John Nash, den großen amerikanischen Mathematiker und Ökonomen, der sich mit nicht-kooperativen Gleichgewichtsmodellen beschäftigt, braucht man nicht zu stören. Aber es wird immer deutlicher, dass die Krise, die die Eurozone und ganz Europa seit über einem Jahr erfasst, größtenteils das Ergebnis mangelnder Zusammenarbeit und Weitsicht ist. Das tödliche „Gefangenendilemma“ aufzulösen, in dem Nord und Süd der Europäischen Währungsunion mehr oder weniger bewusst gefangen sind, ist eine ebenso schwierige wie notwendige Aufgabe. In den letzten Wochen wurden wichtige Schritte unternommen.
Beim Gefangenendilemma verfolgt, wie auch bei anderen Modellen nicht kooperativer Interaktion, jede Partei im Spiel eine Strategie, die sie unabhängig von den Reaktionen der Gegenseite für sich als optimal erachtet. Es findet ein Dialog zwischen Gehörlosen statt. Jeder schaut auf seinen eigenen Profit. Sprechen Sie Ihre eigene Sprache. Sie versucht, ihr eigenes interpretatives Paradigma durchzusetzen, ohne die Beweise zu berücksichtigen, die nach und nach verfügbar werden. Das resultierende Gleichgewicht ist suboptimal. Aufgrund von Voreingenommenheit und Kakophonie ist jeder letztendlich schlechter dran, als er es sein könnte, wenn er ein höheres Maß an Wissen und Koordination anstrebt.
In den letzten Wochen haben Daten zur europäischen Wirtschaft weiter deutlich gemacht, wie die „Governance“-Krise der Eurozone allen Mitgliedern der Währungsunion schadet und sogar außerhalb der Zone negative Auswirkungen hat. Einige Beispiele. Im ersten Halbjahr 2012 hat sich das deutsche Wachstum im Vergleich zum Vorjahreszeitraum mehr als halbiert. Die durchschnittliche Veränderungsrate des BIP sank in Deutschland auf Halbjahresbasis von etwa zwei auf weniger als einen Prozentpunkt. Auf Quartalsbasis reduzierte sich der Anstieg auf nur noch drei Zehntelpunkte. Neben den Schlussbilanzen verschlechtern sich auch die Frühindikatoren.
Im Juli fiel der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe in Deutschland auf 47,5 und damit deutlich unter die Marke von 50, die die Erwartung einer Expansionsphase von der Wahrnehmung einer wirtschaftlichen Schrumpfung trennt. Dies ist der dritte Monatsrückgang in Folge, der die Erwartungen an die deutsche Wirtschaft wieder auf das Niveau vom Juni 2009 bringt. Neben Deutschland hinken auch andere Länder im Norden der Eurozone hinterher. Finnland beispielsweise verzeichnete im zweiten Quartal einen realen Rückgang des Bruttoinlandsprodukts um einen vollen Prozentpunkt. Es ist ein Rückgang, der die von Italien verzeichneten minus 0,7 Prozent übersteigt. Vor der vom tugendhaften Belgien verzeichneten BIP-Veränderung erscheint ein Minuszeichen. Außerhalb der Eurozone, aber innerhalb Europas, tritt Ungarn in eine Rezession ein. Das Vereinigte Königreich verschlimmert trotz der glücklichen Olympiasaison das Ausmaß seiner bereits ausgewachsenen Rezession.
Das Gefangenendilemma, das die Eurozone erfasst, bestimmt ein Wachstumsdefizit, das aus den Mängeln einer unvollständigen monetären, aber nicht auch fiskalischen, bankmäßigen und politischen Einigung herrührt. Die Wahrung individueller Interessen und Standpunkte birgt die Gefahr, das gemeinsame Wachstum zu ersticken. Die Kosten dieses ungelösten Dilemmas sind schwer zu beziffern. Als Bezugspunkt kann jedoch ein Vergleich mit den Vereinigten Staaten versucht werden, einem Land, in dem die Währungsunion Hand in Hand mit der Fiskal-, Banken- und politischen Union geht.
