Es gibt Tage, an denen sich das Schreiben über den Transfermarkt unglaublich leer und steril anfühlt: Heute ist offensichtlich einer dieser Tage. Zur Traurigkeit mischt sich Zynismus in die Realität, die davon erzählt, wie die Wochenendübung aller Großbanken darin bestand, die möglichen Auswirkungen der tragischen Ereignisse in Paris auf die Märkte zu hinterfragen.
Nichts Überraschendes oder nichts Schlechtes an sich, es bleibt ein Aspekt, vielleicht ärgerlich, aber unvermeidlich, der professionellen Finanzwelt. Der Versuch, Ereignisse, Nachrichten und Daten in Preiserwartungen zu übersetzen: Hier geht es um die große Frage, ob die Tragödie in Paris nicht so sehr aus makroökonomischer Sicht, sondern auf die Bewegungen der Zentralbanken Auswirkungen haben wird: mit der Hoffnung dass dies keinen Höhepunkt geopolitischer Spannungen auslöst, sollte die Antwort nein sein; Die Wege der Fed und der EZB für die nahe Zukunft scheinen recht vorgezeichnet.
Markant erscheint auch die Divergenz dieser Pfade, die, wie die Euro-Dollar-Bewegung des letzten Monats (von 1.15 auf aktuell 1.07) zusammenfasst, in deutlich gegensätzliche Richtungen weisen: Das große Fragezeichen bleibt bei der Größe und Geschwindigkeit, mit der die Fed und EZB in ihren Pfaden und hier wird die Diskussion komplizierter, weil die Korrelation steigt: Starke Daten in Amerika, die einer sehr "hawkishen" Fed die Tür öffnen, könnten Draghi angesichts eines Dollars, der wahrscheinlich sehr stark bleiben würde, mehr Zeit verschaffen: Im Gegenteil, eine überraschende Übererfüllung der ohnehin schon sehr hohen Erwartungen der EZB würde wahrscheinlich zu einer Abwertung des Euro führen, was wiederum für eine abwartendere Haltung bei Yellen sprechen könnte.
Ja und? Die Realität ist, dass das weltweite Wachstum weiterhin zu kämpfen hat und dass Europa ohne außergewöhnliche Impulse kaum aus der Deflationsfalle herauskommen kann; Wenn man die Dinge von oben betrachtet und die taktische Positionierung für einen Moment vergisst, bleibt das zentrale Szenario das einer Fed, die im Dezember mit der Normalisierung der Zinsen beginnt und sich die Hände frei hält, um das Tempo für 2016 beizubehalten. Gleichzeitig öffnete Draghi die Tür zu einem qualitativen und quantitativen Sprung in der europäischen Qe: Größe, Dauer, Mischung und Raten sind alles Komponenten, die wahrscheinlich nicht im Einklang bewegt werden, sondern eher über mehrere zeitliche Phasen verwässert werden, idealerweise "amortisieren" die Schritte der Federal Reserve im Jahr 2016.
