RCS, DREI FÜHRUNGEN, UM DEN VERRÜCKTESTEN ANSTIEG DES SOMMERS ZU ENTSCHLÜSSELN
Wie auch immer die Börsenwoche endet, niemand wird der RCS Media Group den Titel des Goldenen Löwen für die unglaublichste und (vorerst) am wenigsten verständliche Leistung im Drehbuch der Weltbörsen vorenthalten können. In nur vier Sitzungen stieg der Anteil der Via Solferino mit beeindruckenden Volumina um 113 %.. Erst gestern wurden 4,8 Millionen Stück gehandelt, gegenüber einem Tagesdurchschnitt des letzten Monats (der jedoch bereits durch die letzten Sitzungen beeinträchtigt war) von 766 Stück.
ich motivi? Es gibt zwei Erklärungsstränge für Gelb: 1) Erwartungen an den Plan zur Schuldenreduzierung durch Veräußerungen; 2) die Hypothese einer Umstrukturierung der strategischen Beteiligungen durch Mediobanca, dem ersten Aktionär von RCS mit 14,3 %.
Im Hinblick auf die SchuldenabbauGestern wurde ein erster Schritt getan: Das französische Kartellamt gab grünes Licht für den Verkauf des von RCS kontrollierten Verlagshauses Flammarion an Gallimard für 251 Millionen Euro. Die Operation wird zu einer Reduzierung der Schulden von heute auf rund 750 Millionen Milliarden führen. Jetzt könnte es reißen Phase zwei: der Verkauf von Immobilienvermögen, einschließlich des Hauptsitzes in der Via Solferino (geschätzt auf 200 bis 250 Millionen) und möglicherweise der Beteiligung an Dada, aus der abzüglich der Schulden zwischen 35 und 40 Millionen erzielt werden könnten. Auf diese Weise könnte der neue CEO Pietro Scott Jovane den Schuldenstand unter die Schwelle von 500 Millionen bringen. Und zwar auf einem Niveau, das eine ansonsten obligatorische Kapitalerhöhung verhindern könnte.
Doch auch nach der Gewichtsabnahme ist die Situation der Gruppe nicht so, dass sie ruhig schlafen kann: Die Höhe der Schulden würde in jedem Fall etwa dem Dreifachen des durch die Aktivitäten der Gruppe erzielten Ebitda entsprechen. Auch die Entwicklung der Werbeumsätze oder, noch schlimmer, der rezessive Trend der Wirtschaft lassen nicht auf die Möglichkeit einer baldigen Erholung der Industrie schließen. Auch wenn sich Scott Jovane als unermüdlicher Kostensenker im Stil von Enrico Bondi erweist.
Ferner Es ist nicht einfach, den Anstieg von RCS mit den Gerüchten zu erklären, die nicht dementiert werden, dass eine Kapitalerhöhung geplant sei massiv, zwischen 4 und 500 Millionen. Heutzutage führt die bloße Hypothese, die Aktionäre um Geld zu bitten, zum Absturz der Aktie. Und nicht umgekehrt.
Daher ist es unumgänglich, nach einer alternativen und/oder ergänzenden Erklärung zur Rallye zu suchen. Der Weg zur Lösung des Gelben führt unweigerlich zur Piazzetta Cuccia. Am 5. September muss sich der Vorstand von Mediobanca mit dem heiklen Fall Alberto Nagel befassen, der von der Mailänder Staatsanwaltschaft wegen des berühmten Papello untersucht wird, der zusammen mit Salvatore Ligresti unterzeichnet wurde. Berichten zufolge bot der Vorfall einem oder mehreren Aktionären die Gelegenheit, einen Kurswechsel in der Strategie der Bank zu fordern, die sicherlich nicht mehr von der traditionellen Funktion der Absicherung profitiert; Eine Haltung, die zu „verputzt“ ist, um einer wirtschaftlichen Situation zu begegnen, die viel mehr Dynamik erfordern würde. Nagel scheint bereit zu sein, die Herausforderung anzunehmen, selbst um den Preis, die historische Führungsrolle von Generali zu schwächen oder einen neuen Partner für Telco zu finden.
Bitte überprüfen Sie alle Hypothesen. Aber was RCS betrifft, könnten die Zeiten näher liegen. Nagel selbst unterstrich dies in seinem Sommerinterview mit Repubblica Mediobanca habe in Bezug auf das RCS-Management bereits „nicht einen, sondern zwei oder drei Schritte zurück“ gemacht. An potenziellen Käufern mangelt es sicherlich nicht: Giuseppe Rotelli ist nun einen Schritt von der relativen Vormachtstellung in der Via Solferino entfernt; Diego Della Vale, der heute bei 5 % liegt, ist bereit für einen Anstieg. Darüber hinaus ist die Ausweitung der Beteiligung auf einen internationalen Partner nicht ausgeschlossen. Schließlich könnte die politische Situation auf schnelle Zeiten schließen lassen: Eine solche Operation würde sicherlich auf ein entschiedenes politisches Veto (von rechts und von links) stoßen. Warum nicht den Schutz nutzen, den eine Übergangsregierung bietet?
Bisher ist die politische und finanzielle Lesart des „Rätsels“, die jedoch kein anderes Phänomen erklärt, umso überraschender: Der ungewöhnliche Verlauf von RCS zog andere Titel im Verlagssektor mit sich: Espresso stieg um 5,2 %, nachdem gestern +2 % erzielt wurden, Mondadori +3,5 %. Il Sole24Ore wird mit einem theoretischen Anstieg von 15 % ausgesetzt, nach gestern 2,5 % und +17 % letzten Dienstag. Caltagirone Editori und Monnrif reagierten ebenfalls auf den Appell, nicht jedoch die Aktien mit solideren Fundamentaldaten wie Kairo oder Dada selbst, die zurückfallen, ohne an der Rallye teilzunehmen. Vielleicht, weil sie in den ersten sieben Monaten des Jahres 2012 einen Rückgang von 3 % bzw. einen Anstieg von 2 % verzeichneten, während die Großen zwischen 24 und 32 % verloren.
Das legen diese Überlegungen nahe Hinter der Rallye steckt vor allem eine Aktion zur Neupositionierung der Portfolios im Lichte der Handelsentscheidungen (oder besser gesagt des Algotradings) verärgert über den geringen Streubesitz (11 % nur in RCS). Die Sommerrallye scheint im Licht der quantitativen Analyse eine einfache Neupositionierung des Kapitals auf den am stärksten defizitären Sektor zu sein, der nach Einschätzung der Betreiber inzwischen seinen Tiefpunkt erreicht hat.
