In den letzten Jahren haben italienische Unternehmen aufgrund der Auswirkungen der Finanzkrise 2007–2008 und der eingeschränkten Fähigkeit des Bankensystems, als einzige Finanzierungsquelle zu fungieren, verstärkt auf die internationalen Kapitalmärkte zurückgegriffen, um sich zu refinanzieren bestehende Bankschulden zu reduzieren und ihre Wachstumsaussichten zu unterstützen. Dieses Phänomen ist umso bedeutsamer, wenn man es im wirtschaftlichen Kontext unseres Landes betrachtet, das historisch durch einen übermäßigen Anteil konventioneller Bankkredite im Vergleich zu alternativen Finanzierungsquellen gekennzeichnet ist.
Dies sind einige der Ergebnisse der Studie, die von der Abteilung Baffi Carefin der Bocconi-Universität in Zusammenarbeit mit Equita SIM durchgeführt wurde und auf der gestern in Mailand abgehaltenen Konferenz mit dem Titel „Lohnt sich eine Investition in die italienischen Kapitalmärkte?“ analysiert wurden. Die Perspektive des letzten Jahrzehnts – Präsentation der Forschung“, an der institutionell teilnahmen: Carlo Calenda, Minister für wirtschaftliche Entwicklung, sowie Gianmario Verona, Rektor der Bocconi-Universität, Andrea Vismara, Leiter Investment Banking Equita SIM, Alessandro Profumo Präsident Equita SIM, Nerio Alessandri, Präsident und Chief Executive Officer von Technogym, Tommaso Corcos, Präsident von Assogestioni und Chief Executive Officer von Eurizon Capital SGR, Anna Gervasoni, General Manager von AIFI, Francesco Perilli, Chief Executive Officer von Equita SIM, und Guido Rivolta, Chief Executive Officer von CDP Equity.
Die anhaltenden Schwierigkeiten unseres Bankensystems - so die Schlussfolgerungen der Studie - haben die Bedeutung der Kapitalmärkte weiter gestärkt und zum ersten Mal seit mehreren Jahren haben die Märkte auch eine relevante Rolle bei der Festlegung der Wirtschaftspolitik der USA gewonnen jüngsten Regierungen. Vor diesem Hintergrund des gestiegenen Bedarfs an Kapitalbeschaffung haben – obwohl der italienische Aktienmarkt insgesamt durch die Leistung des Bankensektors negativ beeinflusst wurde – viele italienische Unternehmen eine gute Performance verzeichnet, und oft auch die von ihnen in den letzten 10 Jahren ausgegebenen Wertpapiere eine Gewinnquelle für Anleger.
Die Studie – präsentiert von Stefano Caselli, Prorektor für Internationalisierung an der Bocconi-Universität und Baffi Carefin, sowie Stefano Gatti, Vollzeit-MBA-Direktor von SDA Bocconi und Baffi Carefin – unterstreicht auch, wie italienisches Eigenkapital den Anlegern attraktive Renditen garantiert hätte, wenn sie eine effektive Kapitalanlage durchgeführt hätten Die Aktienauswahl konzentrierte sich vielmehr auf mittelständische Unternehmen, die zu Sektoren italienischer Industriekompetenz gehören (wie Mode, Lebensmittel und Getränke sowie Automobil, zusammen mit anderen aufstrebenden Akteuren im Bereich E-Commerce) und über solide Fundamentaldaten verfügen. Beispielsweise zeigte der FTSE STAR, ein Index, der die meisten der tugendhaftesten mittelständischen Unternehmen aus strategischen Sektoren der italienischen Industrie umfasst, eine Buy-and-Hold-Performance von durchschnittlich 2 % pro Jahr, zu der noch weitere 2,7 hinzukommen , XNUMX % im Jahresdurchschnitt im Verhältnis zur ausgeschütteten Dividende.
Analog zu den im börsennotierten Aktiensektor erzielten Ergebnissen boten auch Investitionen in italienisches Private Equity im betrachteten Zeitraum hervorragende Renditepotenziale. Nach Angaben von AIFI und KPMG betrug der durchschnittliche Brutto-IRR in den letzten 10 Jahren 8,8 % pro Jahr. Dieses Ergebnis ist umso positiver zu interpretieren, da es vor dem Hintergrund erhöhter Desinvestitionsschwierigkeiten erzielt wurde, was auf die Tatsache zurückzuführen ist, dass die Fonds zu Beginn des Zeitraums zu höheren Einstiegskennzahlen gekauft hatten, was durch den einfachen Zugang zu Finanzierungen im vorangegangenen Zeitraum begünstigt wurde die Krise. Was den Schuldenmarkt betrifft, so war der allgemeine Trend dahingehend, dass die Renditen italienischer Unternehmensanleihen zurückgingen.
