Sie wissen, wenn ein einzelner Graph schreit, und das Schreien sagt Ihnen eine Menge Dinge?
Hier ist es genau der Fall der folgenden Grafik, die sich auf die Entwicklung zweier Investitionen beziehtVIX-Volatilitätsindex (zwei ETFs, unter vielen, die an Weltbörsen notiert sind), einer lange, d. h. positioniert, um im Falle eines Anstiegs des VIX zu gewinnen, und der andere kurz, was stattdessen auf den Abstieg hinweist.
Zwei Investitionen, die ihrer Natur nach diametral entgegengesetzt sind, aber in ihrem Ergebnis vereint sind: eine Katastrophe. Vollgasverluste, nur für den Fall kurz, die in den letzten zwölf Monaten 86,5 % (in Euro) verloren hat, nur für den Fall lange, der einen Verlust von 73,2 % mit nach Hause nahm. Und das alles, während der VIX-Index satte 167,5 % zulegte (wieder in Euro, auch wenn sich die Substanz nicht in Dollar ändert).
Hier sind in Kürze einige Lektionen, die ein Investor aus Schlägen wie denen, die der VIX heutzutage erleidet, lernen kann.
Schlechte Antworten des Autors
Der VIX ist sehr nützlich, um die Temperatur des Marktes zu überwachen (er ist in der Tat ein grundlegender Bestandteil unseres Risikobarometers). Aber als Investition, nun, lassen Sie es besser in Ruhe.
Dies liegt daran, dass ein Sparer, der in den VIX investiert, dies über ETFs oder spezialisierte Fonds tut, die den VIX nachbilden. Und die Resonanz des VIX ist schlecht – die oben genannten Zahlen sprechen für sich. Einer der Hauptgründe ist, dass es nicht einfach ist und die Kosten oft hoch sind, was auf Kosten der Leistung geht.
Ich habe es hautnah erlebt, als ich 2008 als quantitativer Manager alternativer Strategien mit dem VIX weit über die historischen Höchststände der damaligen Zeit hinausging, basierend auf dem Signal eines Modells von statistische Arbitrage, wir gingen kurz von VIX Futures, mit der Idee, dass es nur nach unten gehen könnte. Und so geschah es tatsächlich. Abgesehen davon, dass es nicht ein paar Tage dauerte, um herunterzukommen, sondern Monate. Und in diesen Monaten war die Last, die auslaufenden Futures zu „rollen“ und durch neue zu ersetzen, verheerend. Ich habe meine Lektion gelernt und ehrlich gesagt möchte ich seitdem nichts mehr von systematischen Strategien auf dem VIX hören.
Negatives Feedback
Der Finanzmarkt ist mathematisch gesehen ein hochgradig vernetztes komplexes System. Dadurch reagiert er wie eine schwarze Mamba: schnell und tödlich.
Insbesondere wenn der VIX in die Höhe schießt, sind viele dieser (oft gehebelten) spezialisierten VIX-Fonds und ETFs gezwungen, VIX-Futures zu kaufen (wodurch die Nachfrage steigt und den Preis in die Höhe treibt), während sie gleichzeitig Index-Futures verkaufen. S&P500 (sinkende Nachfrage danach und tiefer drücken).
Es ist ein bisschen technisch, ich weiß, aber das Ergebnis ist, dass ein Teufelskreis aus schnellem Wachstum des VIX und fallenden Börsenwerten ausgelöst wird; Je weiter es geht, desto stärker wird es. Aber es endet nicht dort. Fast alle Strategien Trend folgend(z. B. solche, die auf gleitenden Durchschnitten basieren) lösen Verkäufe des S&P 500-Index aus, ebenso wie geschützte Anlagestrategien (z. B. CPPIs, Risikoparität, die auf der Grundlage der Value at Risk, oder konstante Volatilität und Unternehmen. Die Idee ist, dass bei steigendem Risiko Portfolios mit riskanten Vermögenswerten geräumt werden, was ihre Volatilität erhöht und weitere Verkäufe auslöst.
Kurz gesagt, es gibt einige prozyklische Anlagestrategien, die diese starken Marktbewegungen schnell verfolgen und verstärken.
Strategien überfüllt
Trotz der Nachteile hat der konstante und auffällige Rückgang der Volatilität in den letzten Jahren, wobei der VIX auf 9,1 % gefallen ist, ein Niveau, das so anomal ist, dass es paradox erscheint, Volatilitätsstrategien angeregt. Sie sind sehr beliebt geworden. Oder, wie sie im Fachjargon sagen, sie sind "überfüllt“, das heißt „überfüllt“.
Und wie es passiert, wenn sich übermäßig viele Menschen an kleinen Orten versammeln, sind sie instabil und gefährlich geworden: die Luft zu voll von etwas, Panik um die Ecke. Die Entwicklung der Börsen in diesen Tagen ist ein Beweis dafür.
Ich hoffe, Ihnen ist klar, dass es unendlich viele Möglichkeiten gibt, finanziellen Selbstmord zu begehen: Nun, große Positionen in verschiedenen Fonds und ETFs lange, kurz, ultrakurz o ultralang auf dem VIX sind sie eine hervorragende Möglichkeit, die Lebensdauer Ihrer Ersparnisse zu beenden. Dann siehst du.
QUELLE: Nur beraten
