„Es gab ein Sprichwort: ‚Kämpfe nicht gegen die Fed.' Nun, jetzt heißt es: „Kämpfe nicht gegen Draghi“. Es bleibt abzuwarten, ob die Märkte dieses neue Sprichwort in Frage stellen.“ Der Vorbote von Spekulationen kommt aus Richard W. Fisher, Vorsitzender der Federal Reserve of Dallas, sprach heute auf der Konferenz "Die Auswirkungen der US-Geldpolitik auf die Eurozone", die vom Institute of International Affairs in Rom organisiert wurde.
Schon immer ein Feind der von Ben Bernanke eingeführten und von Janet Yellen fortgeführten ultra-expansiven Politik, ist Fisher – seit 2005 im Amt und dazu bestimmt, seinen Posten im kommenden April aufzugeben – einer der Falken, die die Sitzungen des Federal Open Market Committee bevölkern ( FOMC), dem wichtigsten Entscheidungsgremium des American Central Institute.
Seine Sorge „ist nicht die Inflation“, sondern „die Effektivität dieser Geldpolitik“, die Gefahr läuft, alte Probleme auf beiden Seiten des Atlantiks wiederzubeleben. Der größte Teil der enormen Liquidität, die dank der Politik der Zentralbanken in das System gepumpt wurde, hat die Realwirtschaft tatsächlich nicht erreicht und läuft an diesem Punkt - so Fisher - Gefahr, wieder dorthin zurückzukehren Spekulation.
„Man kann sich nicht vorstellen, dass das ewig so weitergeht – sagt der Banker –. Die Märkte werden die EZB testen“, um das Engagement von Mario Draghi auf dem Höhepunkt der Krise zu bestätigen, als die Nummer eins des Eurotowers versicherte, er werde „alles Notwendige“ tun, um den Euro zu schützen.
Auf US-Seite argumentiert Fisher jedoch, dass die Fed-Politik einen Finanzboom angeheizt hat, der in einigen Bereichen zu Blasen führen könnte, wie er zeigt.das sehr hohe Risiko, das wir heute auf dem Junk-Bond-Markt zu sehen beginnen“. Deshalb freut sich die Nummer eins der texanischen Fed auf die Zinserhöhung: „Der Markt denkt, dass wir zwischen Frühling und Sommer beginnen werden – erinnert er sich -. Ich möchte unsere internen Gespräche nicht preisgeben, aber ich wiederhole, dass ich persönlich lieber früher als später wäre“.
Die Auswirkungen auf Europa, wird jedenfalls sowohl positiv als auch negativ sein, denn nach den Prognosen von Fisher "wird der Euro einerseits abwerten können, andererseits wird ein europäischer Kapitalfluss in Richtung der Vereinigten Staaten aktiviert, was hätte passieren können destruktive Folgen für die Finanzmärkte der Eurozone, weil das Kapital zu ihrer Unterstützung ausgehen könnte“.
Auf der anderen Seite stimmt Fisher mit Draghi in einem grundlegenden Punkt überein: „Der Fokus liegt zu sehr auf den Aktivitäten der Zentralbanken, was notwendig, aber nicht ausreichend ist, um eine echte Erholung auszulösen“. Das zentrale Problem ist also politischer Natur.
Auf der gleichen Linie Enrico Tommaso Cucchiani, der - während derselben Konferenz - ein grundlegendes Ungleichgewicht unterstrich: "Zwischen 2011 und 2014 fiel der italienische Spread von 550 auf 130 Punkte - erinnert sich der ehemalige CEO von Intesa Sanpaolo, der zum ersten Mal nach dem Rücktritt des größten Italieners öffentlich sprach Bank -. Doch wie hat sich die Wirtschaft seitdem entwickelt? Das BIP hat etwa 4 Prozentpunkte verloren, die Schuldenstandsquote ist von 125 auf 135 % gestiegen und die Jugendarbeitslosigkeit hat unannehmbare Spitzen von fast 40 % erreicht“.
Angesichts dieser Daten „glauben viele Politiker, dass die einzige Lösung darin besteht, die Zinssätze zu senken und die Flexibilität zu erhöhen – fährt Cucchiani fort –, aber ich stimme dem nicht zu. Italiens Probleme sind andere, vor allem die geringe Wettbewerbsfähigkeit, die Einmischung des Staates, die ineffiziente Bürokratie und die geringe Ausbildung in Schlüsselsektoren“. Kurz gesagt: „Es liegt jetzt mehr als bei den Zentralbanken an den Regierungen, ihren Beitrag zu leisten. Und wenn sie nach Modellen suchen, um Reformen zu schreiben, sollten sie besser über die Grenzen Europas hinausblicken.“