Dieser Rückgang deutet unter normalen Umständen auf eine Verbesserung der Kreditqualität der Emittenten hin. Umgekehrt waren sowohl Finanz- als auch Industrieemittenten von einer Ratingverschlechterung betroffen, die hauptsächlich auf die Wirtschaftskrise zurückzuführen war. Diese Inkonsistenz erklärt sich aus den außergewöhnlichen geldpolitischen Maßnahmen der EZB. Aus relativer Sicht haben italienische Unternehmensanleihen höhere Renditen als andere europäische Länder garantiert, was vor allem auf die Staatsschuldenkrise und ein höheres Länderrisiko zurückzuführen ist, trotz der Solidität der Fundamentaldaten der Unternehmen (was sich in der sehr geringen Häufigkeit von Insolvenzen während der schwierigen Wirtschaftslage zeigt). Abschwung).
Sie fassen zusammen – die Professoren Gatti und Caselli von der Bocconi-Universität –, dass „die diesjährige Studie die Klischees, die den italienischen Markt charakterisieren, kritischer analysiert und zeigt, dass trotz der vielen Schwierigkeiten, die die Wirtschafts- und Finanzkrise mit sich bringt, die Industrieunternehmen die zum italienischen Gefüge gehören, konnten denjenigen, die ihnen ihr Vertrauen geschenkt haben, eine Rendite garantieren.“
Francesco Perilli, CEO von Equita SIM, äußert sich positiv zur Arbeit der Institutionen: „Wir freuen uns sehr, dass das Haushaltsgesetz 2017 eine Reihe von Steueranreizen genehmigt hat, die darauf abzielen, die Zahl inländischer Investoren in Aktien und Schuldtitel italienischer Unternehmen zu erhöhen.“ Diese Initiativen werden zum ersten Mal sowohl institutionellen als auch privaten langfristigen Anlegern Anreize bieten. Wir gehen davon aus, dass diese Maßnahmen erhebliche Auswirkungen auf unsere Kapitalmärkte haben werden, und sind der Regierung aufrichtig dankbar, dass sie diese wichtigen Schritte unternommen hat.“
Andrea Vismara, Head of Investment Banking bei Equita SIM, identifiziert konkrete Initiativen, die ergriffen werden müssen, um das Wachstum und die Effizienz der Kapitalmärkte zu stimulieren, darunter: eine umfassendere Förderung der positiven Leistung von Unternehmen, die zu den italienischen Spitzenunternehmen gehören; Verbesserung und Vereinfachung der Gesetzgebung (einschließlich der Steuergesetzgebung), um Unternehmen zur Nutzung der Märkte zu ermutigen; Förderung der Vermögensverwaltungsbranche in Italien und des Aufkommens neuer inländischer Investoren, insbesondere langfristiger Anleger, die sich Small Caps widmen; Straffung der Regulierung, die die Märkte belastet, auch durch die Änderung oder Überarbeitung jüngster Initiativen wie Mifid 2 und MAR; Entwicklung einer Strategie zur Unterstützung des Investmentbanking-Sektors mit besonderem Augenmerk auf den Sektor, der auch kleinen und mittleren Unternehmen dient, indem die typischen Interessenkonflikte kreditgebender Banken (wie sie heute im Vereinigten Königreich auftreten) beseitigt oder steuerliche Anreize für die Forschung geschaffen werden Aktivität.
Auch Alessandro Profumo, Vorstandsvorsitzender von Equita SIM, unterstreicht die Bedeutung eines soliden Kapitalmarktes, der für die zahlreichen tugendhaften italienischen Unternehmen notwendig ist, um ihren Wachstumskurs und die Vergütung der Aktionäre fortzusetzen: „In meiner Berufserfahrung habe ich viele gute italienische Unternehmen gesehen.“ , mit bedeutenden Wachstumsgeschichten und in der Lage, im europäischen und globalen Kontext zu konkurrieren, was allen seinen Stakeholdern, den Aktionären von primis, große Zufriedenheit beschert. Aber auch viele Unternehmen, insbesondere kleine mit einer ausgeprägten unternehmerischen Ausrichtung, werden in ihrem Entwicklungspotenzial durch das – faktische – Fehlen alternativer Finanzierungsquellen zur Bankenwelt beeinträchtigt. Die Entwicklung eines effektiven Kapitalmarktes in Italien ist nicht nur eine Priorität für Unternehmen, sondern auch profitabel und mit den von den Anlegern geforderten Renditen vereinbar. In diesem Zusammenhang hat Equita SIM, seit über 40 Jahren ein starker und innovativer Akteur auf den Finanzmärkten, maßgeblich zu deren Entwicklung beigetragen und engagiert sich für die Förderung ihrer künftigen Entwicklung.“
