Jede Woche halten uns die Verhandlungen zwischen den griechischen Behörden und internationalen Kreditgebern in Atem. Während Griechenland dem zuvor abgelehnten Reformplan kleine Ergänzungen hinzufügt, fordert das Gläubigertrio, Partner der Eurozone, des IWF und der EZB, große und glaubwürdige Strukturreformen im Einklang mit dem, was zuvor vereinbart wurde, als Gegenleistung für die Umsetzung der letzte Tranche des zweiten Rettungsplans.
Jede Woche versuchen Beobachter, die noch in den Kassen der Regierung verbliebene Liquidität abzuschätzen, und jede Woche scheint die Zahlungsunfähigkeit unmittelbar bevorzustehen, da die Regierung nicht in der Lage ist, inländischen Verpflichtungen wie der Zahlung von Renten nachzukommen. Bisher ist es der Regierung jedoch gelungen, sich über Wasser zu halten, unter anderem durch die Plünderung der Reserven von Pensionskassen und Kommunalverwaltungen, mit der Zahlung von 448 Millionen Euro an den IWF am 9. April.
Die Spannung könnte bis zum nächsten Treffen der Eurogruppe am 24. April in Riga anhalten, aber nicht viel darüber hinaus. Je weniger Fortschritte die Verhandlungen machen, desto länger dauern die Verhandlungen und das wird die Griechen aus Angst vor einer Abhebungssperre in einen Run auf Bankfilialen treiben. Der kritischste Faktor ist weniger die Fähigkeit der Regierung, Rechnungen zu bezahlen, als vielmehr die Bilanz der griechischen Banken. Dieser anstrengende Ansturm auf die Banken könnte sie in die Insolvenz führen und würde die EZB zwingen, die Liquiditätsspritze von bereits rund 100 Milliarden Euro auszusetzen.
An dieser Stelle ist es schwierig, die Absichten der griechischen Behörden zu entschlüsseln: Wir fragen uns, ob die neue Nationalversammlung des Landes angesichts ihrer Zusammensetzung die politische Autorität hat, eine Einigung über sensible Themen wie das Verbot von Tarifverhandlungen zu erzielen , die Verlängerung des Privatisierungsplans oder die Aussetzung der Zahlung von Zusatzrenten durch die bereits insolventen Zusatzrentenfonds. Die Zeit wird es zeigen, eine Ressource, die immer unzureichend ist. Bis dahin sehen wir drei mögliche Szenarien:
POSITIVES SZENARIO
Verhandlungsbereitschaft überwiegt. Die griechische Regierung treibt Strukturreformen voran, ändert das primäre Überschussziel, der Greek Review ist erfolgreich, die letzte Tranche des Kredits wird ausgezahlt (zuzüglich der Kupons auf die Anleihen in den Händen der EZB) und Griechenland bekommt eine Kürzung der Nettogegenwartswert der Schulden des Landes.
SCHWIERIGES SZENARIO
Der Ansturm auf die Banken beschleunigt sich, in Erwartung des negativen Ergebnisses der Überprüfung setzt die Regierung Kapitalverkehrskontrollen und eine wöchentliche Obergrenze für Bargeldabhebungen durch, wie es 2013 in Zypern geschah. Die schnelle Rezession der Wirtschaft überzeugt die Regierung, zu verhandeln (vielleicht danach). vorgezogene Wahlen). Dann geht es zurück zum vorherigen Szenario.
GRIECHENLAND AUS DER EU
Der Anfang ist ähnlich wie beim vorherigen Szenario, aber die Regierung kehrt zu ihrer Ausgangsposition zurück (vielleicht nach vorgezogenen Wahlen), Kapitalflucht und Bankeninsolvenz zwingen zur Ausgabe einer neuen Währung, die zunächst dem Euro entspricht, der nach dem Floating stark abwertet. Der finanzielle Aufwand für die Eurozone ist enorm, zwischen 150 und 200 Milliarden Euro. Dennoch bleibt Griechenland in der Europäischen Union, die Abwertung ist erfolgreich und die Erholung folgt schließlich.
Nach der Einführung von Kapitalverkehrskontrollen kann die politische Entscheidung zur Ausgabe einer nationalen Währung lange dauern und daher überschaubar sein. Als Alternative zu einem kontrollierten Austritt aus der Eurozone könnte die politische Situation chaotisch werden und Griechenland aus der Europäischen Union austreten. Ein solches Negativszenario erscheint uns aber eher unwahrscheinlich.