Das amerikanische BIP, das im zweiten Quartal 2008 den Wert des ersten Quartals 2012 – dem Beginn der langen Wirtschafts- und Finanzkrise – auf 102 annahm, stieg auf 98. Das der Eurozone scheint auf 2012 gesunken zu sein. die USA liegen um zwei Prozentpunkte über den Vorkrisenwerten. Die Eurozone liegt jedoch zwei Punkte darunter. Um dasselbe in Milliarden Euro zu sagen: Wenn sich die Eurozone wie die Vereinigten Staaten von Amerika verhalten hätte, wäre das reale Produktvolumen der 17 Länder der Währungsunion im zweiten Quartal XNUMX um XNUMX Milliarden Euro höher gewesen als es war.
Hundert Milliarden Euro pro Quartal, inflationsbereinigt, das ist viel. Mit vier multipliziert, summieren sie sich auf Jahresbasis zu einer Menge an Ressourcen, die nominell dem BIP eines Landes von der Größe Belgiens entspricht. Hundert Milliarden Euro pro Quartal sind sicherlich eine Überschätzung der Kosten des europäischen Dilemmas. Die USA genießen nicht nur die Vorteile einer vollständigen fiskalischen und politischen Union, sondern praktizieren tatsächlich eine Politik der öffentlichen Finanzen, die sicherlich weniger tugendhaft ist als die europäische.
Doch selbst wenn man das „Delta“ zwischen den USA und Europa von der amerikanischen Neigung zum „Deficit Spending“ aufhebt, erscheint die Belastung durch die Problematik des „Moral Hazard“, durch Rechtsstreitigkeiten und durch unzureichende innereuropäische Kooperation immer noch sehr hoch. Sie aufzuschlüsseln bedeutet, dem Alten Kontinent eine Wachstumsperspektive in einer Zeit zurückzugeben, in der Wachstum auf globaler Ebene zu einem knapper werdenden Gut wird, angesichts der Anzeichen einer „globalen Verlangsamung“, die von China über Indien bis in die USA immer deutlicher werden gleichen Ländern United.
Die August-Ausgabe der von Consensus erhobenen Wirtschaftsprognosen prognostiziert für dieses Jahr einen Rückgang des globalen Wirtschaftswachstums um einen halben Punkt im Vergleich zu 2011. Im Juli bestätigten die aktualisierten Prognosen des IWF eine deutliche Verlangsamung des Wachstums in Schwellenländern. Die Kosten des europäischen Dilemmas, von „Governance“-Defiziten und Teilvisionen sind dabei ein Luxus, den sich 330 Millionen Einwohner der Währungsunion nicht mehr leisten können. Wir müssen versuchen, weiter und tiefer zu schauen. Es ist ein kultureller Sprung, ein Tempowechsel, den zum Glück schon jemand maßgeblich und maßgeblich angestoßen hat. Das haben der Präsident und das Exekutivkomitee der Europäischen Zentralbank getan.
"Bei den Kursen von Staatsanleihen sind in mehreren Ländern außergewöhnlich hohe Risikoprämien zu beobachten, und die finanzielle Fragmentierung behindert das wirksame Funktionieren der Geldpolitik. Risikoprämien im Zusammenhang mit der Angst vor der Umkehrbarkeit des Euro sind inakzeptabel und müssen grundlegend angegangen werden. Der Euro ist unumkehrbar“.
Mehr als ein Gradmesser für den Stand der Konsolidierung der öffentlichen Finanzen einzelner Länder haben die Spreads zwischen den Renditen europäischer Staatsanleihen in den letzten Monaten eine irrationale Wette auf die Zukunft der europäischen Gemeinschaftswährung zum Ausdruck gebracht. Das Verdienst der obersten Leitung der EZB besteht darin, diese trügerische und kostspielige „Konvention“ offen angeprangert zu haben.
In einer Währungsunion ist kein Platz für Karstrenditen „offener Paritäten“ zwischen den Zinssätzen. Über die Kohärenz der Ökonomen hinaus stellt der Schutz der einheitlichen europäischen Währung heute für alle, von Deutschland bis Griechenland, eine notwendige Bedingung dar, um die europäischen Dilemmata zu überwinden und dem Herbst der „globalen Verlangsamung“ des Wachstums zu begegnen.
