Es wurde zu viel Zeit damit verschwendet, zunächst die Krise zu unterschätzen, dann die Möglichkeiten einer Ausstiegsstrategie zu überschätzen und nun die Anzeichen großer Ungeduld an den Märkten zu unterschätzen. Der gebräuchlichste Ausdruck lautet: „In den Knoten gibt es Schlafplätze.“ Es besteht die Gefahr, dass der Kamm bricht. Es genügt zu glauben, dass der Euro zusammenbrechen wird, das Vertrauen in die amerikanischen Staatsschulden und der Dollar in eine Krise geraten werden, mit der Aussicht auf Währungs- und Handelskriege. Die Diagnosen sind eindeutig: Summe von Fehlern, Widersprüchen, Lücken, Verzögerungen. Es ist Zeit, sofort einzugreifen, ohne sich vorzumachen, dass Sie einen Zauberstab haben. Zusammenfassend sind die Schritte, die unternommen werden müssen, wie folgt:
1. Erkennen Sie, dass die Krise systemischer Natur ist: Es ist nicht mehr glaubwürdig, mit Pufferinstrumenten umzugehen, deren Wirkung nachlässt, bis sie kontraproduktiv wird, wie etwa die massiven Liquiditätsdosen der Zentralbanken, die uns jetzt Angst vor Inflation machen.
2. Erweiterung der wirtschaftspolitischen Ziele. Innerhalb Europas gibt es für die Märkte nur zwei wesentliche Ziele: Preisstabilität, die der EZB obliegt, und fiskalische Stabilität, die dezentral den nationalen Regierungen obliegt. Ihr Zusammenspiel ist mit der Krise in einen Teufelskreis geraten: Die EZB erhöht die Zinssätze, um Inflationserwartungen entgegenzuwirken, höhere Zinsbelastungen verschlechtern die öffentlichen Finanzen, Regierungen werden zu einer strengeren Haushaltspolitik veranlasst, was die Entwicklung verlangsamt und die Inflation über indirekte Steuern weiter anheizt. Um diese destabilisierende Spirale zu durchbrechen, müssen die Ziele erweitert und aktualisiert werden. Das Entwicklungstempo muss in dieser Zeit der depressiven Krise als vorrangiges Ziel erklärt werden. Dies bedeutet nicht, dass die monetäre und fiskalische Stabilität aufgegeben werden muss. Das Ziel des Wachstums durchbricht vielmehr den Teufelskreis zwischen den beiden traditionellen Zielen zugunsten einer stabilisierenden Wechselwirkung.
3. Aktualisierung des Ziels zur Reduzierung der Staatsverschuldung auf einen Schwellenwert von 60 % des BIP, gegründet Mitte der neunziger Jahre, unter anderen Marktbedingungen und mit anderen Wachstumsaussichten. Der aktuelle Durchschnittswert liegt deutlich über 85 %. Dies bedeutet, dass das Steuererklärungsziel so gesteuert werden muss, dass es an den historischen Referenzkontext angepasst wird, um es im Hinblick auf den für die Entwicklung freizugewinnenden fiskalischen Spielraum glaubwürdiger zu machen und den spekulativen Druck auf die finanzielle Tragfähigkeit zu mildern.
4. Einrichtung einer unabhängigen, transparenten und glaubwürdigen supranationalen Agentur, die Ratingagenturen einem Akkreditierungssystem unterwirft. Die unabhängig, aber nicht transparent sind und einen größeren Einfluss haben als ihre Glaubwürdigkeit, wenn man sie anhand ihrer aufsehenerregenden Fehler der Vergangenheit bewertet. Sie erfüllen die Funktion einer kritischen Beurteilung der Zahlungsfähigkeit öffentlicher Schulden, was ebenso wie die von ihnen übernommene Verantwortung institutionelle Anerkennung erfordert.
5. Gründung einer europäischen Ratingagentur, solange es die Akkreditierungskriterien respektiert und unabhängig ist, auch wenn es von der Öffentlichkeit ausgestellt wird. Es kann die Informationsbasis zum Nutzen der Märkte erweitern und ist auf mittel- und langfristige Nachhaltigkeitsbewertungen von Staatsschulden und damit verbundenen Rückzahlungspolitiken spezialisiert. Auf diese Weise kann der Trend zu von Gerüchten und kurzfristigen Ängsten beeinflussten Bewertungen, die nichts mit der Fundamentalanalyse zu tun haben, eingedämmt werden.
6. Ausweitung der institutionellen Kontrolle auf außerbörsliche Märkte, wie CDS, nach den Regeln der offiziellen Märkte in Bezug auf Transparenz und Glaubwürdigkeit der Bewertungen sowie Akkreditierung und Rechenschaftspflicht der Betreiber.
7. Die Möglichkeit von Leerverkäufen von Aktien verbieten oder zumindest zeitlich begrenzen, was Abwärtsspekulationen befeuert, mit schwerwiegenden Folgen für die Stabilität der Finanzportfolios der Sparer.
8. Erwägen Sie ernsthaft die Ausgabe europäischer Anleihen Erhöhung der finanziellen Ressourcen, die der Europäischen Gemeinschaft für Stabilisierungs- und Wiederherstellungsmaßnahmen im Gemeinschaftsgebiet zur Verfügung stehen. Diese Maßnahme geht in die Richtung der Etablierung einer europäischen Fiskalregierung.
9. Unterwerfen Sie europäische Anleihen der Beurteilung akkreditierter Ratingagenturen, hauptsächlich von der Europäischen Ratingagentur, um es der EZB zu ermöglichen, sie als Sicherheit von Banken zu akzeptieren, die Liquidität benötigen. Die Garantie von Wertpapieren, die die Situation der durchschnittlichen europäischen Haushaltstragfähigkeit widerspiegeln, wird es der EZB ermöglichen, die außerordentliche Akzeptanz von Wertpapieren einzelner Staaten so weit wie möglich zu reduzieren, ohne deren Rating zu berücksichtigen, wie dies in diesem Zeitraum für portugiesische Wertpapiere der Fall ist.
10 Abschließend Initiativen zur Sicherung marktwirtschaftlicher Beurteilungen müssen zeitnah umgesetzt werden sondern mit dem Wettbewerbsbeitrag öffentlicher Akteure, deren Bewertungen Anhaltspunkte für den Markt bieten.
Es ist sicherlich schwierig, aber notwendig, um eine unkontrollierbare Wendung der Krise zu verhindern.
