Generali steht auf der Piazza Affari im Rampenlicht: Die Aktie gewinnt 1,9 % auf 15,46 Euro am Ende des Vormittags bei einem Markt, der um 0,3 % steigt. Laut Pressegerüchten erwägt Generali den Verkauf von Generali Leben in Deutschland mit einem geschätzten Vermögen von 44 Milliarden und einem möglichen Verkaufserlös zwischen 900 und 600 Millionen.
„Die Lebensgesellschaft – schreibt Equita – ist aus Solvency-II-Sicht die problematischste unter den deutschen Tochtergesellschaften der Gruppe, die von dem herausfordernden Zinskontext angesichts von Reserven, die durch hohe garantierte Mindestwerte gekennzeichnet sind, betroffen ist.“ Basierend auf den während des Investorentages bereitgestellten Daten hatte das Unternehmen Ende 2015 ein Solvency-II-Rating von 162 % gegenüber fast 400 % von Aachen Münchener und Cosmos und 287 % von Generali Deutschland. Das Management konzentriert sich seit einiger Zeit besonders auf das Unternehmen, das seit einiger Zeit keine traditionellen Policen platziert hat und Gegenstand eines aggressiven Kostensenkungsplans ist. Während des Investorentages in London hatte der Leiter der deutschen Sparte auf den Verkauf von Teilen des Portfolios spekuliert, um die Solvency-II-Position des Unternehmens zu optimieren, betonte jedoch, dass das Unternehmen durch den Rückgriff auf konzerninterne Anpassungen zwischen den Aktien kapitalisiert werden könne Deutsche Tochtergesellschaften. Und es ist kein Zufall, dass der Versicherungskonzern heute auf die Gerüchte reagierte, indem er daran erinnerte, dass „wie bereits auf dem Investorentag erläutert, der Verkauf eines Teils des Portfolios im Umkreis der deutschen Aktivitäten eine der vielen strategischen Optionen ist, die die Unternehmen evaluiert" .
Für Equita „würde der Verkauf das mit dem Lebensversicherungsengagement in Deutschland verbundene Risiko teilweise mindern, aber die Equity Story von Generali nicht radikal verändern“. Laut Analysten der Credit Suisse würde ein Verkauf der im November 2016 vorgestellten Strategie der Gruppe entsprechen. Analysten schätzen den Embedded Value 2016 für Generali Leben auf rund 2,1 Milliarden Euro. Ähnliche Trades legen für Geschäfte dieser Art ein Vielfaches von 0,5-0,7x nahe. Wenn dies der Fall wäre, „wäre eine Transaktion unseres Erachtens nicht besonders positiv für die Solvency-II-Quote des Konzerns. Ein Verkauf könnte zu Barmitteln in Höhe von 1 Milliarde Euro führen, was das Mindestumsatzziel für die Gruppe ist.“
