„Die Physik der Wall Street“. Der Jurist Guido Rossi zitiert im großen Saal der Bocconi-Universität anlässlich einer Konferenz zum TUF (Consolidated Law on Finance) ein soeben erschienenes Buch von James Owen Weatherall. Es ist die Geschichte, wie Physiker ihre Wissenschaft erfolgreich angewendet haben, um einige der heikelsten Probleme der Wirtschaftswissenschaften zu beeinflussen, vom Preis von Optionen bis hin zu Blasen. „Jetzt gibt es Physiker an der Wall Street“, sagte Rossi. Keine Juristen mehr, keine Ökonomen mehr. Und auch der Kapitalismus hat eine Metamorphose durchgemacht. Aus dem Industriekapitalismus ist ein Finanzkapitalismus geworden, der eine Finanzwelt geschaffen hat, die zehnmal so groß ist wie das BIP der Welt. „Aber heute erleben wir den Übergang vom Finanzkapitalismus zum digitalen Kapitalismus“, sagt Rossi. Schauen Sie sich nur die Aussagen von Apple-CEO Tim Cook vor dem Senat zum Fall von Offshore-Tochtergesellschaften und Steuervermeidungsvorwürfen an. „Schade, dass das US-Steuerrecht dem digitalen Zeitalter nicht gewachsen ist“, verteidigte sich Cook. Kurz gesagt, der Kapitalismus tritt in das digitale Zeitalter ein.
Dieses Bild tiefgreifender Veränderungen bildet den Hintergrund für die Reflexionen über das konsolidierte Finanzrecht während des von Bocconi organisierten Runden Tisches "Fünfzehn Jahre nach dem konsolidierten Abschluss und Perspektiven" am Ende eines zweitägigen Seminars von Juristen und Experten zum Thema. Weitreichende Überlegungen, die von den Aussagen und Erfahrungen von Rossi, Gabriele Galateri di Genola, Vorsitzender des Corporate Governance Committee und Generali-Vorsitzenden, und Renato Rodorf, Kernrat des Obersten Gerichtshofs, inspiriert waren. Die Debatte drehte sich um drei Punkte: Kontrollen und ihre Nützlichkeit; unabhängige Direktoren und Vergütung.
KONTROLLEN UND IHRE NÜTZLICHKEIT
"Wir werden viele Fehler haben, aber im Vergleich zu vor fünfzehn Jahren sind wir Tag und Nacht", betonte Galateri, der auf eine emblematische Episode zurückgeht. „Als zum ersten Mal ein Kontrollausschuss im Fiat-Rat eingerichtet werden musste, kamen vierzig. Sie waren alle da und es war nicht klar, von wem es gemacht werden musste. Heute ist die Situation viel besser, die Menschen sind sich ihrer Verantwortung bewusst. Natürlich ist der Prozess noch nicht abgeschlossen, aber wir sind von Tag zu Nacht. Dann braucht man Leute, die etwas Rückgrat und Ausbildung haben. Wir dürfen die Kontrollen nicht verstärken, aber wir müssen zwischen denen mit und ohne Ausbildung unterscheiden. Und wo es Probleme gibt, kann die Antwort manchmal nur lauten: „Weil es Kriminelle gibt“.
Wenn es um Kontrollen geht, gibt es jedoch oft ein Begriffsproblem. Kontrollen von was? Und zu welchem Zweck? Für Renato Rordorf, Berater des Kassationsgerichtshofs, ist eine Sache die Kontrolle, die es den verantwortlichen Stellen in einem Unternehmen ermöglicht, die volle Kontrolle über das Geschehen zu haben, eine andere ist die Aufsicht, die auf das ordnungsgemäße Funktionieren des Unternehmens besteht und die hat Zweck der Gewährleistung einer Reihe von externen Themen aus dem Unternehmen. „Um eine automobile Metapher zu verwenden – sagte Rordorf – ein Tachometer und ein Blitzer haben beide die Funktion, die Geschwindigkeit zu bestimmen, aber ersterer dient dem Fahrer, letzterer der Wachsamkeit.“
UNABHÄNGIGE DIREKTOREN
Beträchtliche Fortschritte wurden auch in Bezug auf unabhängige Direktoren erzielt. Natürlich bleibt die Definition des unabhängigen Direktors schwierig und auch im Ausland ein Streitpunkt. „Ich war im Vorstand eines großen englischen Unternehmens – sagte Galateri – sie haben mich vorgeladen und mich gezwungen, eine unabhängige Prüfung abzulegen, die beste, die man sich vorstellen kann. An einem bestimmten Punkt kommt eine große Investition an, und ich bemerkte, dass der Vorstand Angst hatte, als er mit Operationen konfrontiert wurde, bei denen das Risiko bestand, das finanzielle Gleichgewicht für einen langfristigen Vorteil aus dem Gleichgewicht zu bringen. Die Angst der Unabhängigen war, wie man die Operation dem Markt präsentiert.“ Für Galateri besteht das Hauptproblem in Italien darin, dass es tatsächlich zwei Arten von Unabhängigen gibt, die auf der Mehrheitsliste und die auf der Minderheitsliste, die immer den Stempel ihrer Ernennung mit sich tragen. „Ich mag diese beiden Kategorien nicht – sagte Galateri – entweder man ist unabhängig oder nicht“. Für Rordorf besteht der Eindruck, dass zwischen der Realität des Phänomens und der juristischen Beschreibung keine Übereinstimmung besteht. Das Problem ergibt sich aus der Tatsache, dass der unabhängige Direktor eine Perspektive haben muss, die nicht von der Vision der Mehrheit voreingenommen ist, aber gleichzeitig aufgefordert wird, die Rolle des Direktors zu spielen. „Was die Frage aufwirft, was der unabhängige Direktor ist? „Vielleicht – antwortet Rordorf – liegt das einzig wahre Siegel der Unabhängigkeit gerade in der Geburtsurkunde, in der Bezeichnung. Die wirkliche Garantie der Unabhängigkeit liegt gerade darin, von denen benannt zu werden, die keine Befehlsgewalt in der Gesellschaft haben. Es wäre daher besser, die Rolle des Minderheitsdirektors zu nutzen. Das jetzige System erscheint mir sehr hybrid und scheint den Schutz von Minderheiten nicht mit der Beteiligung an der Verwaltung vereinbaren zu können. Auch wenn Alan Greenspan einmal sagte: „Ich habe noch nie einen unabhängigen Direktor gegen den CEO gesehen.“ Für Rossi liegt die Lösung darin, dass jedes Unternehmen je nach sozialer Zusammensetzung und Machtverhältnissen ein anderes Verständnis von Unabhängigkeit hat.
Zwei komplementäre Visionen im Vergleich, die von Rordorf und Galateri, auf der einen Seite die theoretische Welt des Rechts auf der anderen Seite das Handeln derjenigen, die ein Unternehmen führen. Die Brücke zwischen den beiden Welten, so Rossi, könnte in der Ausbildung von Richtern liegen: „Wir könnten diese Konferenz – sagte er – mit einer Art Antrag an den Obersten Rat der Justiz verlassen, damit Strafrichter ein Praktikum absolvieren müssen den Vorstand und verstehen, wie es funktioniert".
Auf der TUF sind in letzter Zeit folgende Interventionen auf FIRSTonline erschienen:
Philipp Cavazzuti (13 / 06 / 2013)
Marcellus Messori (16 / 06 / 2013)
