennen. Sie zeigt, dass der italienische Spread seit Anfang März unter den spanischen gefallen ist und seitdem konstant darunter bleibt. Ende Oktober übertraf der Spread Spaniens den Italiens um 64 Basispunkte.
Was geschah letzte Woche mit der Ankündigung der Wiederernennung Berlusconis? Diese Ankündigung erfolgt am Donnerstag, den 6. Dezember. Am 5. Dezember beträgt der Abstand zwischen Spanien und Italien etwa 90 Basispunkte. In den folgenden Tagen stiegen beide Spreads an – insbesondere am Montag, den 10., als sie um fast 30 Basispunkte anstiegen – und zum Börsenschluss verringerte sich der Abstand auf 75 Basispunkte. Noch interessanter ist es, die Intraday-Dynamik der beiden Spreads zu beobachten. Insbesondere lassen sich drei Phasen des Spread-Anstiegs identifizieren: Die erste am Donnerstag, den 6., ist die Phase, die zwischen den beiden vertikalen roten Linien liegt; der zweite Freitag 7 ist der zwischen den beiden blauen Linien; Der dritte Montag 10 ist der zwischen den beiden grünen Linien. Nun ja, wie man schon mit bloßem Auge erkennen kann, ist es in allen drei Fällen die italienische Spread, die zuerst aufsteigt und die spanische scheinbar hinter sich herzieht. Daher scheinen die Befürchtungen der Spanier bis zu einem gewissen Grad berechtigt zu sein.
Herr Berlusconi, es ist noch Zeit, noch einmal darüber nachzudenken! Ich bezweifle, dass Ihr Berater Ihnen die Risiken des von Ihnen eingeschlagenen Kurses vor Augen führt. Allerdings kann ich Ihnen sagen, dass gestern im Restaurant in der Nähe des Hauses die Kellner und der Wirt miteinander über die ihr zugeschriebenen Nominierungen von Persönlichkeiten aus dem Jetset gescherzt und sich darüber lustig gemacht haben, dass sie vielleicht auch nominieren wird Qui, Quo und Qua. Ich kenne Donald Ducks Meinung nicht, aber ich hörte den Wirt mit leiser Stimme sagen: Diesmal lassen wir uns nicht täuschen. Denken Sie auch bei der Auswahl daran, nicht ohne den Wirt zu rechnen.
